☄ingnChenの書房

財政部昨（9）日公布3月海關進出口貿易統計，3月出口的年增率仍呈衰退，累計今年第一季出口衰退4%，財政部統計長林麗貞說：「這是金融海嘯恢復（98年第四季）以來，首季出現負成長。」

主計總處2月原預測今年第一季出口成長0.5%，結果卻衰退4%，出口金額較預測值減少約33億美元（約新台幣1,000億元）。林麗貞表示，出口不如預期。

展望4月、5月，林麗貞指出，出口轉為正成長的機會不大。去年4、5月的出口金額較高，各為273億美元、278.6億美元，今年3月出口金額較1、2月回升，來到263.4億美元，6月出現成長機率比較高。

林麗貞表示，全球經濟復甦緩慢，出口減緩是全球的現象，亞洲鄰近國家出口成長也下降。不過，相較於我國的衰退，韓、日、星、中國大陸的出口還能維持成長，韓國第一季出口成長率為3.0%。

好消息是，出口金額呈逐月回升。1月210.8億美元，2月是234.1億美元，3月快速回升到263.4億美元。和去年同月相比，3月出口衰退3.2%，衰退幅度較1、2月合計4.5%低。

3月對主要國家出口都呈衰退，包括對歐洲、美國、中國大陸及香港、日本，但對東協六國出現兩位數成長。

筆電（NB）代工五大業者第一季營收表現出爐，廣達穩坐第一的寶座，但是其餘業者排名大洗牌，原本第三名的緯創超越二哥仁寶，原本第五名的和碩營收也超越四哥英業達。

廣達第一季營收約為2,246億元，緯創則約1,769億元，仁寶約為1,610億元，和碩約1,448億元，英業達約826億元。

異軍突起的緯創近期在NB與非NB領域，均拿到新客戶的訂單。在NB方面，今年在惠普、聯想訂單顯著增加下，NB出貨有機會飛越3,650萬台。緯創去年第三、四季合併營收已超越仁寶，營收規模暫居筆電代工二哥，但去年全年仍小輸仁寶。

今年若按緯創的NB客戶別來看，惠普750萬台、宏碁650萬台、戴爾700萬台，索尼350萬台，總計出貨量將年增15%至20%。

雲端伺服器部分，緯創近期再度有所斬獲，獲得臉書（Facebook ）追加的新單，全年營收貢獻上看100億元（出貨量約10萬台），提供客製化雲端運算基礎架構設備，包括伺服器、儲存系統以及交換器等網通設備組件。

和碩今年第一季營收超過英業達，走過與華碩分家陣痛期，拿到新訂單，包括蘋果、宏碁、東芝等客戶陸續到位。反觀英業達去年受到大客戶惠普的平板電腦TouchPad 停產影響，啟動人力精簡計劃，同時也衝擊到營收表現。

【記者謝艾莉／台北報導】仁寶第一季營收被緯創超越，失去二哥寶座，但市場預期，仁寶第二季在新款超輕薄Ultrabook的帶動下，左攜聯想、右抓戴爾兩大客戶，季出貨量可望達900萬台以上，全年可望仍是二哥。

盤勢分析

台股8,000點以上本來就面臨去年大套牢頭部壓力，技術性調整是自然現象。再加上馬英九第二任想解決的陳年問題特別多，包括租稅公平，油電結構調整都同時推出，讓投資市場倍感艱辛，觀望氣氛加重。預期台股指數仍持續在7,600點到8,200點之間整理。

租稅公平和油電結構都是長期累積的問題，目前證所稅還在討論中，房地產實價課稅方向明顯，這對資本市場都是利空，股價順勢拉回，其來有自。

但是真正決定股價長期方向的關鍵因素是資金情勢、產業景氣和公司業績。目前整體資金情勢仍屬寬鬆，回歸個別產業和公司業績的判斷，才是影響股價的重點。

投資建議

消息面利空和技術性調整同時發生，低檔季線支撐在7,736點，第二季產業景氣除太陽能外，大部份仍是較第一季改善，不必過度恐慌。利用指數回檔，針對看好個股低可接高不追。

指數整理期間，防守型個股較受青睞。以往電信、超商是首選，但電信業最近被輿論指名改善的壓力頗重，未來資本支出增加的隱憂浮現，市場興趣降低。超商雖然受電價上漲不利因素影響，但長期大陸市場發展空間廣闊，台灣內需消費，超商比重不斷提高。防守和成長兼俱，成為穩健成長型類股的首選。

生技和環保與產業景氣波動關聯較小，完全看個股條件。陳內閣產業結構調整方向也朝向於此，相關類股可以逢低承接。電子股方面，蘋果供應鏈近期表現不佳，智慧型手機組裝代工廠股價重挫，但是第二季開始，智慧型手機開始放量生產，高價和低價機型各取所需。組裝廠附加價值較低，但零組件供應鏈受惠程度較高，尤其是美商高通晶片的供應鏈未來競爭力最被看好。

證所稅議題持續擾亂投資信心，加上西班牙公債標售情況不佳，近一周台股仍表現疲弱，下跌2.96%，195檔台股基金平均績效甚至落後大盤，下滑3.47%，只有一檔交出正報酬。一般型基金表現最抗跌，共有13檔入列前20名，其次為指數型及價值型基金，各有三檔入榜。

摩根JF價值成長基金經理人顏榮宏表示，證所稅議題持續襲擊台股，加上清明假期間因西班牙債信疑慮再起，美、歐股重挫百點，連累台股近一周大跌逾200點，不僅失守短中長期均線，唯一守住的半年線也面臨挑戰。

顏榮宏認為，在證所稅尚未定案前，台股大幅走揚機率不大，加上去年全年度財報、3月營收、首季財報陸續公布，市場對於上市櫃公司即將公布的去年年報仍戒慎恐懼，導致短線追高意願不大，上檔壓力沉重。美國超級財報周展開，也將牽動台股投資氣氛。

顏榮宏說，台股與國際股市連動日深，受外資影響也大，只要國際出現利空，流動性佳的台股易成外資套現標的，通常跌幅也較大。目前需留意外資籌碼面是否鬆動而加重後市融資追繳壓力。顏榮宏認為，歷經第一季的大漲，本次國際股市回檔可視為獲利了結，接下來只要美股回檔幅度將不大，台股也就有機會反彈。

盤勢分析

現階段證所稅變成瑣碎的「切豬肉」討論，上周五傳聞龐大的散戶投資人可能排除在外，問題是龐大的散戶能夠獲利的比重能有多少？

大多數散戶應該都是申報投資損失抵減；反而是被財政部鎖定的「大戶」，帳戶進出、持股成本認定，以及是否納入日出條款等將會影響投資意願與資金流動。

由於台股指數真正漲跌關鍵還是國際經濟環境與金融市場多空，中長線證所稅成敗關鍵也是股市表現，在合法的前提下，「大戶」是長線投資的贏家，「主力」則是波段投機的高手，兩者不應混為一談。

本次資本利得稅討論過程跟去年奢侈稅頗有雷同之處：上周台北豪宅價格持續飆漲，代表真正大戶都有因應之道，一般短線炒房客或購屋者只能退場觀望，受害最深的是營建業與不動產仲介業。因此，證所稅挾租稅正義原則實施後，對股市降溫的效果將遠大於政府稅賦增加。

不過，股市短線上呈現利空頓化，加上3月營收題材熱火快炒，成為反彈的基本面理由，短線回補缺口，個股則有7 %到15%的反彈空間。

中線來看其實烏雲瀰漫：西班牙再掀歐債風暴續集，疲弱的歐洲實質經濟連鎖效應，以及歐元轉弱美元轉強抑制新興市場投資熱錢，基本上確認台股上半年高點不易再突破。

低點方面，中旬開始英特爾、蘋果以及惠普的美國財報周，每一檔都具備讓股市回檔的能力，Fed會議則持續玩弄QE3 的預期心理，月底則是第一季財報公布，其中近期股價相對弱勢太陽能為指標，不僅可能破上周低點甚至是去年低點。

此外，台灣電子法說會也同步登場，新產品讓科技大老普遍樂觀，但市場競爭從未停止，以智慧手機為例，華寶股價大漲後大跌，代表題材失靈後必須面對實際營運狀況，下一波聯發科與宏達電可能是市場焦點。

【2012/04/08 聯合晚報】

大陸消費月熱潮未退，隨五一黃金周來臨，預料更將帶動來台觀光人潮，法人認為，黃金周所帶動的旅遊熱，將有利台股觀光、旅館等族群跟著鍍金。

包括飯店業者華園、國賓、桃園店、夏都；旅行社鳳凰、燦星旅；兩岸連鎖餐飲業者南僑、王品；百貨業遠百及遊樂區劍湖山等，計有10檔黃金周概念股表現可期。

大華投顧分析師徐振家表示，近年的黃金周都會帶動大陸旅遊及液晶電視購買潮，以台股來看，隨陸客來台人數增加，對連鎖餐飲、旅館、觀光等類股營收將有相當提振效果。

群益安家基金經理人沈宏達指出，以今年1、2月中國到鄰近國家旅遊狀況來看，來台旅遊人數明顯成長，統計數字顯示，前兩個月中國觀光客至香港旅遊人數比去年同期成長18到19%，台灣則有高達四成的年增率，對觀光產業的激勵確實不小。過去每年陸客來台觀光，人數往往以4月為最高峰，預料有助4月觀光相關類股的表現同步走揚。

沈宏達分析，由於3月陸客來台觀光人數創新高，飯店業者也表示3月住房率明顯提升，而中國五一傳統旅遊旺季從4月開始發酵，因此4月至5月的檔期即為台灣觀光股最大支撐。

同時，4月為中國消費促進月，5月又將進入五一黃金周，對中概股可望有所提振。摩根投信副總葉鴻儒表示，由於中國兩會定調今年經濟政策溫和成長、刺激內需，並將積極落實十二五規劃，中概、內需族群看多格局不變。

法人認為，中國經濟成長明確向上，帶動薪資同步成長，加上人民幣長線升值趨勢，以及五一假期，有助消費族群及布局兩岸的連鎖餐飲通路。

台股受到國際股市回檔、證所稅議題衝擊而連日大跌，6日終於止跌回穩，但成交量萎縮至800億元以下，市場觀望氣氛濃厚。台新投信指出，預期台股第一季漲多，技術面拉回整理後，後市仍具反彈契機，待指數遇利空止穩或不跌，可視為逢低布局時機。

美國進入超級財報周，本周起由美鋁打頭陣，雖然部分分析師預測S&P500企業獲利將出現下滑，但科技產業獲利仍屬樂觀，法人認為，隨著微軟、英特爾、蘋果等電子大廠陸續公布財報，相關概念股也將跟著來「電」。

尤其台灣上市櫃公司正陸續公布首季財報，第一季因新iPad推出，供應鏈首季營運可望優於預期，帶動股價表現。包括蘋果概念股中的鴻海、鴻準、順達科、F-IML、F-臻鼎、瑞儀、台郡、台表科，及受惠微軟及英特爾新品的Wintel概念股華碩、美律、健策、義隆等，後市表現看俏。

摩根JF新興科技基金經理人歐陽渭棠表示，證所稅、油電雙漲利空高掛，台股走勢疲軟，不過科技股財報展望並不差，其中MSCI台灣電子指數六個月平均盈餘修正循環已見觸底回升，美國ISM指數中新訂單數字改善，暗示需求將回溫，PC產業出貨也脫離泰國洪災影響，在蘋果新產品推出、新款智慧型手機及平板電腦上市，以及下半年Windows 8題材，都將為台灣電子產業帶來支撐。

再者，蘋果不但宣布發放股利，並將分三年買入庫藏股100億美元，在低利環境中，可兼顧投資支出與股息發放企業將受投資人青睞。歐陽渭棠認為，隨美國科技大廠英特爾、蘋果電腦財報揭露，若有優於預期表現，搭配下半年起換機潮陸續顯現，有機會拉動台灣相關概念股表現。

群益創新科技基金經理人陳煌仁指出，在平板電腦及手機持續熱賣下，蘋果表現仍較去年同期明顯成長，接下來包括新iPad及新一代智慧型手機銷售也可樂觀看待，國內供應鏈包括組裝、機殼、光學鏡頭、功率放大器、電池及背光等相關產業仍是電子股中的焦點。

陳煌仁分析，美國季報相關電子股還可留意半導體產業，包括高通、英特爾股價也一路向上；筆記型電腦部分，估計下半年待Win 8發酵後，出貨量將進一步的提升。

台股3月營收創歷史新高家數，到昨（6）日晚間為止，已有21家，是今年前三個月中最多的月分。

今年1月有17家上市櫃公司營收創歷史新高，2月有18家，3月迄今有21家，預料下周營收全數公布後，創歷史新高家數仍會增加，應可望落在30至40家左右水準。

檢視已知的21家三月營收創高的公司，以「平板電腦」及「智慧型手機」相關的公司為主，包括功率放大器（PA）、被動元件、面板相關零組件公司表現最為突出。

華南永昌證券自營部經理方慕孺表示，由於蘋果New iPad推出4G款，因此帶動對PA需求大增，而蘋果New iPad的PA供應商Avago、Skyworks、TriQuint等三大國際大廠也都是全新的客戶，3月營收因而持續攀高；穩懋也隨Avago的PA比重攀高而營收走強。

方慕孺指出，被動元件受惠市場需求增溫，且工作天數恢復正常，奇力新3月營收創歷史新高， 此外，根據統計，歷年來IC通路廠商3月均受惠年初的拉貨潮，整體營收表現較佳，建議投資人可以留意功率放大器國際大廠Skyworks的國內代理商大聯大（3702）與禾伸堂（3026），以及IC通路商文曄（3036）、增你強（3028）。

萬寶投顧總經理蔡明彰表示，觀察營收創高個股，仍以中小型電子股為主，由於今年以來台灣在接單及出口的表現平平，再加上首季有匯損壓力，目前暫時對台股的3月營收及第一季財報持保守看法。

3月營收創新高個股包括：光頡（3624）、卓韋（3629）、太醫（4126）、聯合（4129）、泰博（4736）、光鋐（4956）、今國光（6209）、安國（8054）、瑞穎（8083）、擎亞（8096）、森鉅（8942）等。

已公布首季獲利的五家金控在各擁利基下，3月及第一季獲利優於預期。

中信金因金融商品銷售佳，自結3月稅後純益超過20億元，推升第一季每股稅後純益（EPS）至0.46元；玉山金在認列債券資產證券化商品獲利下，以0.45元緊追在後。

此外，永豐金及合庫金表現也不差，首季每股獲利也都在0.3元以上，各為0.37元、0.34元，日盛金也有0.24元的穩健表現。

受惠於2月台股上漲，整體金控2月獲利較1月成長三成，法人原預期金控3月獲利將遜於2月，但從昨（6）日五家金控公布的獲利來看，都有不錯表現。

中信金自結3月稅後純益20.18億元，累計第一季稅後純益51.86億元，每股獲利0.46元。

若未適用人身保險業外匯價格變動準備金機制，每股獲利更達0.47元。

中信金表示，3月獲利較上月提升，除因計息天數較多外，財富管理及法人金融業務的金融商品銷售亦佳。

中信金子公司中信銀3月逾放比0.28%，逾期放款覆蓋率411.72%，放款覆蓋率達1.17%，加計海外子行合併計算則為1.27%，維持穩健的資產品質與保障水準。

中信金新成員中信人壽昨日也買進首筆不動產交易，以6.85億元買下北市南京東路五段一、二樓店面，宣示中信金正式進軍不動產市場。

上市櫃公司首季營收即將全數出爐，分析師認為，首季營收能夠創去年來單季新高、且近期股價強勢站穩季線之上的營收亮眼股，可做為本周選股主軸，篩選結果包括穩懋、全新等12檔。

萬寶投顧總經理蔡明彰表示，台股自8,170點高峰回檔，主要就是股價漲多，但營運基本面跟不上，因此，股價和基本面差距過大的個股，明顯成為本波修正重心。

蔡明彰表示，近日證所稅議題影響趨緩，但隨著證所稅課徵配套措施逐漸明朗，仍可能對市場產生不定時的干擾。另外，4月最需留意的是上市櫃公司第一季財報，也將在本月底前相繼出爐，成為國內變數之一，外在因素則是西班牙等歐債危機後續發展。

蔡明彰認為，綜合以上多空因素，挑選本月強勢股，必須依附第一季財報有好表現，因此建議投資人選股可參考首季財報可望突出的個股，藉此對抗證所稅及歐債的兩大變數。

資深分析師檢視今年第一季營收創下去年以來單季新高，且股價仍穩穩站在季線之上的強勢股，共有12檔，幾乎都是好業績代表股，包括功率放大器的二大指標股穩懋、全新，印刷電路板（PCB）上游的富喬、軟板相關的達邁，以及受惠機上盒出貨持續成長，今年業績有機會被帶動的揚智。

在非電子股方面，則是以精華為首，法人估該公司今年每股獲利仍可望在20元以上。另外，生技股的生泰、新產品出貨帶動業績的美琪瑪，也都是業績大好之後，推升近日股價表現。

【2012/04/07 聯合晚報】