☄ingnChenの書房

【2012/04/17 經濟日報】

美國銀行（BofA）18日公布第三季財報，和去年同期相比由虧轉盈；高盛則出現上市12年來第二度單季虧損，主要是投資虧損，且交易、資產管理與證券承銷等部門營收下滑。

美銀上季淨利62.3億美元，稀釋後每股盈餘為56美分，高於彭博資訊預估的21美分，也遠優於去年同季的淨虧73億美元、每股虧損77美分；營收比去年同期成長6.6%，達287億美元。債券價值增加17億美元、為信用虧損提列的準備金減少20億美元、以及從準備金釋出17億美元以支應放款虧損等一次性會計調整，是帶動美銀上季由虧轉盈的原因。

雖然美銀美林近來已成美銀重要的獲利來源，但遲滯的交易環境和歐洲問題，都使交易營收下滑。

美銀全球銀行和市場部門上季營收從去年同期的70億美元降至52億美元。

截至第三季止，美銀總資產縮水1.8%成2.22兆美元，但摩根大通銀行增加1.9%至2.29兆美元，美銀因而痛失全美資產最多銀行的寶座。

另外，高盛上季淨損達3.93億美元，每股虧損84美分，市場預期每股虧11美元；該公司去年同期淨利19億美元，每股盈餘達2.98美元。這是高盛自1999年上市以來第二度單季虧損，上次虧損是2008年第四季。上季淨營收年減60%至35.9 億美元，也不如市場預估的43億美元。

市場動盪，讓投資人紛紛退場，高盛和其他同業一樣，發現賺錢的機會愈來愈少。投資銀行部門上季營收比去年銳減33%，固定收益、匯率和商品交易的營收，縮減36%。而高盛在中國工商銀行的普通股，虧損10.5億美元，其他股票投資淨虧10億美元。

Fifth Third資產管理公司基金經理人費雪表示，第三季對交易業務而言很艱困，而且情況可能會延續好幾季。

總部設在舊金山的富國銀行 (Wells Fargo)已經取代摩根大通，成為全美股票市值最高的銀行。

富國銀行在信用危機間買下美聯銀行 (Wachovia)，規模因此大為擴張，根據16日紐約股市的收盤價計算，富國市值已達1576億美元，原來居冠的摩根大通以1564億美元退居第二名。

但若以資產與存款計算，富國只排第四，摩根第二。全美資產最多的銀行是美國銀行(BoA)，紐約的花旗集團居第三位。

現年57歲的富國銀行執行長史丹普夫運用併購手段，來推動富國的成長。根據彭博資訊的統計，富國銀行近五年來完成了逾55筆收購交易，最大的一筆就是2008年10月以127億美元收購美聯銀行。

富國在收購美聯銀行之前的一季，資產只有6224億美元，到了今年9 月底，已經擴增到1.2兆美元。

美國聯邦準備理事會（Fed）將對大型美國銀行進行新的壓力測試，以了解他們是否有能力度過另一次的衰退衝擊，通過測試的銀行才能獲准提高股息。

受測的銀行必須向聯準會官員證明他們的財務健全，並且有充裕的資本吸收未來兩年的潛在虧損。聯準會官員表示，銀行業必須提出計畫，說明他們有充裕的資本準備，經得起任何經濟情勢下的損失衝擊。

所有受聯準會監督的全美19家最大銀行，即使無意提高股息，也必須在2011年1月7日之前提出相關的計畫。

聯準會正加緊推動各項措施，以確保銀行業與整個金融體系的健全，新一波的壓力測試是其中關鍵的一環。銀行體系的安全與健康，是美國經濟穩定的要素。

聯準會在2009年美國仍因為嚴重經濟衰退的衝擊而步履蹣跚之際，推動第一次的壓力測試，並藉公布測試的結果來提振銀行體系的信心。但聯準會官員表示，第二次壓力測試的結果不會公布，而將依照銀行監理機構長期來的傳統，把這些資訊列為機密。

想要提高股息的銀行，還必須提出計畫，證明他們有能力符合更嚴格的全球銀行業資本適足率規定；該法規最近剛在瑞士巴塞爾達成協議。

銀行業在金融危機時期都曾削減股息，提高股息發放可以吸引更多的新投資者。

即便相關論述已經汗牛充棟，人們仍在討一個簡單的說法，解釋為何相對少數的人付不出房貸竟會演變成嚴重的金融危機。對此，美國證管會（SEC）對高盛公司的22頁起訴書看似提供了一個劇本。

劇本裡的角色有全球最會賺錢的投資銀行高盛公司，以及靠做空美國房市賺到幾十億美元的鮑森避險基金。這裡有個名字像間諜小說人物的31歲法國籍惡棍「托爾」，他向被害投資人兜售稱為「珠算」（Abacus）的金融商品。

倒楣的德國工業銀行（IKB）拿1.5億美元購買這個「珠算」，全數賠光。這裡還有個中間人ACA管理公司。美國國際集團（AIG）甚至還出來跑龍套。

證管會指控說，想要放空美國房市的鮑森，實際上是付給高盛公司1,500萬美元，創造一筆房市一跌就會完蛋的垃圾證券；高盛騙ACA說這個證券不是垃圾，於是誘來不知情的德國銀行吃下這筆垃圾。鮑森賺到10億美元，投資人賠掉10億美元。而挨告的不是鮑森，是出面兜售的高盛。

就美國證管會的觀點來看，高盛在幫大客戶鮑森賺大錢的同時，卻沒有盡責向其他投資人揭露訊息，這種行為變成詐欺，讓高盛成為美國政府第一個針對房市證券起訴的金融巨頭。

高盛抗辯說這種指控毫無根據，還指出該公司實際上在IKB銀行的交易中損失9,000萬美元。但光是起訴已為國會轟炸華爾街提供了充足火力。參議院銀行委員會主席陶德說：「讓我把話說清楚，我們不需要等到這個案子結束，也知道資產擔保證券的不透明狀況助長了這次金融危機。」

這起案子的時機敏感，美國總統歐巴馬同一天表態要強力推動金融改革法案。而反對黨共和黨的全數41名參議員，共同連署表態要推動「跨黨派」的金改法案。他們不想被貼上與金融家狼狽為奸的標籤，急於劃清界線。

AIG沒有直接涉及證管會控告高盛案。但是，這家創造出一個超級金融賭場，最後把身家全部輸光的保險公司，則是在其他的「珠算」金融商品合約中與高盛對賭：房價要是漲，AIG賺錢；房價跌了，高盛贏錢。AIG輸錢輸到必須靠納稅人輸血1,823億美元，才能存活至今。

大型商業銀行可以作壁上觀。他們可以說，你看，就是高盛這種投資銀行把市場搞壞的；我們可沒承作不良貸款，讓房市陷入這種境地。都是投資銀行拚命包裝房貸證券，賺手續費，房市泡沫才吹到這麼大。

根據美國紐約州主計長狄納波利 (Thomas DiNapoli)16日公布的報告，華爾街今年可望大賺190億美元，獲利將為有史以來第四高。券商今年準備的紅利總額雖可能少於去年，但因分紅人數變少，每人平均領到的現金紅利反而可能更高。

華爾街今年獲利看好，不過遠不及去年因交易熱絡，導致獲利達創紀錄的614億美元的盛況。證券業今年首季賺進103億美元，成績傲人，但第二季獲利旋即銳減至38億美元。

許多大銀行均已裁員，其他公司則凍結人事，以反映自去年春末開始放緩的客戶活動及交易量。州政府主計處估計，紐約市證券業從業人員因為2009年績效表現而領到的現金紅利增加了17%至203億美元，優於2008年的銳減47%。

儘管獲利和營收均較一年前銳減，但紐約證券交易所（NYSE）會員公司今年上半年為支付員工薪酬而預留的營收款僅下滑4%。

截至2010年第三季止，高盛集團（Goldman Sachs）、摩根大通（J.P. Morgan Chase）以及摩根士丹利（Morgan Stanley）等三家公司申報的總薪酬支出較一年前少7.1%。主計處的報告同時指出，華爾街的裁員步調雖已放緩，但證券業仍在精簡人事。狄納波利說：「華爾街正進行調整以配合法規改革，同時也在學習如何順應新金融環境以爭取業務。」

這份報告也說，紐約市在經濟衰退期流失的工作機會有將近六分之一屬於證券業，在該行業開始持續性的增聘人手之前，紐約證券專業人員損失的工作機會可能達3.8萬個。

澳洲財富管理業者AMP公司15日再提議以至少130億澳元（128.6億美元）的價碼，收購安盛亞太控股公司（AXA APＨ）。分析師認為，安盛亞太這次可望接受條件，為長達一年的爭奪戰畫下句點。

這是AMP和安盛（AXA）去年12月提議併購遭拒後捲土重來。當時提議以128.5億澳元收購安盛亞太，但遭後者拒絕，因為安盛亞太較青睞澳洲國民銀行（NAB）的133億澳元收購條件。國民銀行最後則因提案遭澳洲競爭與消費者委員會（ACCC ）駁回而放棄。

根據這項股票加現金的最新提議，若AMP股價持續高於4.5澳元，收購價碼將達至少每股6.43澳元，比安盛亞太的12日股價溢價11%，也和國民銀行開出的條件相同。AMP股價15日上漲2.2%收5.45澳元。

最新的收購提議指出，安盛亞太少數股東持有的每股股票將可換得0.73 股的AMP公司股權，並取得部分現金。現金金額則根據交易生效後10日的AMP平均股價計算，也就是說，若AMP的平均股價介於4.5澳元和5.6澳元之間，安盛亞太股東將獲得每股6.43 澳元；若AMP平均股價達5.6澳元以上，安盛亞太股東可獲益更多。

安盛亞太董事長亞勒特（Rick Allert）說，該公司董事會正在考慮提案內容。此提議仍待安盛亞太少數股東和澳洲財政部同意。

高盛公司分析師費雪指出，這項提案架構經縝密安排，意在滿足安盛亞太保護股價的需求。安盛亞太股價今年來已跌12% ，15日收6.17澳元。

Axiome股市公司分析師梅厄勒也說，由於安盛亞太先前接受國民銀行的條件，其董事會這次可能很難拒絕，且ACCC也已核准這項交易。

AMP計劃保留安盛亞太的紐西蘭和澳洲資產，並把亞洲事業賣給合作對象安盛集團。安盛目前持有安盛亞太54%股權，正尋求完全掌控後者。

AMP表示，成功收購安盛亞太後，該公司的澳洲和紐西蘭金融顧問數將倍增，其管理的資產也將增加逾33%。