紐約桑福德伯恩斯坦公司分析師迪巴吉說：「這是間存有一些嚴重問題的好公司。許多問題源自管理層。」他建議P&G若今年獲利未有起色，應考慮分拆。

全球金融危機高潮期間，私募基金紛紛出手獵食包括時裝名牌在內的奢侈產業，將這些陷入困境的品牌加以整修，待價而沽。Permira旗下的投資部門Red & Black以超過競標對手的價格買下范倫鐵諾。當時一同被Red & Black收購的，還有范倫鐵諾持有75%股權的德國時裝名牌Hugo Boss。

五年前被Permira買下

Permira那時候買到的范倫鐵諾，是個燙手山芋，問題包括范倫鐵諾創辦人兼主要設計師范倫鐵諾‧賈拉瓦尼(Valentino Garavani)在2008年退休，以及Permira承受的23億歐元債務 。

范倫鐵諾的名氣遠大於Hugo Boss，但在Red & Black的總體獲利中一度只占個位數。

不過，Permira致力扭轉范倫鐵諾，辦法包括將范倫鐵諾重新資本化，以及延聘知名設計師駐店，賦予這個老名牌生機，並且加強進軍亞洲。

經過五年波折，范倫鐵諾再度擦亮它在時裝界的招牌，在巴黎時裝周、在成衣界，都廣受讚揚。奧斯卡金像獎頒獎之夜，穿用范倫鐵諾產品的明星比比皆是，女星史佳麗喬安森、茱莉亞蘿勃茲是特別知名的客戶。

2011年，范倫鐵諾營收3億2240萬歐元，比上一年增加20%。稅前獲利2220萬歐元，比上一年增加300%。

范倫鐵諾這次轉手的價碼，一般認為合乎奢侈名店的轉手價。奢侈名店的估值相當高，有時高達其獲利的30倍。

道瓊工業指數6日（上周五）下跌124.2點（跌幅0.96%），收12,772.47點。標普500指數小跌12.9點（0.94%），收1,354.68點，10大類股全面下挫，其中以科技股與金融股的跌幅最重，民生必需品股與公用事業股的跌幅最輕。那斯達克綜合指數下跌38.79點（1.3%），收2,937.33點。

美國6月非農就業人口僅增加8萬人，連續3個月不如預期，失業率仍在8.2%高點居高不下，顯示勞動市場對於降低失業鮮有進步，衝擊投資人信心，拖累標普500指數從2個月高點回落，回吐1周來的漲幅。

道瓊指數1周來下跌107.62點（跌幅0.84%）；標普500指數下挫7.48點（0.55%）；那斯達克指數則小漲2.28點（0.08%），連續5周收紅。

Federated Investors基金經理人克雷杜拉說：「就業報告是最重要的單一經濟數據，可惜未出現強健跡象，拖累股市下挫，歐洲已經年累月讓市場徘徊在期待與失望之間。」

隨著投資人轉入美債等安全資產，美國10年期公債殖利率下跌至1.54%。

嘉信理財（Charles Schwab）分析師索倫森說：「美國經濟無疑陷入疲軟期，所有數據指出我們雖未必陷入另一波衰退，卻面臨緩慢成長，沒有人開心。」

標普500指數在7月4日美國國慶日前夕曾漲抵2個月來新高，因為市場盛傳各國央行將採取行動刺激經濟成長。

歐洲央行5日雖宣布調降基準利率至歷史新低，但總裁德拉基表示降息對歐元區整體經濟成效有限；中國央行同日也宣布調降利率來提振投資與消費擴張。

波士頓Pioneer投資公司經理人卡瑞指出，債市和股市出現2005年以來首見的齊漲，顯示投資人預期，大多數經濟體將跨越歐洲債務危機，在不刺激通膨的情況下成長。他說：「投資人可能買不同的資產，因為他們相信經濟將繼續擴張，即使速度相當溫和。」

標普500上半年漲幅達到亮麗的8.3%，彭博調查的分析師平均預測到年底將再漲2.6%，達1,398點，高於6月29日收盤的1,362點。彭博的調查的預測，標普500成分股的獲利今年將達到破紀錄的每股103.74美元，且2013將再成長13%。

分析師預期，美股漲勢可能延續至下半年，但可能伴隨著劇烈波動走勢，四大因素將左右後市，包括企業財報、美國11月總統大選、美國處理「財政懸崖」問題，以及各國央行是否採取行動救市。

首先，美國汽油價格與可能觸底的房價，有助提振企業第2、3 季獲利，這將持續推升股價。摩根大通全球市場策略師唐尼斯說：「企業已找到節省成本之道，因此隨著汽油價格走跌，通常會帶來更多獲利。」

道瓊成分股美鋁（Alcoa）9日盤後將公布財報，為第2季財報季揭開序幕。LPL金融公司首席市場策略師克連塔柏說：「許多人認為標普500指數就代表國內生產毛額（GDP），如果GDP突然下滑，企業獲利也會大幅下滑，但事實可能不然。」他說，實際上在某些案例中，經濟稍微減緩可支撐企業獲利，例如企業凍結人事，使雇用與訓練成本降低，將支撐利潤走強。

第2，依美國傳統，勞工節後大選開跑。克連塔柏說，實際上州選舉比總統大選後更重要，目前參院員選舉中有三分之二為民主黨現任參議員，若參院大權轉移至共和黨，將對監管與立法部門有深遠影響。如果成真，交易員將開始自行就定位。

第3，財政懸崖問題逼進。包括布希減稅、薪資減稅案與縮減開支到期等議題皆在討論中。如果共和黨贏得國會選舉，克連塔柏認為他們將給自己3到6個月的時間思量這些預算議題，減輕優惠期滿後的後續問題。

前聯準會（Fed）主席葛林斯班29日表示，目前國會缺乏討論財政懸崖議題，但「問題能被解決，也將獲得解決」，只不過必須認清的是，要解決問題就必須承受一些痛苦。

第4，投資人相信如果經濟明顯惡化，各國央行將迅速採取行動，撒錢救市。聯準會主席柏南克近來也表示，若條件具足，準備好加碼提振經濟。

根據路透29日公布的調查，業務直接與聯準會有關的15家主要交易商預測，聯準會推出第3輪量化寬鬆貨幣（QE3）的機率為50%，高於5月4日14家主要交易商預測的33%。

歐洲領袖意外在解決危機上有進展，標普500指數29日締造今年來最大單日漲幅，道瓊6月份漲幅更為今年來最可觀。本周投資人焦點將在歐洲央行（ECB）決策會議，及美國非農就業、製造業指數等多項數據。

道瓊工業指數29日（上周五）大漲277.83點（漲幅2.2%），收12,880.09點；標普500指數上漲33.12點（2.5%），收1,362.16點；那斯達克綜合指數躍漲85.56點（3%），收2,935.05點。

投顧集團Raymond James金融公司共同主管吉布斯說：「目光全圍繞在歐洲身上。即將採取的行動看來有點戲劇化，卻很重要，歐洲領袖的行動比過去更快速一些。」

歐洲領袖日前在峰會上，同意由紓困基金直接挹注落難成員國的銀行，且將為歐元區銀行創設單一的監管機關，這些決議沖淡了美國一連串低迷數據的衝擊，加上投資人季末調整投資組合，帶動股市攀高。

摩根大通基金公司全球市場策略師賈西亞-阿瑪雅說：「市場反應凸顯人們事先多麼不期待 這類高峰會的結果。這次峰會為歐盟在年底前創建泛歐洲銀行聯盟樹立了準則。人們看見了他們期待歐洲往更進一步整合的方向邁進，這個目標很遠大，但目前一切還只是紙上談兵，我們需要更多細節。」

三大指數周線和月線全面收紅。道瓊指數1周來大漲1.9%，6月大漲3.9%，創今年來最大單月漲幅；標普500上周漲2%，6月上漲4%；那斯達克上周漲1.5%，6月漲3.8%。

但這樣的漲勢仍無助美股收復5月的失土，季線全面收黑，道瓊指數第2季下跌2.5%，標普500跌3.3%，那斯達克跌5.1%。

三大指數上半年漲勢依舊凌厲，道瓊指數攀升5.4%，標普500 勁揚8.3%，那斯達克大漲近13%。

歐洲央行訂5日舉行利率決策會議，市場揣測該行可能降息1 碼至0.75%，藉此帶動成長，或許還會把存款利率調降1碼至0%。存款利率指銀行存款在央行、由央行支付的利息。

美國經濟方面，投資人將從本周發布的多項數據研判後市，包括6月供給管理人協會（ISM）的製造業與服務業採購經理人指數（PMI），6月非農就業和失業率，及5月工廠訂單。美股4日因逢美國獨立紀念日休市1天。

商務部28日公布，第1季國內生產毛額（GDP）年率成長1.9%，與上月的估值相同，符合經濟學家預期，但較去年第4季的3%增幅趨緩。

報告也反映企業庫存稍微減少，設備與軟體投資步調較前估值減緩。

占美國經濟活動七成的消費者支出第1季成長2.5%，不如前估的2.7%。隨著4、5月零售銷售下滑，第2季消費者支出也可能減緩。企業銷售減緩顯示消費者不願提高支出，就業市場苦陷掙扎與全球市場走弱，將使美國經濟更難以擴張，使美國聯準會決策官員更憂心。

法國巴黎銀行駐紐約資深美國經濟學家勞森表示：「經濟確實處於困境。以就業市場疲弱與未來數周展望來看，難以見到消費者支出強勁成長。」

新聞集團（News Corp.）26日證實，正考慮將公司一分為二，把旗下的娛樂事業和出版事業分拆。新聞公司股價26日紐約早盤應聲暴漲8.1%。

華爾街日報引述知情人士報導，總部在紐約的新聞集團可能分拆成為兩家上市公司，一家是專注電影和電視業務的娛樂公司，包括20世紀福斯電影（20th Century Fox）、福斯廣播網（Fox）、福斯新聞頻道（Fox News），另一家是以報紙、圖書和教育事業為主的出版公司，旗下擁有華爾街日報（WSJ）、泰晤士報（The Times of London）、澳洲人報（The Australian）和哈潑柯林斯出版社（HarperCollins）。

若是果真一分為二，出版公司的規模將遠遠小於娛樂公司。

董事長兼執行長梅鐸（Rupert Murdoch）的家族目前持有新聞集團約40%投票權，公司分拆不會改變梅鐸家族對旗下業務的控制權。分拆之舉將受到外部投資人的歡迎，他們對新聞集團電視、電影資產的興趣，遠勝過成長緩慢的出版發行業務。

娛樂資產是新聞集團的主力。本年度前3季，新聞集團總營收為253.4億美元，娛樂業務占75%；同期間整體營業利益約42 億美元，近90%來自娛樂資產，出版發行部門僅貢獻4.58億美元。

過去12個月，新聞集團股價表現優於其他一些大型媒體股，部分原因是去年夏季以來擴大買回庫藏股。

新聞集團26日公司發布的聲明中，只表示確實正考慮分拆公司，但未說明如何分拆。知情人士說，公司內部討論分拆已數年之久，董事長梅鐸過去持反對立場，但最近態度轉變。

巴隆周刊調查全美116位專業基金經理人，連續第2年評選蘋果為最受尊崇的企業，巴隆讚賞iPhone和iPad持續帶動蘋果的獲利和營收，即使靈魂人物創辦人賈伯斯辭世、後起之秀蜂擁而來，也無損其光芒。

亞馬遜雖從亞軍跌至第4名，相較蘋果和其他百年擁有歷史的公司，這家年僅18歲的科技公司，還是靠著對企業品質的堅持獲得肯定。英特爾（Intel）從第17名躍升至第10名，凸顯這家半導體霸主鞏固領導地位的成績斐然。

去年排名第3的波克夏今年陡降至第15名，也打破2006年至今年年名列前5的優異紀錄。受訪者普遍不看好巴菲特倡議增收富人稅。

百事公司排名從去年的第9名大幅下滑至第30名，該公司在執行長努伊（Indra Nooyi）掌舵下獲利成長緩慢，而且始終無視華爾街呼籲，不打算將飲料和點心部門分拆為獨立公司。

整體而言，經理人仍偏愛來自美國的跨國企業，上榜家數從去年的29家增為48家。不過惠普（HP）、高盛（Goldman Sachs）雙雙跌出百大企業榜。

亞洲企業排名最佳為第25名的本田汽車，豐田汽車從去年的第47名大幅攀升至第26名。台灣台積電排名從去年的第55名下滑到第63名。南韓三星電子則較去年退步1位至第36名。

根據該報8日至12日調查經濟學家的結果，基於美國勞動市場依然疲弱，歐元區風險疑慮未散，且通膨壓力不高，聯準會可能利用19日至20日利率會議的機會再次向外界保證已準備好捍衛美國經濟，但預料不會祭出超強措施。

最簡單也最沒有爭議的做法就是延長6月底到期的扭轉操作。

聯準會去年9月起已拋售4,000億美元的短期美債、投入長期公債。

根據對51名經濟學家意見調查的結果，延長扭轉操作是聯邦公開市場委員會（FOMC）本周最可能的舉動，機率高達44%。

RDQ Economics公司首席經濟學家萊丁表示，這是意見分歧的聯準會最沒有阻力的路徑。

在歐債危機等風險持續攀升下，聯準會副主席葉倫在內的若干官員認為須採更多行動來刺激脆弱的美國經濟，但包括里奇蒙聯邦準備銀行總裁賴克（Jeffrey Lacker）的另一派官員則擔心新的刺激措施將助長通膨風險，也無法降低失業率。

延長扭轉操作不致引起通膨考量的官員強烈反對，也能給央行更多時間決定是否推出更強措施。

聯準會主席柏南克本月向國會議員表示，聯準會官員最關心的問題就是美國經濟在降低失業率方面有無實質進展。

美國信貸協會全國聯合會（CUNA）首席經濟學家漢培爾表示，續採扭轉操作可傳達聯準會已準備必要時採取更多行動的訊息，尤其是在財政政策可能阻礙經濟成長之際。

當前利率已處於歷史新低，扭轉操作的主要影響可能是心理層面。

本周希臘大選與聯準會（Fed）貨幣政策走向將是左右市場關鍵。

道瓊工業指數15日（上周五）上漲115.26點（漲幅0.91%），收12,767.17點，連續2日漲逾百點，為去年11月來首見；標普500指數上漲13.74點（1.03%），收1,342.84點；那斯達克綜合指數也漲36.47點（1.29%），收2,872.8點。

上周西班牙與義大利借貸成本攀升，加上希臘周日國會大選的不確定性引發市場震盪，但連2日漲勢讓投資人稍喘口氣。道瓊指數1周來大漲212.97點（漲幅1.7%），標普500上漲17.18點（1.3%），那斯達克則漲14.38點（0.5%）。

市場猜測各國央行將加速穩定金融市場來防止股市大跌。

歐洲央行總裁德拉基暗示已準備好提供貨幣寬鬆，英國央行也透露將以流動性措施來鞏固銀行體系。

有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動指數（VIX）15日跌2.63%至21.11點，1周來下挫0.57%，反映市場恐慌情緒下降。

Janney Montgomery Scott首席投資策略師盧奇尼說：「各國央行加強戒備，令市場振奮。」不過上周五公布的美國經濟數據讓人失望，6月紐約製造業活動大幅降溫，5月工業生產也意外下滑。

全球第二大漢堡連鎖店漢堡王15日宣布，計畫今後五到七年在中國開張1000個店面。這是漢堡王創業80年來最大規模的一次擴張。目前漢堡王在全球有1萬2500多個店面，在大陸只有67處。麥當勞在中國有1400多個據點。

漢堡王表示，該公司這次在大陸的擴張計畫，是和土耳其的Kurdoglu家族合作。Kurdoglu是目前經營漢堡王數目最大的國際連鎖店，在土耳其有450個漢堡王賣場，另外還經營私募基金Cartesian資本集團。

美國的國內速食市場愈來愈擁擠，漢堡王在美國的市占率下降，2010年股票下市，近年設法開闢國際市場，中國大陸擴張是最新的一環。漢堡王去年宣布要在巴西擴大經營，本月稍早宣布計畫在俄國開張數百個新店面。

漢堡王創業以來，新店面80%開在歐洲、中東和非洲。

漢堡王在美國市占率下降，力圖振作，更新營運方式，將賣場現代化，今年4月宣布大規模充實菜單，不久宣布計畫今年夏天再度上市，在紐約證交所掛牌。

麥當勞當然也積極在中國等新興市場提高營收；中國人口成長快速，速食業潛力看好。麥當勞計畫今年開張900個新賣場，主要在亞洲、中東和非洲。

必勝客、Taco Bell和肯德基炸雞的母公司Yum Brands也向海外擴張，今年首季在中國大陸開了168個新店面。

中國大陸宣布調降利率，與前不久調降存款準備金率合併觀察，說明中國決策當局面對新一波的國際與國內衰退壓力已嚴陣以待；美國的第3輪量化寬鬆也蓄勢待發，只是原本的時機意外地受到歐債危機的惡化而有所推遲——歐債危機導致大量避險資金自歐洲轉往美債，使美債孳息降到了空前的低水平，而這原本就是量化寬鬆及「扭轉操作」的政策目的；至於歐洲，希臘之外另一個更大的麻煩西班牙果然出現，索羅斯警告，時間只有3個月了，因為到時唯一的救世主德國自己也可能出現麻煩。

這不禁令人想起「末日博士」羅比尼去年在《金融時報》刊文提出的預警：《2013：全球完美風暴》。事隔1年之後的今天，相關的脈絡逐漸浮現，全球整個形勢確實正有朝「完美風暴」發展的趨勢，仔細梳理，主要有3個發展邏輯：

頭一個，是幅員與地區上的擴散。2008，風暴源頭華爾街，在美國；2010，歐債危機，在歐洲，並且有從一早的歐南（歐豬）國家擴散到更大範圍的歐洲；2011，阿拉伯之春，延燒到中東與北非；2012，中國經濟指標出現警訊，接下去，很可能是巴西、俄羅斯及印度等新興大國。此等危機不斷蔓延的現象，主要是通過全球製造業產業鏈，與全球金融業產業鏈的產業生態效應，是「全球化」的邏輯，一榮俱榮，一枯俱枯。

二是槓桿—泡沫—政策的循環。2008年9月雷曼破產引發世紀金融海嘯，但更早的源頭是早1年引爆的美國次貸危機，這個危機的伏筆則是高槓桿作用下形成的巨大房市泡沫。簡單說，就是高槓桿形成大泡沫，泡沫破滅引爆危機；一個危機後，引爆更多不同危機，幾乎每個危機背後都有泡沫，都是高槓桿操作的結果。

泡沫終於破了，為了矯正錯誤，企業與銀行開始「去槓桿化」，這樣的調整過程顯然不能避免痛苦，對社會穩定構成威脅，於是，這就輪到政府來「高槓桿化」了——紛紛採取擴張性的救市政策，但其實多數國家政府早已沒有條件採取更進一步的擴張政策的條件，飲鴆止渴治標不治本的結果，可能是製造了新的泡沫，也可能是推遲了衰退的惡化，總之，問題的根本並未解決，只是拖延，甚至反而深化。

三是危機性質的演變。從金融危機開始，發展為經濟危機，然後是社會危機，再來是政治危機。不只如此，危機發展的順序一開始是單線式的，到後來，就可能是循環糾結式的。例如，希臘與西班牙發展到社會及政治危機之後，現在又出現銀行擠兌、資金外逃現象，又回到了金融危機。如此糾結循環，如果遏止不了，就不排除出現軍事危機，這在歷史上有很多經驗。上世紀的一戰、二戰都有同樣的邏輯，殷鑒不遠。

其實，這一次世紀經濟危機，說到底，是需求不足問題。需求不足，根源則有兩個，一是結構性的分配問題；無論就國家層面或全球範圍來看，貧富差距都相當嚴重，從而抑低了平均消費傾向，這是資本主義體制的老問題了，只是過去這個問題引起的麻煩是社會與政治問題，現在看來，也有經濟問題的麻煩。第二個根源與經濟政策有關，20世紀的政策顯學是凱因斯學派，核心的政策哲學就是創造需求，以一切政策手段包括製造泡沫來拉動需求，結果是製造了短期需求，卻戕害了長期需求。

長期的經濟體制問題與經濟政策哲學問題，持續積累，終於可能釀成新世紀的全球完美風暴。只是不知風暴過後，人們能不能從中得到足夠的經驗與教訓，現在看來，似乎並不樂觀。

受能源價格下滑影響，美國與歐元區5月通膨雙雙降溫，央行將有更多空間採取刺激措施以提振經濟。美國上周初領失業救濟金人數意外增加，歐洲央行（ECB）則警告歐元區經濟有下滑風險。

美國勞工部14日公布，5月消費者物價指數（CPI）比前月下滑0.3%，是2年來首度下滑且降幅創3年多來最大，超越市場預估的降0.2%；5月CPI 年比攀升1.7%。不計能源與食品項目的核心CPI則連續第3個月上揚0.2%。

上月能源價格跌4.3%，創逾3年來最大跌幅。分析師說，隨著通膨減緩，聯準會（Fed）將有更多政策彈性，在必要時採取行動支撐經濟。

RBS證券經濟學家薛瑞夫說：「CPI數據印證聯準會說商品價格上漲只是暫時性的看法，Fed年底前都將對通膨放寬心。」

此外，截至6月9日當周，美國首次申請失業救濟金人數意外增加6,000人至38.6萬人，比經濟學家預期的37.5萬人糟；前一周人數上修至38萬人。波動較平緩的四周移動平均線也增加3,500人至38.2萬人。