☄ingnChenの書房

生產Linux軟體的Novell公司，八個月來一直在尋求維持成長動能的策略，22日已接受Attachmate公司出價22億美元的收購要求。

Attachmate是金州資本等幾家私募資本公司擁有的軟體公司，該公司提出的每股6.10美元出價，比Novell 19日的收盤股價溢價9.1%。Novell並且以4.5億美元的價碼，將若干智慧財產出售給微軟公司為主的一個科技企業團體。

Novell生產Linux作業系統、身分與安全管理等軟體，但在與微軟、甲骨文與BMC軟體等大型公司競爭時不斷遭遇麻煩，過去四年來，有三年的營收呈現萎縮。Novell今年3月拒絕股東Elliott公司的20億美元收購要求後，就一直在尋求策略出路。

Cross研究公司的分析師威廉斯說：「以財務為考慮重點的收購者，將會控持Novell一段時間，經過幾年的整頓後，再選擇更適當的時機讓公司重新上市。」

威廉斯說，Novell的新產品發展不夠完備，無法吸引科技公司競標，所以淪為財務金主收購的合適對象。

Attachmate的背後金主除了金州資本外，還包括法蘭西斯柯合夥公司與Thomas Bravo公司等，他們表示，Novell和他們資產組合中的其他科技公司有互補功能。

Novell股價22日在那斯達克股市上漲37美分或6.6%，以5.96美元收盤，該股今年來漲幅達44%。

金價今年以來大漲23%至歷史高峰，索羅斯、鮑森（John Paulson）、杜拉吉（Paul Touradji）等專業投資人卻毫無懼色，他們的投資顯示，已創下至少90年來最久漲勢的金價還有上漲空間。

根據索羅斯基金經理公司、Paulson & Co.、Touradji資本管理公司本月向美國證券與交易委員會（SEC）提交的報告，黃金均是他們的最大宗投資。指數型基金持有的黃金計有2,088公噸，相當於美國九年的金礦供應量。高盛9日公布報告說，貴金屬未來一年將是報酬最佳的大宗商品。

這股買氣顯示聯邦準備理事會（Fed）為主的央行對全球金融體系挹注2兆美元之際，投資人紛紛追捧硬資產。貝萊德估計，個人投資人持有黃金指數型基金可能多達半數的黃金，規模超過美國、德國、義大利和法國外任何國家的官方儲備。

這兩年來準確預測黃金漲勢的Euro Pacific Capital公司資深經濟研究員潘托（Michael Pento）說：「此時賣出黃金的人可犯下了大錯。」「實質利率由負轉正時，黃金多頭走勢才會終止，但還早得很。聯準會相信，還必須加印鈔票，以抑制實質利率上漲，並挽救經濟。」

聯準會從2007年9月開始降息，自全球信用市場開始受挫以來，金價已漲87%。標準普爾500指數去年雖漲23%，但從那時起迄今仍跌21%。聯準會2008年12月維持接近於零的利率至今，並計劃明年中以前擴大收購6,000億美元的公債。

Permanent基金經理人古基諾（Michael Cuggino）說：「二次寬鬆措施只會讓黃金在內的硬資產強者恆強，通膨後的短期利率仍為負值，除非趨勢改變，大宗商品會持續再創高峰。」

倫敦金價11月9日漲到每盎斯1,424.60美元，包括今年在內已一連十年上漲，是至少1920年來的最長漲勢。索羅斯今年1月形容黃金是終極資產泡沫，但也表示在泡沫成形之初買進尚稱合理。

索羅斯11月15日在加拿大國際協會（Canadian International Council）演講時指出，「一切問題在於現處於這泡沫的地步。」「當今實質呈現通貨緊縮壓力又有通膨疑慮的狀況頗適合金價上漲。」

原料商品價格過去一個多月來劇烈波動，幅度創下一年多來最大，反映投資人先是慶祝美國實施二次量化寬鬆，接著擔心中國可能嘗試降低經濟熱度，龐大的資金流入商品市場使波動更加劇烈。

從黃金、銅到棉花的各種商品價格近來紛創新高，然後又快速急劇下跌。許多商品的交易量打破歷來紀錄，包括銀行、棉花和黃豆。道瓊-瑞銀商品指數的30日實現波動率，從10月初來升高一倍至25%，達到2009年9月以來最高水準。

這波商品波動加劇格外引人注意，因為股市過去幾個交易日雖然大幅漲跌，比起來仍相對溫和。目前標準普爾500指數的30日實現波動率，處於近六個月來的最低水準。

投資人對中國緊縮信用和抑制通膨的措施反應激烈，是商品波動加劇的主因，但近來流入商品市場的龐大資金似乎擴大了行情波動的幅度。這些新資金來自不同類型的投資人，主要專注在藉短線進出市場賺取差價，而非利用市場管理風險的一般製造商和消費者。

據商品期貨交易委員會（CFTC）的資料，從8月以來，避險基金等投資經理人已增加石油、銅、黃豆和許多其他商品的多頭部位，這些基金的總淨多頭部位在11月9日的一周觸頂，並從上周開始回跌。這些跡象都表示波動至少短期還會很劇烈，即使大部分投資人仍相信整體商品市場會繼續走很長的多頭行情。

花旗集團旗下Citi Futures Perspective公司商品分析師伊凡斯說：「投機部位累積如此龐大時，市場風險就大幅升高，因為已無法再汲取更多新資金，行情便易跌難漲。」

修正可能已經開始。從9日以來，道瓊-瑞銀商品指數已下跌7%，反映中國抑制通膨引發的賣壓。在眾多下跌的商品中，直接受中國需求影響的商品跌幅最深，例如鋅跌16%，棉花跌15%，原油也跌7%。

Bache商品公司資深商品策略師史密斯說，投資人「在接近年底時，愈來愈忐忑不安，不確定應該獲利了結、退場觀望，或繼續留在市場」。摩根大通全球商品研究與策略部主任芬頓則指出，目前商品大幅波動反映「需求回升腳步的不確定性」。