☄ingnChenの書房

國際貨幣基金（ＩＭＦ）十七日上修今明兩年的全球經濟成長率，亞洲則因國內需求強勁和貨幣政策仍具彈性，今年可望避開硬著陸命運，台灣今年可望成長百分之三點六。眾利多激勵美國道瓊工業指數漲破一萬三千點，歐股創一個月來最大漲幅，國際油價也走高。

ＩＭＦ在全球經濟展望報告中表示，全球經濟今年將成長百分之三點五，明年成長百分之四點一，分別高於一月時預估的百分之三點三和百分之四。ＩＭＦ也上修美國今明兩年的經濟成長率預測至百分之二點一和百分之二點四。

ＩＭＦ指出，歐元區經濟雖仍有下行風險，但局勢趨穩，今年可能萎縮百分之零點三，比之前預估的萎縮百分之零點五好轉。ＩＭＦ說，歐洲央行應降息並準備好危機措施，以幫助刺激成長並支撐銀行體系。

報告說，主要先進經濟體的復甦可能持續疲軟，相較下，多數新興和開發中經濟體的經濟活動將維持強勁。ＩＭＦ預測，整體新興和開發中經濟體今年將成長百分之五點七，明年成長百分之六，台灣今明兩年經濟可望分別成長百分之三點六和百分之四點七。

ＩＭＦ說，歐洲經濟萎縮和中東動盪局勢都已衝擊亞洲出口市場，但多數亞洲國家都還有回應的政策空間，而中國國內需求強勁、和亞洲銀行業有能力彌補隨歐洲銀行緊縮放款而來的流動性短缺，有助亞洲明年持續成長。

但ＩＭＦ警告，近來經濟的改善幅度仍很脆弱，眼前疑慮包括歐元區危機進一步惡化引發全球性危機，和地緣政治的不確定性可能使油價暴漲。報告說，油價每漲百分之五十，全球經濟產值可能少掉一點二五個百分點。

美國報稅截止日 (17日)前夕，美國參院針對提高富人階級稅率的「巴菲特條款」 (Buffett Rule)進行程序表決，在共和黨反對下未能過關。

民主黨參議員懷特豪斯提出「公平納稅法」稅改法案，要把所得超過100萬美元的家庭所繳稅率提高到30%，年收入不到25萬美元的家庭稅率不變。懷特豪斯表示，巴菲特條款可終結美國稅法中荒謬的不公平之處。

不過，16日的程序表決一如預期，因民主、共和兩黨堅持立場未能通過60票的門檻。表決結果是51票贊成、45票反對，法案不能交付院會進一步審議。

民主黨總統歐巴馬在表決結果揭曉後說: 「參院共和黨人再度選擇保障美國最有錢少數人的稅務抵減優惠，犧牲中產階級。」

巴菲特條款已成為11月初美國總統大選的選戰議題之一。為了爭取支持，歐巴馬日前呼籲國會通過法案，他並在每周例行廣播和網路談話中說，大多數美國人支持這個構想。蓋洛普上周的民調顯示，六成美國人贊成巴菲特條款。

歐巴馬聲稱，這項法案將重建聯邦稅賦的公平性，有助於為美國勞工家庭帶來較公平的稅法。共和黨議員則說這項法案是噱頭，認為會造成美國人民的分裂。部分共和黨人認為，歐巴馬推動此案是為了打擊可能成為共和黨總統參選人的富豪羅姆尼，甚至可稱為「羅姆尼條款」。

羅姆尼去年所得約2100萬美元，繳納稅率約15.4%。歐巴馬去年所得約79萬美元，稅率約20.5%。

巴菲特去年以本身繳稅稅率 (17%)低於自己秘書為例，主張有錢人應多繳稅；富人抵扣名目多，且資本利得的稅率比薪資所得稅率低，造成富人的稅率反而比受薪中產階級低的不公平現象。根據「富比世」雜誌，巴菲特是全球第三富豪，資產440億美元。

如果通過實施巴菲特條款，美國聯邦未來10年可增加470億美元稅收，但對於美國聯邦未來10年預計總額高達7兆美元的預算赤字並沒有太大幫助。

美國薪水稅率最高達35%，資本利得稅率僅15%。

過去兩周投資人爭先恐後逃離股市，反轉美股上季亮麗的走勢，起因不過是聯準會（Fed）日前公布會議紀錄中的隻字片語。專家建議，投資人應避免頻繁交易，更著重在觀察大局。

至10日止，標普500已連續五個交易日下挫，創去年11月來最長跌勢，跌幅達4.3%；只不過因為3日公布的聯邦公開市場操作委員會（FOMC）前次會議紀錄中提到，「兩位」理事認為，當前經濟疲弱的程度適合推出第三輪公債收購計畫（即量化寬鬆，QE），不及1月時有「幾位」理事支持QE。

新一輪QE的確可能推升股價。Fed 2008年11月首次推出資產收購計畫的前16個月，股價回升42%；2010年8月QE2上路後六個月，股價也勁揚28%。然而市場或許不需要新一輪QE激勵股市走高，因為光是預期Fed可能採取行動，就足以帶動買盤湧入。

巴克萊財富公司投資長辜維茲預期，美股今年可望收漲，但可能遭遇強力的風險，其中最大的威脅是經濟數據不如預期，及企業獲利成長放緩。他建議投資人，若有能力吸收部分波動，應維持對股市的充分投資，因為「經濟數據雖走疲，但如果需要，Fed一定會出招」。

Strategas研究夥伴公司首席技術策略師威羅內說，投資人應偏重風險較低的股票，而且只要仍處於低利率環境，押注有能力提高股利的企業就是不變的投資主題。他推薦高露潔（Colgate-Palmolive）、IBM和麥格羅希爾（McGraw-Hill）等滿手現金、有能力支付高股利的公司。

若偏好基金，也可考慮星宿財富顧問公司（Constellation）首席投資策略師卡茲曼推薦的Nuveen Santa Barbara股利成長基金；該基金今年來報酬率已達8.4%。他說：「我們預期人們為了股利和獲利成長這兩個原因買進股票，而這樣的股票應是任何投資組合的重心。」

投資策略師說，散戶要擔心的事情夠多了，Fed不應是其中一項。且Fed副主席葉倫上周才重申：經濟正以微弱的力道復甦，低利率將持續到2014年底；Fed將盡其所能提振成長，如有必要，將包括收購公債。

蘋果股價10日早盤上探每股644美元，使蘋果市值首度突破六千億美元，和微軟 (1999年)並列為史上市值超過六千億美元大關的僅有兩家公司。不過，蘋果股價10日尾盤回降，蘋果市值降到略低於六千億美元。

蘋果10日上午飆上每股644美元，比周一收盤價上升1.2%，公司市值也因此達到6004億美元。蘋果10日以628.44美元做收，比前一天低1.2%，公司市值因此降到5890億美元。

《華爾街日報》說，蘋果每股達到643.52美元，市值就過六千億美元。

蘋果市值今年2月29日達到五千億美元，只花28個交易日就增加一千億美元。這個增幅多大? 有一把尺可以衡量。史坦普五百市值在一千億美元以上的公司只有24家。

通用電氣(GE)市值在2000年8月差一點達到六千億美元。

蘋果股值總計今年已勁升56%，證明投資人把分析師的話聽在耳裡：蘋果市值今天這麼可觀，但相對於蘋果更可觀的獲利能力，其股價還是低估的。

不過，蘋果進步雖然驚人，要創造更驚人的里程碑，還要更加把勁。蘋果市值在1999到2000年之交占上六千億美元13天，其中199912月30日的6210億美元是歷史高峰。標準普爾分析師席維布拉特表示，蘋果每股要達到666美元，才能上攀那座高峰。

計入通膨，則那個高峰變成8460億美元，更不易企及。而且企業之路多崎嶇，10日的盤勢變化說明，強大如蘋果，也不是無懈可擊的。老對手微軟就是一面活鏡子：微軟從當年的科技股狂熱退下來，今天市值約2550億美元。

分析以一切順遂為前提，預測蘋果市值潛力嚇人。股票經紀公司「Topeka資本市場」分析師懷特上周首先提出蘋果每股六百美元的目標，下一步是1001美元，屆時蘋果市值將達9320億美元。

今年來投資人認購美國公債的規模創下歷來最高紀錄，使美債這種全球最安全的投資工具供不應求，不管聯準會未來是否再採刺激經濟措施，美債殖利率勢將繼續維持在低檔。

今年來美國共標售5,380億美元的各年期公債，超額認購的金額則達到3.19倍，創下1992年開始公布這項數字以來的最高水準，也超越2011年3.04倍的前一高峰。據CRT資本集團統計，今年到期公債的收益再投資後的淨可得公債數量，將減少30%。

對美國復甦的疑慮，和歐洲債務危機復起的跡象，是美國公債需求轉趨殷切的主因。在這種情況下，即使聯準會不採取第三輪量化寬鬆（QE3），也可避免殖利率攀升，進而讓歐巴馬政府能以歷來最低的舉債成本，支應連續第四年超過1 兆美元的預算赤字。

據彭博資訊債券交易系統，10年期美國公債殖利率9日盤中在2.07%上下震盪，高於6日（上周五）的2.05%。另據美銀美林指數，美債價格第一季下跌1.3%，相較於標普500指數第一季上漲13%。

財政部在2008年金融危機最烈時為穩定市場而賣出的短期公債，許多已陸續到期，製造出更多需要投資去處的現金，但新公債發行仍保持穩定。

CRT資本集團策略師林根指出，美債的淨供應（新發行減去到期的總額）今年將減少每月平均325億美元，成為每月773 億美元，將使來自到期公債的可投資現金達到每月平均994 億美元，高於2011年的681億美元。而美國政府標售公債的金額，則仍保持在每月約1,765.5億美元。

林根說：「這對公債市場將是利多支撐。美國已擺脫危機模式，財政已變得更容易管理，儘管華府仍爭論不休。」

全球航運不景氣，運費暴跌，許多船東發現，超大型油輪(VLCC)目前處於供過於求的狀態，船齡15年的二手VLCC價值已經十分接近廢鐵。

英國每日電訊報報導，由於2008年金融風暴之前船東踴躍下單訂船，但到了交船時刻，全球石油需求量卻大不如前，不但運費跌到成本以下，根本不需要這麼多油輪。船東發現，與其支出每天一萬美元的基本費用來維持油輪運作，不如把舊船當成廢鐵出售。

貨輪通常的使用年限為25年，但船業網站VesselsValue的資料顯示，現在船齡15年的超級油輪平均二手價已由2008年7月的7800萬美元跌至2300萬美元，而當成廢鐵來賣，也值2000萬美元左右，兩者價差從未如此接近。

VesselsValue分析師指出，超大型油輪二手價只跌不漲，2010年下半年到現在，如坐溜滑梯。同期間，貨輪的廢料價值卻走高，由2009年6月的1200萬美元漲到2000萬美元，雖然和2008年的高峰的3100萬美元相去仍遠，但值得船東賣廢鐵。

另據金融時報報導，南韓和中國造船廠不斷完成2008年以前的訂單，去年交了80艘船超大型油輪，使全球VLCC增加7.9%，實際上市場需求的成長率僅3.2%。雖然全球大型級油輪運油量已恢復到2007年初期水準，但同期超級油輪的成長率卻高達30%。

加上近來銀根緊，以致貸款困難，許多船運公司已經不堪虧損而宣告破產。包括美國第二大油輪公司通用海事(General Maritime)、印尼船運龍頭Berlian Laju油輪公司在內；而全球第二大油輪公司Frontline在進行重整，財務困難的丹麥TORM船運公司已要求停止償還債務。

國際知名評級公司惠譽表示，船運近期仍不看好，可能要到2014年才會有起色。

美國線上公司（AOL）9日宣布，將以10.56億美元出售逾800項專利給微軟，並授權其他逾300項專利及專利申請，以因應股東施加的改革壓力。AOL股價9日盤初即應聲大漲近45%。

AOL管理階層與董事會表示，打算將交易獲得的大部分現金發給股東，並將在交易完成前敲定最有效、效率最高的作法。AOL執行長阿姆斯壯說，這樁交易使股東手中的現金增加，且有助AOL持續積極執行有關創造長期股東價值的策略。AOL也獲授權使用賣給微軟的專利。

為支應授權專利產生的一般所得稅，AOL可能動用現有遞延稅項資產的40%，約等於總遞延稅項資產的20%。這樁交易預定今年底前完成。

微軟法務長史密斯說：「這是我們渴望已久、進行數月詳細分析的高價值專利組合。」微軟將能達到兩項初步目標：取得AOL所有專利的授權，及擁有部分與微軟現有專利互補的專利。AOL股價9日在紐約早盤最高漲44.9%至26.69美元，是2010年11月中旬以來最高；微軟一度跌逾1.7%，報30.97美元。AOL自喪失網路訂閱服務的龍頭寶座後持續虧損，且不斷嘗試轉型為更多樣化的網路公司。2009年阿姆斯壯接任AOL執行長後，該公司大舉投資線上內容。

蘋果iPad獨霸73%平板電腦市場，提到平板電腦，許多人只知道iPad。蘋果公司可能將改變英語，讓iPad由專有名詞變成普通名詞，而成為平板電腦的代稱。

商業史上能造成這種現象的企業屈指可數：小孩子碰破皮，媽媽心裡想的不是繃帶，而是Band-Aid（OK繃）；擤鼻涕時不是找衛生紙，而是趕緊抓一張Kleenex（舒潔）。影印文件的動作是Xerox，在網路上找東西則是「Google一下」。同樣的，想買平板電腦的人可能只記得一個名字。所有企業中，對品牌名稱淪為普通名詞的大概只有Google感到高興。

企業為了創造品牌，往往投下鉅額行銷費用，但有時某種品牌太過風靡，而成某類產品的代名詞，反而模糊了消費者對品牌的印象，對企業來說不見得是好事。

美國品牌發生這種情形的不到5%，通常是新發明或能在現有市場鶴立雞群的產品，在銷售量、市場占有率或消費者印象都形成「獨霸」現象，而在英語中成為新的代名詞。

企業最擔心的是，如果法院裁決品牌名稱太普遍而成通稱，不能成為商標。如此一來，會門戶大開，讓所有同類產品都能合法使用他們費盡苦心所創造的品牌名稱。

這種情形通常是擁有知名品牌的公司控告競爭對手盜用品牌名稱，而被法官裁決不能做商標，例如1920年年代拜耳公司的阿司匹靈和海洛因；B.F. Goodrich公司為了「Zipper」打侵權官司，但無法阻止這個名字成為拉鍊的通稱。同樣的例子包括1950年代的「escalator」（電扶梯）、1963年的「thermos」（熱水瓶）和1965年的「yo-yo」（溜溜球）。

商標如果被「類化」，企業的損失很難估量，但任何企業都不希望產品被模糊。Kleenex為了防止這種命運而強打「Kleenex品牌」，Xerox也採取類似行動，都算成功的例子。Xerox目前仍是全球最有價值品牌第57名，品牌價值64億美元，更重要的是Xerox並未喪失商標權。

蘋果的iPod已成數位音樂播放器的代稱，iPad也走上同一條路，儘管競爭對手推出不斷推出新平板電腦，可能侵蝕iPad的市場，但恐怕都無法撼動iPad的品牌辨識度。

最新一期巴隆金融周刊（Barron's）報導，聯準會（Fed）推不推第三輪量化寬鬆（QE3）是個費人疑猜的謎題，過去數周來市場對QE3的預期隨著經濟風向的轉變而一變再變。

聯邦公開市場操作委員會（FOMC）3月13日集會後發表的聲明，降低了市場對QE3的預期，之後Fed主席柏南克先是公開對歐洲的進展表示樂觀，隨後又在對全美企業經濟學家協會（NABE）的政策演說中，表達對就業市場的憂慮。

其實柏南克的真正用意是強化Fed不該太快收回超寬鬆政策的看法，但這些公開場合言論都影響了市場對QE3的預期。

影響市場預期的還有3日公布的FOMC會議記錄，記錄顯示Fed 官員傾向不推QE3，全球股市隨即應聲下挫，美股跌1%，歐、亞股都跌逾2%。6日出爐就業報告令人失望，則又提高了QE3的可能性。

巴隆金融周刊認為，美國若公布更多疲軟的經濟數據，Fed 的立場可能隨之調整。換言之，經濟數據愈糟糕，金融市場的反應愈負面，柏南克愈可能採取行動。Fed官員本月24到25日集會時或許還不會轉為支持QE3，最快可能要到6月19日開會時才會轉向。

美林美銀經濟學家指出，儘管美國整體失業率已大幅自2009 年底10%的高峰下降，勞動參與率（EMRATIO）過去三年來持平，「這是柏南克關注的指標，因為它較能反映勞動市場是否疲弱」。

由於最新FOMC會議紀錄降低了人們對QE3的期待，短期內美股可能少了Fed提供的流動性作後盾，股市會不會漲，端看企業是否公布亮麗的獲利數字而定。

美國鋁業（Alcoa）訂10日公布第一季財報，為美國企業財報季揭開序幕。

巴克萊資本策略師納普（Barry Knapp）和施洛佛（Eric Slover）估計，標普指數500家成份企業上季利潤率下滑，儘管大宗商品價格回落。