☄ingnChenの書房

兩岸金融利多陸續登場，本益比及股價淨值比低的金融股，適合逢低布局。

金管會主委陳裕璋將在5月16日赴北京，商談兩岸證券監理平台；大陸銀監會高層則計畫6月初來台，續談金融後續開放議題。金管會與銀監會已有共識，將加速兩岸金融機構同時開辦當地貨幣業務，銀行局最快5月就會受理中國銀行、交通銀行在台分行開業申請。

銀監會也將加速審查如第一銀行、彰化銀行（2801）、國泰世華銀大陸分行申請開辦台商企業人民幣業務。不過歐債問題持續困擾金融類股，壽險及國銀因海外投資較多而紛擾不已，相對民營銀行如台新金（2887），因受歐債影響較輕，又持有彰銀，兼具民營與國營銀行的好處，相對本益比及股價淨值比也低，適合逢低布局。

台新金去年稅後淨利94.4億元，EPS為1.27元，核心業務仍以淨利息收益成長6.2%較佳，資產品質方面，逾放比為0.16%，呆帳覆蓋率745.2%，放款覆蓋率為1.19%。核心業務成長動能回溫：去年放款餘額為6,210億元，成長優於預期，主要動能來自於企金放款與理財型房貸成長強勁，年增率分別為23.3%、28.2%，而去年底淨利差（NIM）1.42%，群益證券預期台新金今年NIM逐季往上。

台新金去年全年呆帳回收達39億元，創下歷史新高，而未來3年個金呆帳回收方面仍可維持每年近30億元的水準。群益證券預估今年稅後淨利93.0億元，年減1.5%，EPS估1.22元。相關認購權證可逢低擇機操作。

（群益證券提供）

隨著氣溫逐漸升高，飲料業進入出貨旺季，統一、味全等類股走勢亮眼，並帶動食品股走揚，昨（8）日指數上漲3.65%，漲幅居八大類股第一。統一受惠股價再創今年新高，吸引權民卡位，不僅權證最大成交量近3,000張，漲勢更犀利，最大漲幅逾80%，另味全漲幅不錯，最大漲幅也近30%。

在歐美股市擺脫法國總統大選變天干擾，昨天亞股全面走揚。

不過，台股昨天呈現在平盤附近震盪，雖然站穩半年線，但季線與年線賣壓重，在量能萎縮下，終場小漲7.36點，以7,545.71點作收。

法人分析，台股在量縮下，昨僅小漲7點。不過，食品股受惠於飲料旺季來臨，在統一領軍上攻，飲料股表現犀利，拉抬食品指數上揚，終場並大漲。

法人指出，往年只要進入4月，飲料買氣便會迅速增加，尤其今年在油電雙漲議題發酵下，民眾預期下半年漲價的心理因素影響下，可能會提前囤貨的情況出現，預估將推升4月飲料業績較3月成長逾一成。

在旺季效應帶動下，統一昨天股價一路上衝，收47.5元，不僅站上所有均線，更創今年來新高，由於線型呈向上多頭格局，且今年第2季基期相對較低，加上又有漲價題材，在後市看俏下，吸引權民提前卡位。

在投資人積極搶進下，權證漲幅更是亮眼，最大漲幅逾80%，另漲幅在四成以上也有8檔。

味全即將在第2季推出10種包含果汁、咖啡類新品，且強調飲品暫時不漲，昨天股價也帶量收紅K，股價來到33.5元，均線部分只剩季線尚未收復，由於短均線也呈多頭格局，在第2季獲利可期，權證漲幅也不賴，最大漲幅近三成，且有交易的7檔權證，漲幅都在一成以上。

【2012/05/09 經濟日報】

台股昨（8）日在歐美股市止穩下呈現狹幅震盪走勢。儘管目前市場對於台股前景仍具疑慮。不過由於從產業面觀察，基本面前景轉趨樂觀，且台股估值仍相對偏低，因此外資對於第2季台股表現多不看淡。

權證發行商表示，本季起台股將逐漸回歸基本面表現，後市尚有彈升空間。對於正向看待台股市場的投資人，可逢回布局指數型認購權證進行波段操作，挑選標準，則以到期日在3個月以上、以及略為價外 （15%以上）的認購為主。

根據挑選標準，連結台股指數的認購權證如寶來M3（050410 ）、凱基N6（050591）、M7元大（050455）、統一D3（050326）、永豐94（050107）及永豐MV（049182）等，均適合投資人低接進行槓桿操作。

德意志證券指出，由於資本利得稅的不確定性干擾、加上中國商品市場需求轉疲、以及歐美經濟數據與歐債問題等疑慮，使台股基本面轉佳的利多受到打折。

不過，從基本面角度來看，台股首季季報表現符合預期。第2季起企業營運將轉趨走揚，估計本季季成長率為10.3%，第3季還將較第2季再提升11.8%，接連兩季營運呈現兩位數成長。

另一方面，從上市櫃法說中針對第2季的預測觀察，部分公司以及產業多呈現季節性復甦，如科技上游成長動能較下游硬體以及零組件強勁；硬體廠成長主要受惠新產品發表或訂單的提升。不過蘋果iPhone供應鏈則相對疲弱。

德意志證券認為，自2008年金融風暴後，企業基本面表現就不見季節性成長，今年則將再度恢復既有的運動軌跡。估計今年上下半年，企業營收比將呈現46比54，回歸正常的季節性表現。

由於台股目前處於13.8倍本益比附近，低於14.6倍估值的中期循環，且未來兩季基本面持續成長。但考量相關政策面與外部風險問題，因此以目前水平計算，德意志證券預期台股第2季將呈現0%至5%的上漲空間。

籃球場上得分的方式很多種，從最穩當的灌籃(N B A還是偶有灌籃不進的畫面)、帶球上籃、中距離跳投，到遠距離的三分球，各有各的巧妙，也適合不同身材條件的球員。

風靡全台的NBA季後賽熱鬧開打，雖然台灣之光林書豪因膝傷缺陣，讓兩岸三地期盼華人揚威球場的球迷們頗為失落，但是權證醫生仍和許多喜愛NBA的球迷一樣守在電視機前，欣賞著球場上球員為了總冠軍而賣力的演出，和兩隊教練爾虞我詐的鬥智鬥力。不過，權證醫生看的，可不只是詹姆斯大帝的飛身灌籃，或是小飛俠布萊恩的拉桿上籃喔！因為籃球場上一幕幕的精采好球，和分秒必爭的戰術執行，其實跟權證操作哲學有異取同工之妙，讓權證醫生從中看出不少門道。讀者或許覺得納悶，窩在沙發、舒舒服服的看一場NBA球賽，跟權證操作哪有啥關係？就讓權證醫生在本週的專欄跟各位讀者分享吧！

投籃距離＝權證實質槓桿

籃球場上得分的方式很多種，從最穩當的灌籃(N B A還是偶有灌籃不進的畫面)、帶球上籃、中距離跳投，到遠距離的三分球，各有各的巧妙，也適合不同身材條件的球員。但是不變的是，投籃點離籃框愈遠，進球的機率愈低。小資金的權證投資者，就像籃球場上的控球後衛或得分後衛，不適合在衝撞激烈的籃下禁區討生活，所以必須善用中長距離跳投。就像資金規模不大的投資朋友一樣，只要運用小金額就能買進權證並且提高槓桿。如果實質槓桿是5 ， 就代表當股價漲／跌1％時，權證也會漲跌5％。因此選擇實質槓桿低的權證，就比較像是中距離跳投或切入上籃，雖然只能得2分，但命中率可以大幅提升。若你選擇實質槓桿高的權證，就像是投3分球，投進了可以得3分，但是失手或是麵包(籃外空心)的機率也很高，也就是股價走勢不如預期時，權證損失占你投入金額的百分比也會愈大。不管要如何得分，選擇自己有利的角度與時機出手，才能進一部提高命中率，如同選擇合適自己槓桿倍數的權證，用起來才會得心應手。

比賽時間=時間價值

因為N B A職籃比賽有4 8分鐘的時間限制，假設紐約尼克隊在「中」場落後對手10分，跟在「終」場前1分鐘落後10分，哪個情況下尼克隊反敗為勝的機會大呢？如果我們把贏得球賽想像成權證能否進到價內，若股價還要漲10％才會到達履約價格，隨著時間一分一秒的經過，如果股價不動，是不是進到價內的機會就愈來愈低了呢？因此選權證要注意到期天數及價外程度，例如選到剩餘天數不到5天，但是卻是價外20％的權證，那就像比賽結束前1分鐘還落後10分，投入一顆球才兩到三分，即使是顛峰時期的麥可∙喬登再現球場，扭轉乾坤的機率依然趨近於零。這種價外且距到期日很近的權證，跌剩零的機率極高。

習慣的得分位置＝熟悉的股票或進場訊號

每個NB A球員都有自己得分最有把握的位置，例如：底線、45度角、罰球線附近或是三分線弧頂，教練的場上戰術設計，就是要幫場上的球員，在最有把握的位置找到防守上的空檔，讓球員能夠提高進球的機率。在投資場上，這些最有把握的位置就像是自己過去操作很熟悉的股票(如：高價股或權值股)，出現自己鎖定已久的技術線型(如：均線集結或均線多頭排列)，或是籌碼出現主力買進現象(如：三大法人同步買超)，此時投資者就要把握這個得來不易的時機，勇於進場，善用工具出手(跳投、切入上籃或3分球)。提醒投資朋友，一定要在對的時機用對工具(善用價平、價外、深價外權證)，不然就像是明明罰球線附近出現大空檔可以跳投，你卻偏偏要運球到3分線外投射，導致該得的分數未得，那想在球場上生存絕對很困難。

防守＝懂得停損

【文／賴育漣2010/12/04 經濟日報】

近年來，全球期貨及其他衍生性商品市場日益蓬勃發展，而股票期貨為1982年股價指數期貨推出之後，股權類衍生性商品的另一項明星商品。臺灣期貨交易所預計明年一月底正式推出現金交割的股票期貨，預估第一階段將至少推30檔以上的股票期貨，只要交易人先前曾在期貨商完成開戶手續，即不用再另行開戶。

找期貨商開戶 可交易期貨、選擇權

期貨商指出，股票期貨不僅提供投資人另一個在現貨市場之外的避險途徑，也是可以與現貨市場並行的獲利途徑。投資人該如何參與交易？期交所指出，交易人可到經主管機關核可承作國內期貨業務，並與期交所簽訂契約的期貨商、兼營期貨業務之證券商或期貨交易輔助人處辦理開戶，開戶手續完成後即能從事期貨及選擇權商品的交易，而若已完成期貨開戶手續者，則無需再另行辦理開戶，援用原本期貨戶頭進行股票期貨交易即可。

買1口60元台積電 原始保證金約16200元

在保證金的計算方面，由於期貨商品最重要的就是三項保證金，分別是原始保證金、維持保證金以及結算保證金。顧名思義，要開始進行交易股票期貨時，最重要的就是原始保證金的繳納。根據期交所股票期貨的草案，若以股票期貨上市預計推出標的進行試算，大部分股票期貨的結算保證金適用比率約10%，僅少數是12%，因此，在前者大部分比重結算保證金是10%的情況下，原始保證金是13.5%。舉例來說，若買進1口60元的台積電股票期貨，將先行繳納原始保證金60*2000*1*13.5%=16200元。此原始保證金就是一個交易1口台積電股票期貨的門檻。

若採一多一空交易 保證金收取有抵銷作用

由於股票期貨推出後，被期交所視為指數選擇權與個股選擇權之外另一個明星商品，若投資人在一個期貨戶中同步交易(買進或賣出)股票期貨與股票選擇權，其保證金也是依照各商品需要的原始保證金規定去計收。值得留意的是，期貨若採一多一空的交易策略，在保證金的收取上將有抵銷的作用。

舉例來說，某甲買進一口1月合約台積電股票期貨、價格買在60元，賣出一口1月合約的60元台積電選擇權買權 (CALL)時 (成交價格是7.35)，某甲需繳交一口台積電股票期貨(原始)保證金以及在帳戶留下一口台積電選擇權的權利金市值。計算下來，某甲將繳60*2000*1*13.5%=16200元的原始保證金，而賣出買權所收取的權利金7.35*2000=14700，此筆金額由期貨商撥入帳戶，但是由於某甲是採一多一空的操作策略，只需放1口原始保證金，而賣出買權領取的權利金則充當保證金需留在帳戶裡，在履約前不得提領。

保證金SPAN制 投資人省事避險快易通