從年初以來的行情，走的是驚驚漲的路線，歐債問題仍然困擾盤面，但漸漸出現好轉跡象，法國本週被信評公司標準普爾降評，而希臘債務協商又傳出困難，看空的經濟學家及空頭不斷強調歐債會出問題。回想在去年11月中旬，在市場仍陷入恐慌時，我已於本刊文章中強調歐債高峰將過，而從當時開始，恐慌指數(VIX)即逐漸滑落，到了去年12月底，在歐洲央行大量低利借款給歐洲銀行，隨後義大利及西班牙公債短期公債利率明顯下滑，市場走向與我的預期相同，顯現出利空不跌的走勢。究竟歐債危機警報是否已解除，以及龍年應如何進行海外投資呢？分析如後。
歐債警報解除 資金將回流股市
最近法國被降評後的市場表現穩定，加上義大利及西班牙長年期公債利率也回落，可以看出歐債問題對股市的殺傷力已大幅下降，但投資人可能還半信半疑。我認為歐債在龍年將不再嚴重困擾市場，後面只有小風小浪，首先直接看風暴中心，也就是歐元區公債利率(參見圖1)，義大利及西班牙公債10年期公債利率明顯下滑，而被降評的法國公債，利率也未再見彈升，顯示歐債危機大幅降溫。
至於市場仍再傳的希臘債務協商破裂的問題，一方面這是債務協商過程中必有的戲碼，希臘要強調仍有違約不還錢的可能，這樣債權人才可能退讓，而如果真的債權人不願意退讓，希臘真的違約或威脅退出歐元區呢？我認為影響程度不大，如果是在去年12月以前，也許還會掀起市場恐慌巨浪，但到了現在，WHOCARES？因為當義大利及西班牙的債務超級颶風都不會讓歐盟及歐元區翻船時，早已退化成低氣壓的希臘，更不具威脅性，對德法而言，如果希臘協商破局，最多就是希臘違約，債權人拿不到錢，更是欲哭無淚，至於把希臘趕出歐元區，也是很好並符合公平正義的方案，在這種情形下，對希臘政府及債權人都會是雙輸的局面，對歐盟及德法反而是解脫；因此，我認為不管怎麼吵，希臘及債權人最終會達成協議，對於歐債不會再有拖累效果。
不過，以我的觀察，到目前仍有很多專家學者及大師，仍然不相信困擾全球兩年的歐債問題就此告一段落。爭論無用，從其他幾個重要指標來看，同樣支持歐債降溫的看法，首先從美股恐慌指數(VIX)來看，已從危機時的高點48大幅回落至21(參見圖2)，顯示在衍生性金融市場的交易狀況，已預先顯示市場將逐漸進入穩定。另一個重要指標是3個月及6個月美元的LIBOR利率(倫敦銀行同業拆款利率)，從去年7月歐美債信危機加溫以來，長期走升，但從今年年初以來，開始出現回落現象(參見圖3)，顯示市場已不缺美元，另外銀行間的信任度不再惡化，這代表的是國際大銀行對於歐債的看法已不再悲觀，因此有足夠理由認為歐債問題今年將漸漸不再困擾股市。
儘管這些指標及公債市場的改善，還是讓很多空頭不服氣，認為義大利及歐豬國家的債務高也還不了，憑什麼說歐債問題會解決？我認為，歐債問題當然要拖的很長，這些國家要重建財政紀律，企業及人民要提升競爭力，需要很多年的時間，但債務問題不見得會引發金融危機，只要歐盟的努力能讓市場恢復信心，願意讓這些債務國的債務能週轉下去，直到出現改善即可。探討義大利及西班牙長期能不能還債，和探討美國、日本及英國能不能還債，本質上是相同的，結論是沒有一個政府還的出來，除非直接印鈔票，但如果在歐盟努力下，市場願意給義西兩國幾年的時間，也不見得是不可能的，我預期金融市場將會有1～2年的喘息時間，在資金極度寬鬆的現在，一旦確認危機不會在今年捲土重來時，資金將大舉回流股市，龍年的行情將不可限量。
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