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自2008年金融海嘯以來，世界各國央行透過降息、收購公債、提供銀行低廉貸款、吸收高風險資產等少見措施，呵護國際金融系統。各國央行從未在全球金融系統撒下這麼多錢。

過去三年半以來，包括美國、英國、日本和歐元區17國的央行大舉注資，資產負債表合計膨脹到8.76兆美元，是有史以來最高紀錄。

央行大舉注資抑制了借貸成本，提高銀行、政府和企業的信心。但批評者認為，現金滿溢可能引發高通膨，石油、糧食、黃金等商品價格攀高都說明了此事。他們警告，廉價的資金成本可能把股市推升到危險的水準。

批評者還說，金融危機讓各國央行吸收銀行急於脫手的高風險投資。麻煩的是，各國央行最終仍須將上兆美元的資產脫手，背後也隱藏風險。

歐洲央行（ECB）剛為銀行釋出7,120億美元的第二輪低成本貸款，是最新一波注資行動。

有時主要國家的央行會聯手增強救市力道，如去年12月初，美國和歐洲、英國、加拿大、日本、瑞士聯手紓緩美元融資困境，這是2008年10月來央行聯手降息後，最大規模的聯合行動。

央行除了透過貨幣供給控制利率和物價水準的核心任務外，又因肩負著國內金融機構最後靠山的角色，自覺有必要採取影響如此深遠的行動。從各央行的資產負債表可看出他們吸收的資產，像是債券、抵押擔保證券（MBS）等。

金融海嘯爆發後，各央行的資產負債表迅速膨脹：美國聯準會（Fed）為2.94兆美元，是2008年8月危機發生前的三倍；歐洲央行為3.58兆美元，幾乎是危機前的兩倍；英格蘭銀行（BOE）膨脹三倍；日本銀行增加28%。

亞洲製造業2月持續擴張，美國製造業成長意外減緩，歐元區則連續第七個月呈現萎縮，但已較1月有起色，顯示全球製造業已逐漸走出低迷景況。在美國優於預期的就業數據支撐下，歐、美股市漲幅各維持在1%和0.5%。

亞洲主要國家經濟持續穩定增長，2月份中國官方採購經理人指數（PMI）上升到51.0，是五個月來最高點，顯示春節後企業集中開工，加快生產，採購活動趨於活躍，製造業經濟總體繼續保持穩定增長。

豐台灣採購經理人指數（PMI）2月來到52.7，優於1月的48.9，是去年5月以來近九個月首次回升，顯示製造業出現溫和成長，製造業整體生產與就業皆出現反彈。

美國供給管理協會（ISM）1日公布，2月製造業指數降至52.4，遠不如市場預期的54.9和上個月的54.1，不過仍處於象徵景氣分水嶺的50以上，仍為擴張。

根據ISM的最新調查，2月新訂單指數從57.6降到54.9，生產、就業指數也下滑，與上個月走勢相反；價格指數從55.5 躍增為61.5，顯示價格壓力增加。唯一的好消息是，即使歐洲問題尚未解決，出口指數仍從55升至59.5。

英國2月製造業指數下滑到51.2，高於50但不如市場預估的52.1。英國正勵行財政緊縮，持續侵蝕公部門需求，而且來自歐陸的海外訂單下滑。不過亞洲和美國的訂單持續增長。

另據Markit公司調查，2月歐元區採購經理人指數（PMI）從1月的48.8攀升至49，雖符合預期，但代表去年7月至今尚未脫離衰退。

Markit首席經濟學家威廉森說：「歐元區1月會否陷入衰退還有很多變數，周邊國家是最大的問題。」歐元區經濟去年第四季下滑0.3%，今年第一季表現備受關注。

歐元區2月新訂單連續第九個月持續下滑、工廠裁員速度逼近兩年來最快。這代表企業普遍不願擴大產量、增聘員工，而是傾向削減成本，為更艱難的情勢預作準備。

美國2月消費者信心升至一年來最高，歐洲消費信心同步走揚，英國零售銷售也升至八個月來最高，反映先進國家經濟可能正逐步回穩。

美國經濟研究聯合會（Conference Board）28日表示，2月消費者信心指數躍增至70.8，為去年2月來最高，也高於1月經修正後的61.5和經濟學家預測的63。

消費者對經濟現況的信心指標升至45，對未來半年的預期信心指數也躍升至一年來最高的88。

企業減少裁員、增聘人手和股市上漲，都支撐消費者信心，可能激勵消費者擴大支出，嘉惠美國經濟。

歐盟執委會同日公布，涵蓋企業主管與消費者信心的歐元區經濟信心指數2月升至94.4，為連續第二個月上揚，也優於市場預期。

歐元區製造商的2月信心指數升至負5.8，為去年八月來最高；2月消費者信心指數則從1月的負20.7微升至負20.3。

德國研究業者GfK公司28日預測，3月消費者信心指數將揚升至6，為去年3月來最高，主因是德國就業市場持續蓬勃發展，使消費者更樂觀看待所得展望。

但德國消費者的預期信心指標在勁升兩個月後，2月跌至5.9。GfK指出，消費者認為，德國經濟在歐債危機的威脅下仍難以穩步復甦。

另據英國工業聯合會（CBI），英國2月零售銷售指數升至負2，為八個來最高，也遠優於1月的負22，原因是食品銷售躍增，掩蓋了零售業的疲軟基本面。

美國股市漲跌互見，標準普爾500指數攻上2008年以來最高水平，美國消費者信心和新屋銷售數據均優於市場預期，成為帶動盤勢的利多。

標普500指數收漲2.28點或0.17%，報1365.74點，盤中高達0.4%的漲幅收斂。道瓊工業指數收盤微挫1.74點或0.01%，報12982.95點，盤中一度衝破13000點的走勢拉回。

以科技股為主的那斯達克綜合指數收漲6.77點或0.23%，報2963.75點。費城半導體指數收挫0.88點或0.21%，報423.79點。

芝加哥北方信託公司（Northern Trust Corp.）首席投資策略師麥唐納（James McDonald）向彭博社表示：「我們青睞美股，這是參與這波全球經濟復甦較具防禦性的方式。不過道指面對13000點仍近關情怯，雖然就估值觀點沒有影響，但部分投資人卻會說：已經漲一大波了，我要稍微獲利了結。若從估值角度來看，股市仍具吸引力。」

標普500指數走高的點火來源是數據顯示，繼去年12月攀上1年高點後，美國1月新屋銷售數據再超乎預期水準。

此外，湯森路透/密西根大學美國消費者信心指數終值升抵75.3，市場經濟師則預估73。

截至23日為止，標普500指數本週兩度漲破2008年以來最高收盤水準，不過當天收盤前都未能守住。道指本週朝13000點叩關，但無法收在該水平之上，這項由30檔成分股組成的指數從2008年5月起，便未曾收在13000點以上。

在優於預期的經濟和獲利數據拉抬下，標普500指數正朝月線連3紅目標邁進，若達成，將是1年來最長月線漲勢。這項指數2月迄今累漲4.1%。

美國1月成屋銷售升至2010年5月來最高水準，未售出的成屋數量也降至經濟學家認可的健康水準，成為房市持續復甦的最新跡象。

全國不動產仲介協會（NAR）22日公布的數據顯示，1月成屋銷售比去年12月成長4.3%，經季節調整並換算成年率後為457萬戶，雖少於市場預期的466萬戶，但為2010年5月來最多，也是過去四個月來第三度增加。若與去年同期相比，上月成屋銷售增加0.7%。

1月成屋售價中位數比一年前下滑2%至15.47萬美元。迄1月底止，未售出的成屋數量也減少至231萬戶，為2005年5月來最低水準，代表若依目前的銷售速度，市場需要6.1個月來消化這些餘屋，為經濟學家認知的健康水準。

就業市場持續好轉，加上房價和房貸利率低迷讓消費者更能負擔得起買屋，都支撐了房市需求，而1月氣候為歷年同期第四溫暖，也可能有助於吸引買主。根據報告，1月現金交易占所有交易比重約31%，比率和一年前相同；法拍屋銷售占所有銷售的35%，高於去年12月的32%。以買主來看，投資人占23%，首次購屋者則占33%。

【2012/02/21 經濟日報】

美國經濟數據優於預期，加上市場樂觀期待希臘將獲第二輪紓困，帶動美股三大指數上周漲幅均超過1%，道瓊指數攀抵2008年5月來高點，標普500指數也僅差0.2%就攻上去年4月所見的高峰。後市能否續漲，本周希臘紓困案發展將是關鍵。

在能源股與科技股領漲下，道瓊指數17日漲45.79點（漲幅0.35%），收12,949點；標普500指數漲3.19點（0.23%），收1,361.23點，差一步就觸及去年4月29日寫下的1,363.61點紀錄，那將攀抵2008年來最高；那斯達克綜合指數小跌8.07點（0.27%），收2,951點。

全球最大晶片製造設備生產商應用材料（Applied Materials）16日公布，年度第一季淨利銳減77%，營收也下滑19%，但受惠於訂單回溫，第二季獲利和營收均可望強勁反彈。

應材預測，扣除必要成本後，第二季獲利可望達到每股20美分至28美分，優於彭博資訊訪調分析師預測的16美分。

Stifel Nicolaus公司分析師派翠克‧何（音譯）表示，三星與台積電等應材的最大客戶都在增加支出，有助於彌補應材在平面顯示器與太陽能面板設備的訂單減緩。他說，台積電與三星都在加單，應材可望受惠。

應材也預測，本季銷售可望較上季躍增5%至15%，達到23億美元至25億美元之間，高於分析師預測的20.9億美元。

應材執行長史普林特（Mike Splinter）說：「我們樂見第二季訂單動能強勁與整體前景好轉。」他表示，隨著智慧手機與平板製造商增加晶片訂單，多家晶圓代工廠已開始提高產能。應材上季對晶圓代工廠出貨增加75%。

投資人與分析師都將半導體設備訂單視為電子產品需求的指標。英特爾（Intel）與三星等晶片製造商往往依據未來兩年的需求預測，來調整新設備與廠房支出。

史普林特去年11月表示，晶片設備訂單已觸底反彈，已有客戶準備開始將工廠升級。

迄今年1月底的上季，應材淨利遽減77%至1.17億美元，相當於每股9美分，不如去年同期的5.06億美元或每股38美分。

美國1月經濟領先指標升至三年半新高，1月消費者物價增幅則略小於預期，反映美國經濟今年上半年將持續成長，且通膨壓力溫和。

美國經濟研究聯合會（Conference Board）17日公布，受惠於製造業強勁成長，1月領先指標攀升0.4%至94.9，為連續第四個月上揚，也是2008年7月來最高，但增幅略小於經濟學家預期的0.5%。經濟研究聯合會1月調整反映未來三到六個月經濟展望的領先指標，替換十項次指標中的三項，並微調其他次指標，刪去實質貨幣供給，納入用於反映金融狀況的領先信用指標。

1月同步指標則揚升0.2%，增幅小於去年12月的0.3%。經濟研究聯合會在報告中指出，去年第四季出現經濟復甦的些微跡象後，1月經濟持續略微好轉。

BMO資本市場公司經濟學家珍妮佛‧李（音譯）說，美國經濟復甦力道漸強，儘管仍有若干不利因素，但動能正逐漸增強。

另據勞工部，經季節性因素調整後，1月消費者物價指數（CPI）比去年12月上揚0.2%，增幅為去年9月來最大，但略小於市場預期的0.3%。上月能源成本比前月漲0.2%，為去年9 月來首度上漲。穆迪分析公司史威特說，通膨壓力仍小，未來數月的核心通膨應會維持溫和。這份報告也凸顯Fed主席柏南克日前的說法，即Fed官員預期通膨將持續受抑制，因為通膨預期持穩，商品價格也更穩定。

美國上周首次請領失業救濟金人數意外減少，且跌至四年來最低，顯示勞動市場有大幅好轉跡象。1月新屋開工優於預期，生產者物價指數（PPI）則是接近持平。

勞動市場和房市雙雙報佳音，淡化歐債危機的悲觀氛圍，美股16日早盤開紅，道瓊工業指數上漲19.9點或0.2%至12,800 點，那斯達克與標準普爾500指數則在平盤遊走。

勞工部16日說，截至11日當周，首次申請失業救濟金人數減少1.3萬人至34.8萬人；道瓊訪調的經濟學家原先預估請領人數將增加7,000人至36.5萬人。前一周人數則從35.8萬人上修至36.1萬人。

這是首度申請失業救濟金人數連續第三周下滑，創2008年3月8日以來最低水準，也意味勞動市場正持續回溫。勞工部日前才公布，1月非農就業人口增加24.3萬人，增幅為九個月來最大。

溫暖的天氣減少美國民眾對燃料的需求，在礦業與公用事業生產下滑的影響下，美國元月工業生產意外持平。不過反映建商信心的指數2月連續第五個月攀升，顯示建商對前景持續樂觀。

美國聯準會（Fed）公布，1月工業生產持平，不如市場預期的成長0.7%；產能利用率為78.5%，不如市場預期的78.6%，且低於1972到2011年間平均的80.3%。若與去年同期相較，1月工業生產攀升3.4%。

去年12月工業生產的增幅由原估的0.4%上修為1%，產能利用率上修為78.6%。

根據聯準會的報告，由於1月天氣為有史以來第四溫暖，美國民眾對燃料的需求大幅下滑，1月礦業生產衰退1.8%，公用事業生產更大減2.5%，這些抵銷了汽車和汽車零件生產躍增6.8%的亮麗表現。

不包括礦業和公用事業的製造業生產增加0.7%；去年12月的增幅更上修為1.5%，為2006年12月至今的最大增幅。

這連續兩個月的強勁增長是2009年7月和8月以來首見。

製造業一直是支撐美國經濟的主力，相較之下，消費者支出等其他領域的復甦相對緩慢。

企業對新設備的投資、加上庫存回補的需求，很可能持續讓年初的工廠產線繼續忙碌，但歐債風暴、以及新興市場成長減速，仍是美國商品訂單的隱憂。

另據美國住宅營建協會（NAHB）和富國銀行發布的資料，反映建商信心的NAHB/富國銀指數2月攀升至29，優於前月的25，也高於分析師預期的26，是2007年5月來最高紀錄，原因是建築業前景好轉。指數低於50代表認為市況差的受訪者較多。

美國1月零售銷售略增加0.4%，但增幅不如市場預期，顯示民眾的消費心態依舊相當謹慎。另外，去年12月美國企業增補庫存的速度趕不上銷售增幅，意味著許多公司今年初仍將持續補充庫存。

零售銷售不如預期，加上穆迪（Moody's）調降歐盟六國信評，美股三大指數14日開盤跌幅在0.3%到0.4%之間，道瓊歐洲Stoxx 600指數小跌0.16%。

美國商務部14日公布，1月零售銷售較前月增加0.4%，經季節調整後為4,014億美元，增幅僅市場預估的一半，主要因汽車銷售意外下滑所致。與去年同期相比，1月零售銷售增加5.8%。

不過剔除汽車、建材和天然氣的核心零售銷售增加0.7%，為去年3月來最可觀的成長。

在一連串折扣刺激下，包括目標百貨（Target）、有限品牌（Limited Brands）上個月的銷售成績都優於市場預期。未來只要就業機會增加，帶動薪資和信心，市場需求就能持續不墜。

商務部說，去年12月企業庫存增加0.4%，但銷售增加0.7%，增幅為去年7月以來最大。隨著就業人數增加促進採購，企業補充庫存將持續至今年初。