☄ingnChenの書房

德國的人才荒，吸引南歐許多優秀的年輕人才北移，並間接紓解南歐嚴重的失業問題。但是南歐國家也憂心該情況如果長期持續，恐將造成人才外流危機。

    　■Now, as the southern countries watch their young people move north, some are grumbling of a brain drain as well.

    　當南歐年輕一代為失業所苦之際，經濟繁榮的德國卻面臨求才若渴的困境，因此也開啟南歐民眾北移到德國求職的契機。

    　在過去18個月，德國共聘僱數萬名南歐最頂尖的人才，前往這個有如明信片風景畫的城市Schwabisch Hall工作。這波人才移動潮，不但解決這群高教育但卻找不到工作的年輕求職者問題，也讓德國的人才荒問題獲得紓解。

    　剛從西班牙來到Schwabisch Hall的魯茲（Cristina Fernandez-Aparicio Ruis）是36歲的女性工程師。在西班牙失業率攀升至24.4％的高水平下，前往德國求職的魯茲已在一家產業公司找到工作，負責新升降機的零件製造。

    　德國照顧外來人才

    　儘管她的德語講的七零八落，不過她任職的公司卻貼心為她找來一位助理，協助照料她的生活起居。如果她需要找醫生或到超市購物，公司也隨時提供必要援助。

    　魯茲感動的說，「他們相當體貼入微」，「何況此刻在西班牙也找不到工作。」

    　Schwabisch Hall是德國許多中小型家族企業的集中地。中小企業是德國出口經濟主力。不過對多數公司而言，想要找到合格的員工並且留住他們，的確是一大挑戰。

    　去年12月一架載滿100名西班牙求職者的飛機飛抵該城市附近，參加週末的工作面試。在1個月內，這些西班牙求職者約有3分之1獲得雇用。還有部分德國公司是透過網路向西班牙、葡萄牙、希臘與義大利專業人才招手。

隨著希臘退出歐元區的機率日漸升高，市場擔心這個地中海國家可能掀起主權危機版的雷曼風暴，促使歐元區和亞洲多國央行紛紛開始商議、採取因應對策以降低衝擊，全球央行甚至可能得再度聯手救市。

希臘第三次組閣的努力於11日宣告失敗，再度舉行選舉的可能性愈來愈高，市場也因希臘政局僵持不下，開始思考該國退出歐元區的可能性。

投資人擔心，若各國未能妥善因應希臘帶來的衝擊，全球經濟可能面臨主權債信危機版的雷曼風暴，因為歐元區成員國之間的金融、貿易和策略緊密連結，希臘的退出若引發其他國家跟進而進一步撕裂歐元區，付出的代價將非常高昂。

如果歐元區分崩離析，勢必迫使各國當局迅速介入，力圖避免區內其他財政拮据國發生資本外逃、債券殖利率竄升引發債務違約、銀行擠兌的危機。施羅德公司（Schroders）資深顧問布朗說：「若有1國突然退出歐元區，可能引發金融恐慌和市場拋售潮，市場波動和銀行間借款利率也會飆升。」

美銀美林公司認為，若希臘退出歐元區，全球央行可能須再聯手採取行動，重啟借款成本低廉的換匯額度，以免金融風暴期間的資金緊縮困境重演。

瑞典央行副總裁楊笙說，歐洲已開始討論希臘退出歐元區的可能性及因應對策。歐洲的可能因應措施包括由歐洲央行（ECB）推出緊急放款與債券收購計畫，再配合調整銀行資本並提供存款保險，同時擴大紓困基金的權力，以免危機蔓延到西班牙等財政拮据的國家。

其他國家也正準備因應方案。

菲律賓央行表示，將動用所有必要工具，對抗歐債危機惡化引發的蔓延風險；日本銀行（央行）承諾會利用外匯存底資產，參與各國在市場動盪時推出的緊急因應措施；印度央行則已命令出口商把半數外匯盈餘轉換成盧比，避免盧比匯價進一步下跌。

投資人擔憂西班牙本周五公布的金融業改革案將加深銀行財務壓力及傷害獲利，加上希臘新政府極可能難產為歐洲政局與全球復甦投下變數，歐美股市9日續跌，西班牙股市更是重挫逾3%，西國10年期公債殖利率一舉升破6%心理關卡，公債違約保險的成本也勁升。

歐洲各主要股市盤中跌幅介於1.0%至1.3%，美股三大指數早盤跌幅在1.0%至1.5%，道瓊工業指數第6天走跌，為去年8月以來最長跌勢。歐元匯價眨值0.2% 至1.2973美元。黃金現貨價格跌至1,583美元，創四個月新低。

西班牙經濟部官員9日說，將於11日公布新的金融業改革措施，要求銀行提高與房市有關的不良資產的損失準備金。據媒體報導，增加的金額可能高達350億歐元（450億美元）。西國政府2月在前一波改革計畫中，已要求銀行提列538億歐元的壞帳準備。

【2012/05/08 經濟日報】

希臘選民轉向支持反紓困的政黨，使原先贊成紓困的執政聯盟保不住國會多數席次，政壇陷入僵局，外界擔心希臘未來能否履行紓困條件，進而退出歐元區，甚至波及其他成員國，把歐元區再推向危機模式。

選舉結果可能意味希臘歐元區成員資格即將告終，因為債權人已反覆警告，除非希臘維持撙節現狀，否則將停止提供金援。

缺乏這筆資金的希臘將無法償還現有貸款，或無法支付國內薪水與退休金等基本開支，最後別無選擇重新使用舊幣德拉克馬，透過大幅貶值的方式擺脫危機。

花旗集團表示，希臘退出歐元區的機率已自選前的50%提高至75%。

渣打銀行資深經濟學家海溫說：「支持歐盟紓困計畫的新民主黨與泛希臘社會運動黨，機會微乎其微。反對黨的支持率上升，即使支持紓困的政黨得以組成執政聯盟，新政府也將難以進一步推動撙節措施，歐盟紓困金有中斷之虞。」

希臘未來數周恐怕面臨政治動盪，然而國會下個月就須通過2013年與2014年110億歐元削減開支案，以爭取最新一筆紓困金。

Berenberg銀行首席經濟學家史密丁說：「選前就預期希臘金援喊停的風險機率達40%，希臘可能因此被迫在今年稍後退出歐元區。選舉結果顯示此風險肯定不會降低。」

希臘政府拚命勒緊支出，好換得歐盟和國際貨幣基金的金援，但財政緊縮和經濟衰退的惡性循環，更把希臘人逼進饑寒交迫的生存窘境，尤以社會底層受害最深。

    　■A"humanitarian crisis"is unfolding in an impoverished Greek city where a deepening economic crisis has left thousands seeking food from an international charity.

    　曾頂著希臘造船重鎮光環的佩拉瑪市（Perama），隨著造船業沒落早不復往日榮景，如今更因國家財政瀕臨破產而民不聊生。這個失業率高達60％的希臘窮市，不堪政府的緊縮措施已陷入人道危機，貧病交迫的居民只好求助國際慈善機構解決溫飽。

    　「世界醫師聯盟（Doctors of the World）」2年前在佩拉瑪開辦免費診所，原是為服務窮困移民，但現在收治的病患中，多達80％是三餐不繼的道地希臘人，他們沒有健保或其他社會補助，迫於無奈湧入這裡求醫，順便看有沒有牛奶或麵包可領。

    　緊縮政策 懲罰弱勢

    　在該診所駐診的小兒科醫師梅莉表示，「我們告訴很多來求診的人：『你的小孩得上大醫院，我們這兒沒辦法處理。』有人卻回說：『我連搭到醫院的1.4歐元公車錢都沒有。』」

    　「世界醫師聯盟」指出，大部分佩拉瑪居民每月的生活費不到200歐元（約台幣7,750元），有些家庭好幾個月無電可用，靠燒柴取暖才能捱過寒冬，有些家庭的小孩餓到從垃圾堆中翻找食物。

    　慈善診所內的小小候診間擠滿了人，他們不是等著看病，就是要領取裝有豆子、橄欖油、義大利麵和煉乳的免費餐盒。

    　50歲的吉亞特拉斯5年來找不到固定工作，靠著這間診所養一家5口，他回憶起無處棲身的他帶著懷孕的妻子，有好幾個月時間以車為家或是睡在墓地，「我們常是有一頓沒一頓的，還在上學的小女兒曾接連好幾天餓著肚子到學校。」

    　希臘財政幾近崩潰，雖在歐盟和國際貨幣基金的紓困下得以苟延殘喘，但代價是緊縮預算支出來達到削赤目標，希臘經濟因而連續5年深陷衰退。政府祭出減薪、加稅和大砍退休金等撙節措施，讓多數希臘人苦不堪言，社工人員更指出，從佩拉瑪等城鎮浮現人道危機來看，雅典當局的緊縮政策懲罰到社會最弱勢的一群。

【2012/05/05 經濟日報】

對法國選民而言，一個同時兼顧減赤以及促進經濟成長的政治訴求是難以抗拒的，這就是日前法國社會黨總統候選人歐蘭德（F. Hollande）之所以在第一輪總統大選中取得28.6％的票數，超過現任總統沙克吉（N. Sarkozy）僅27.2％的主因。但撇開這些包著糖衣的選舉政見，歐蘭德的主張真的有助於解決歐債危機嗎？就理論上言，這的確是解決歐債危機最好的方式；但就現實來看，這卻可能是導致歐元區解體的毒藥。

    　事實上，這次的法國大選凸顯兩個歐債危機的根本問題，亦即太過強調減赤以提振市場信心而忽視經濟成長，並無法獲得民眾的共鳴，而以德國馬首是瞻的處理模式，更讓民族意識高漲的民眾反感。因此，在第一輪投票中除歐蘭德一如各界預期般超越沙克吉外，政治光譜分列極左以及極右派的候選人梅朗雄（J. M?lenchon）以及勒班（M. Le Pen），各取得11.1％以及17.9％的可觀票數。反觀具有中間色彩候選人貝魯（F. Bayrou）的支持率，卻從2007年時的18.57％下滑至9.13％。選民結構偏向兩極顯示法國民眾對現況的不滿，也預示著無論5月6日第二輪的選舉結果如何，勢必都將改變目前的政策方向。根據最近各家民調公司的調查，均顯示歐蘭德勝選機率甚高。

    　然而，歐蘭德的勝選恐將抹滅過去半年來歐債危機好不容易取得的進展。這些進展可分三個層面：一、透過簽訂財政紀律協議減低德國不願意擴大紓困的疑慮；二、在德國的默許下，歐洲央行（ECB）分別於去年12月20日以及今年2月28日兩度進行三年期無上限長期再融資操作（LTRO），有效地舒緩歐洲銀行間信貸擠壓問題；三、歐盟各國同意合併歐洲金融穩定基金（EFSF）以及歐洲穩定機制（ESM），並於今年3月30日的財長會議中同意擴大該兩機制的紓困上限，從5,000億歐元增至8,000億歐元。PIIGS國家債券殖利率乃因此明顯較去年第四季時回降，且衡量銀行資金緊俏程度的Euro Libor減OIS利差，也從去年12月1日的100.6個基點下滑至今年4月25日的39.47個基點。

    　這些進展之所以如此順利，在於過去半年經濟規模夠大的德、法兩國合作無間。然而，最近歐蘭德的言論，卻讓各界擔心德、法兩國恐分道揚鑣。首先，歐蘭德曾表示，法國人決不允許由市場或是金融界的壓力來決定它的未來。這樣的說法雖可帶來短暫的激情，但卻與自由市場的原則背道而馳。其次，歐蘭德亦曾表示，如果他於第二輪大選中獲勝，他將會發函給其他歐盟領導人，表達希望修改3月時簽訂的財政紀律協議，加入促進成長的條款。他甚至威脅，如果各國不同意這樣的改變，他將會杯葛已經簽訂的財政紀律協議。此外，他還希望ECB不要太拘泥於通膨目標，加強對實體經濟的支持。

    　歐蘭德的政治訴求，勢將激化其與德國的矛盾。具體地說，歐蘭德雖然承諾會達成財政紀律的目標，但他同時強化訴求，主張以泛歐洲為主體支持歐元區經濟成長，其內涵有四要點：一、透過發行歐元債券的模式投入各國基礎建設、工業投資以及促進就業；二、增資歐洲發展銀行；三、徵收金融交易稅並將其用在經濟發展項目上；四、強化歐盟結構以及區域發展基金的使用效率。這些政策看似對目前缺乏成長的歐元區對症下藥，問題是財源從何而來？在各國都致力處理龐大債務時，這樣的計畫意味將由德國或ECB買單，勢難讓將在2013年尋求連任的梅克爾（A. Merkel）政府接受。此外，讓ECB從目前的通膨目標轉為刺激成長，這樣的訴求更是挑戰相當懼怕通貨膨脹的德國民眾的底線。

    　誠然，同時考量成長、減赤以及結構改革是解決歐債危機最好的策略。然而，歐元區的根本問題在於缺乏一個政治同盟，以致始終無法提出一個政策方向滿足各方的需求。因此，次佳的策略就成為此時唯一的選項，亦即給予高負債國時間，在各種防火牆穩定運作下，同時進行嚴苛的節約措施，在痛苦的經濟衰退下進行各項結構改革，而不是受迫債務到期壓力疲於奔命。然而，從最近法國總統大選歐蘭德可能出線，到荷蘭內閣因為減赤計畫無共識而倒閣，在在威脅著目前防火牆的基礎。2010年初至2011年中，歐債危機之所以如野火燎原般蔓延開來，就在於歐盟高層太過輕忽市場力量，因此任由多頭馬車的各國政治體制步履蹣跚地處理歐債事務，從而造成市場緊張。儘管在ECB的LTRO下，各國銀行業穩定運作，短時間內歐債危機即便惡化但應該可以獲得控制。但目前歐盟各國政治的發展令人擔憂，過度民粹的政策訴求將不利歐元區的整合，甚至引導歐元區走向分裂一途。這次法國的選舉結果，將為大選即將陸續上場的歐洲國家帶來影響，進一步牽動歐洲的政治板塊，以及歐債的後續發展。

• 2012-05-04 01:51
 
• 工商時報
 
• 【本報訊】

歐元區3月失業率創15年新高，德國4月失業人數意外增加，顯示歐洲景氣可能已進一步惡化，當局將面對更大的追求成長壓力。

歐盟統計局2日公布，歐元區17國3月失業人口增加16.9萬至1,740萬人，使失業率由前月的10.8%升至10.9%，寫下1997年4月來最高水準。其中西班牙失業率為24.1%（25歲以下更達51.1%），居歐元區之冠。希臘以21.7%居次。

另據德國聯邦勞工局同日公布的數據，若經季節調整，4月失業人口增加1.9萬至287萬人，為半年來首度攀升，也不如經濟學家預估的減少1萬人。4月失業率為6.8%。

歐盟發言人陶德2日說，失業問題「極為嚴重」。歐洲政府推行嚴厲的撙節措施以控制債務，可能已導致歐元區經濟衰退加深，目前將近有半數歐元區國家陷入衰退，包括西班牙和荷蘭。最新失業數據可能加重歐元區決策者的壓力，促使他們推出更多促進成長措施，來搭配已實施的減支與增稅。

歐元區製造業景氣連續第9個月萎縮，顯示經濟正日益惡化。歐洲最大經濟體德國製造業萎縮幅度接近3年來最大，能否持續帶動歐元區成長，引發質疑。

Markit經濟公司2日公布，歐元區4月製造業採購經理人指數（PMI）下滑至45.9，不如3月的47.7和經濟學家預估的46，並寫下2009年6月來最低。該指數低於50代表景氣萎縮。

  西班牙今年第一季經濟萎縮幅度比預期小，但是連續第二季萎縮，正式陷入2009年來的第二度衰退。

西班牙國家統計局（NSI）4月30日公布，上季國內生產毛額（GDP）萎縮0.3%，與前季相同，優於央行上周預估的萎縮0.4%。與一年前相比，GDP萎縮0.4%。

馬德里當局正努力說服投資人相信，該國今年能在經濟萎縮及失業率逼近25%之際，把預算赤字占GDP比降低3.2個百分點。政府預估今年經濟萎縮1.7%，明年成長0.3%，失業率則落在24%左右。

西班牙經濟危機加深，第一季失業率竄升至24.4%，主權債信評等又遭信評機構標準普爾（S&P）連砍兩級至BBB+，是今年來二度被標普降評。西班牙官員坦言國家面臨「巨大危機」，內閣27日批准經濟穩定計畫，希望提振市場信心。

根據這套經濟穩定計畫，明年起政府將提高菸品和酒類等產品稅收，減少向就業人口課徵的費用，可望使西國明年稅收淨增加80億歐元，達成基本盈餘，並於2016年達成整體預算平衡；西國今年打算把預算赤字降到國內生產毛額（GDP）的5.3%。

西班牙10年期公債殖利率27日盤中最高升到5.99%；這個月來有七個交易日突破6%，引發市場關注。不過由於降評早在投資人意料中，加上義大利發債結果未如預期糟、企業財報強勁，支撐歐股上漲。

國家統計局公布，西班牙第一季失業人口增為564萬人，失業率急遽攀升到24.4%，為18年來最高，也是全球數一數二高。市場原本預期失業率會從去年第四季的22.9%升至23.8%。目前西國青年約半數失業，在西班牙經濟已陷衰退、總理拉霍伊堅持減支卻可能傷害成長的情況下，失業情況短期恐怕難以改善。

外交部長賈西亞-馬加羅坦言最新失業數據相當恐怖，「西班牙正經歷巨大危機」。

標普26日將西班牙長期債信從A降為BBB+，展望負向，代表近期內可能再降；短期債信則從A-1降為A-2。標普同日維持愛爾蘭主權債信評等在BBB+，展望仍為負向。標普說：「在經濟萎縮之際，西班牙的預算情勢很可能惡化；於此同時，我們發現西班牙政府可能需要為銀行體系提供更多援助。標普如今預測，今年西班牙經濟將萎縮1.5%，明年萎縮0.5%；原預測為0.3%與1%。

【2012/04/26 聯合報】

在歐債危機擴大陰影下，荷蘭、義大利與西班牙均在周三發債，表現互異。由於經濟前景不佳，加上財政疑慮未除，西班牙短債殖利率飆升近1倍，義大利兩年期零息債券殖利率也創下1月以來最高。

　不過周一才內閣總辭的荷蘭，周二發債殖利率居於平穩，顯示投資者對該國經濟情勢依然抱持希望。

　西班牙財政部周二標售3個月期與6個月期公債。其中前者殖利率從上次標售的殖利率0.381％飆升至0.634％；6個月期也從0.836％也攀升至1.580％。總計周二發債共籌得19.33億歐元，高出預期目標。

　在此同時，西班牙10年期指標公債殖利率略有下跌，但仍接近6％的紓困關卡。

　義大利也在同天標售兩年期零息債券，共籌得25億歐元，其殖利率從1個月前的2.35％升高至3.36％。義國還另外標售兩檔分別在2017年與2019年到期的抗通膨債券。前者殖利率從2.04％升至3.88％；後者從3.06％升至4.3％。標售這兩檔抗通膨債券共籌資9.43億美元。

　Spiro Sovereign Strategy總經理史派洛（Nicholas Spiro）認為，西義兩國經濟目前都處於衰退，再加上歐洲央行對於這兩國的支持逐漸減弱，都讓外界對於這兩國的財務危機憂慮升高，也導致周二西義兩國借貸成本出現上揚狀況。

　至於荷蘭周二進行其在聯合內閣總辭後的首次債券標售結果，堪稱成功。標售的2年期債券殖利率為0.532％，略低於上周五同年期債券交易殖利率的0.534％。此外25年期債券殖利率為2.782％，略高出上週五的2.705％。

　由於荷蘭發債結果理想，也讓該國CDS（信用違約交換）回跌。

　Newedge Strategy分析師皮塞拉（Annalisa Piazza）指出，儘管荷蘭面臨政經局勢動盪，而且不確定性在未來數月還會持續，不過其基本面依然穩健，短期內該國信評遭到調降的可能性不高。

• 2012-04-25 01:28
 
• 工商時報
 
• 【記者蕭麗君／綜合外電報導】

歐元區4月服務業與製造業景氣意外下滑，且萎縮幅度創五個月來最大，粉碎外界對歐元區景氣可望快速擺脫衰退的預期。

Markit經濟公司23日公布，歐元區4月製造業與服務業綜合採購經理人指數（PMI）跌至47.4，不如3月的49.1。4月製造業PMI降到46，不如3月的47.7，為2009年6月以來最低；服務業PMI則從前月的49.2跌至47.9。