☄ingnChenの書房

歐美股市大亂，台股瀕臨十年線保衛戰，外資上演一齣完美的布空狙擊三部曲。第一步，外資先於借券平台大量借走權值股的券單；第二步，在期貨市場大佈空單；緊接著第三步，視當時盤勢漲跌時機，伺機在集中市場用自股或是借券大量賣超權值股，最後獲利了結完美出場。

    　在外資大量借券後，整體市場借券部位市值已近1,500億元，外資自上周三11月台指期結算後，即連5日在12月台指期大佈空單，且連日在集中市場大舉賣超。累計迄昨日台指期淨空單逾2萬口、連6日集中市場賣超近440億元。

    　由於外資在台股市場部位已超過三成以上，外資除賣出手中已有的現貨持股外，操作手法多元靈活，借券、ETF、摩台期、指數期貨選擇權、權證及個股期貨等都是其橫跨市場及商品的放空工具。

    　同樣的戲碼，在8月台股重挫將近1,500點時也曾經上演過。當時外資在期貨市場空單大增，單日淨空單最高來到2.5萬口之多，同樣現貨市場也出現離譜的連4日賣超合計超過千億元的狀況，當時在借券賣出部份，借券餘額一度暴增，光台積電加聯電當時合計超過80萬張以上。

    　近期來說，最明顯即屬中鋼，11月21日單日借券賣出的量超過5萬張，累計借券餘額高達44萬多張排名第一，當日外資在集中市場賣超中鋼又高達6萬多張，引爆中鋼股價當日即重挫至26.85元的破底價。

    　外資法人交易部門指出，外資的期權及股票交易多分散據點操作，雖無法由單一據點觀察其佈空套利的部位，但其手法不外乎下列幾項：以借券現股組合換取成ETF基金進行套利，如台灣50ETF與期貨除權息套利；借券賣出股票殺低指數，再由期貨空單部位獲利，如先擴大期貨空頭避險水位，再利用現股賣出殺低指數獲利；透過贖回ETF基金，間接賣出股票殺低指數，再由期貨空單部位獲利，如借券轉換成台灣50ETF，再以現金方式贖回，迫使ETF賣出持股助跌。

    　另外，也可配合店頭市場衍生性商品SWAP等合約作價結算、殺低牛熊證或權證到期結算價避險及套利或透過大量借券醞釀市場空頭氛圍，造成市場恐慌下跌。

    　寶來期貨協理賴明潭解釋，借券賣出係透過證交所的借券系統進行借券，不得超過六個月，得延長一次，主要為特定國內外法人為主。

    　外資借券放空對於短線股價有助跌的效果，尤其集中在權值焦點身上時對大盤來說更是出現恐慌。外資挾充沛的資金，有時也先於市場大買權值股拉抬指數，讓市場追高後，在高點開始反手透過借券券單拚命賣出摜殺，讓期貨空單尋求獲利。或接著透過集中市場賣超權值股，幫助期貨市場空單大舉獲利，可謂是兩面操作的利器。

2011-11-25 工商時報 【記者潘臆涵／台北報導】

網路龍頭業者網路家庭（8044）母以子貴，旗下商店街（4965）今（18）日將躍居為興櫃股王，明年第一季轉上櫃，網家釋股利益可期。配合網購市場的規模經濟發酵，網家明年獲利可望大幅成長逾三成。

碩禾（3691）今天轉上櫃，興櫃股王將由商店街升任，商店街預計明年首季上櫃，網家第三季已釋股19%給伊藤忠商事，第四季將再釋出600張承銷，預估網家今年來自商店街釋股利益約9,400萬元、每股貢獻1.6元。

受惠網購市場的規模經濟發酵，網家目前獨家營運的24小時送貨模式進入門檻高，獲利成長動能強勁，法人估，網家明年獲利將成長31.8%，每股純益7.92元，

看好網家未來營收持續成長的力道強勁，法人給予買進建議，三個月目標價198元，12個月目標價214元；網家昨（17）日漲7元、收163元；商店街興櫃收盤價200元。

網家表示，看好國內線上購物市場持續成長，從12月起至明年2月，因有資訊月加上新年、春節等旺季效應加持，營收將達到最高峰，有機會創新高。

網家指出，24小時購物業務成長，第四季將有新倉儲的加入，電信業務Skype占營收比重約7%，因二類電信換發執照需求，將於明年1月分割為子公司，至於露天拍賣，第三季已經轉盈，明年將挑戰雅虎拍賣市占率第一的地位。

在商店街方面，網家表示，商店街目前約8,800家商店，年底可望超過1萬家，初估平均每月再增加約600家以上。

商店街目前競爭同業有雅虎Yahoo!超級商城及樂天市場，但商店街的店家數最高，有聚集人氣的效應，市占率仍大幅領先同業。

網家今年開始出貨至美國等105個市場，加上24小時購物模式，引起中國大陸與日本等地業者興趣，未來不排除跨國合作的可能性。

微軟搭配Xbox 360遊戲機的Kinect體感聲控設備，在全球上市短短10天，銷量已達100萬組，年底前計畫銷售達500萬組，預料將對台灣相關供應鏈個股獲利將發揮實質助益。一旦電子股反彈，相關概念股可望吸引買盤。

台股昨天收盤重回8300點，終場上漲71點，以8312點作收，但成交量僅達873億元，為今年7月19日以來新低量，市場人氣仍有待提振。值得注意的是，昨天電子類股占大盤成交比重攀升到57%，若比重持續拉升，年底具備旺季題材的電子個股，將成為反彈重心。

由於歐美即將進入年底感恩節、耶誕節消費旺季，根據購物網站公布年底購物趨勢的調查結果，包括蘋果iPad與iPhone、平面電視、Kinect、數位相機、3D電視與藍光DVD等消費性電子產品，均名列其中；一般預料，電子股近期歷經股價壓縮後，只要新台幣貶值壓力減緩，歐美節慶禮品商機題材將馬上發酵。

上述各種消費性電子產品中，以Kinect屬於最新推出的科技消費產品，加上Kinect不需使用控制器，只要透過手勢或聲音就能執行指令，甫上市即傳出熱賣，成長動能備受期待。

由於Kinect相關供應鏈也以台灣科技廠為主，儘管近期股價不振，但Kinect題材仍將提供跌深補漲空間。