☄ingnChenの書房

【2012/05/08 經濟日報】

法國與希臘大選結果出爐，支持撙節的政黨落敗，投資人擔憂歐元區穩定情勢可能出現變數，紛紛轉進德國公債避險，使殖利率7日創新低。

開票結果顯示，希臘執政聯盟得票率不到33%，未來幾天將展開籌組聯合政府的談判。另一方面，市場也正觀察法國新總統歐蘭德將如何改變歐洲的撙節政策，以及他將如何促進經濟成長。基於上述理由，投資人未來1個月可能持續避開歐元區周邊國家公債，德國公債可望繼續維持漲勢。

彭博的資料顯示，德國10年期公債殖利率7日跌至1.552%，創歷來第2低的紀錄。30年期公債殖利率最低跌到2.272%。德國公債期貨價格也一度衝上142.44空前新高。

希臘10年期公債殖利率7日勁揚227個基點至22.84%。

荷蘭合作銀行（Rabobank）資深市場經濟學家葛羅特說：「歐洲政治面臨潰敗，短期將造成市場不確定性。現在執行紓困方案有失敗風險，希臘脫離歐元區的機率也攀升。」

希臘選民轉向支持反紓困的政黨，使原先贊成紓困的執政聯盟保不住國會多數席次，政壇陷入僵局，外界擔心希臘未來能否履行紓困條件，進而退出歐元區，甚至波及其他成員國，把歐元區再推向危機模式。

選舉結果可能意味希臘歐元區成員資格即將告終，因為債權人已反覆警告，除非希臘維持撙節現狀，否則將停止提供金援。

缺乏這筆資金的希臘將無法償還現有貸款，或無法支付國內薪水與退休金等基本開支，最後別無選擇重新使用舊幣德拉克馬，透過大幅貶值的方式擺脫危機。

花旗集團表示，希臘退出歐元區的機率已自選前的50%提高至75%。

渣打銀行資深經濟學家海溫說：「支持歐盟紓困計畫的新民主黨與泛希臘社會運動黨，機會微乎其微。反對黨的支持率上升，即使支持紓困的政黨得以組成執政聯盟，新政府也將難以進一步推動撙節措施，歐盟紓困金有中斷之虞。」

希臘未來數周恐怕面臨政治動盪，然而國會下個月就須通過2013年與2014年110億歐元削減開支案，以爭取最新一筆紓困金。

Berenberg銀行首席經濟學家史密丁說：「選前就預期希臘金援喊停的風險機率達40%，希臘可能因此被迫在今年稍後退出歐元區。選舉結果顯示此風險肯定不會降低。」

一幢低矮的紅磚建築，上面黃色的Ferrari大字，僅供一輛旅遊巴可以通過大小的入口，這兒是讓全球都瘋迷的法拉利總部大門(其實已經有新的總部入口，但這個Enzo Ferrari先生常用的舊大門，才有那種神聖的歷史地位)；穿過之後，就正式進入全球馬迷的聖殿—Ferrari Campus。來法拉利總部參觀，得先配上通行證，還有就是廠方特別準備的Passport，要這本護照來做什麼？主要是記錄你每次來總廠參觀的日期，還得蓋章證明；為什麼來Ferrari總部得有Passport證明？

我唯一能想到的解析是，既然都那麼「光宗耀祖」地來到法拉利總部參觀，總得有個正式官方證明，才能無時無刻拿出來跟身邊人炫耀一番，大講特講吧？新舊法拉利總部占地約達50個標準足球場，總共有3千名員工在這兒，為全球58個國家，一年輸出約7千輛掛著躍馬Logo的速度怪獸(對，全部法拉利全車都在此生產，什麼全球化或Cost Down，他們很任性地視而不見，希望繼續好好保持)；進入寬廣的法拉利園區，每條道路上都用上跟法拉利關係匪淺的人物來命名:舒馬克大道，Dino大道，Massa大道，建議先熟讀品牌歷史，才不會迷路！

接下來，當然就進入一般人無法參訪的工廠區內，法拉利組裝廠給人的感覺，少了一般組裝線劍拔弩張的氣氛，時間在這兒如涓涓細流般輕鬆自在；運輸架上一輛輛巨大的California車身緩慢地轉過一圈，身旁的技師像是侍候一隻大貓般，慢慢幫它把身上的稜角處理乾淨，然後再慢慢將它送往下一區；引擎、車架，還有內裝等都會在組裝廠內合而為一；這組裝廠內，有些景象不得不提；像廠中央為了提供更好的空氣品質，有一個像小森林的植栽區；二樓的內裝部門，更像皮革廠一樣，全自動電腦切出了各部皮件之後，工匠則氣定神閒坐在縫紉機前處理，沒有噪音，沒有異味，甚至沒有髒亂，這是法拉利組裝廠，應該說是法拉利的工坊，裡面的技師全都像工匠，舉手投足都自信滿滿。或許你認為，因為大家都慢條斯理，讓法拉利無法提升產能？但這是Enzo先生傳承下來，對生產汽車應有的態度與品質控制，縱使現在為了因應市場而將組裝廠的員工分成三班，每天24小時生產，但依然有兩件事沒變，一就是法拉利的組裝品質愈來愈出色，二就是這兒依然是被評為全歐洲最佳工作環境的組裝廠之一。

看完了生產過程，當然不能錯過的是設計中心，過去法拉利相當倚重跟Pinin farina等單位的合作，但長期而言，自家組織一個強大，而且熟悉Ferrari DNA的團隊絕對必要；現場接待我們，穿一身剪裁俐落漂亮藍色西裝，由VW轉戰Ferrari的Styling總監Flavio Manzoni表示，法拉利跟Pinin farina的關係依然緊密，像過去某些車款定案前，也是經過Pinin farina與法拉利自家Styling相互比稿，最後由高層定案採用那邊的Solution，隨著2010年成立的Styling Team運作更趨成熟之際，我們有理由相信，也許在未來的法拉利身上，可以看到風格更明顯的法拉利DNA，以及更驚豔市場的作品問世。身處Ferrari園區，從每個法拉利高層甚至員工的口中，你可以獲得一種強烈的訊息，就是他們都非常以法拉利為榮，「我們才是唯一在義大利100%生產的超跑吧？」「德國車？很棒呀！就像一台冰箱那麼精準......但少了點熱情」「法拉利的員工是最棒的，對車子最有熱情的」；採訪過那麼多員工，看過許多品牌總部，從三三兩兩的員工表情、言談間，其實大多可感受到這兒的工作氛圍如何，談起法拉利，他們不像是在討論工作，反而像是說起義大利人的共同信仰，誠如Ferrari總裁Luca說的，「熱情，是我們與眾不同的原因，這不只是一台車，更像一個性感的女人，讓人看到它會充滿了熱情與欲望，產生一親芳澤的衝動。」這些不像是公關稿照本宣科的話，卻可以輕易地從許多法拉利員工的言談間聽見。

老實說我們對廠方的安排不是極滿意的，至少引擎廠跟車架廠沒時間參觀，也無法進入那個其實屬於商業機密的風洞測試場，更沒去到員工餐廳一嘗滋味；但當我們被帶到Fiorano賽道(Enzo時代成立的經典賽道，用來測試Road Car與F1賽車)；兩台458乖乖地等著，廠方人員擠眉弄眼暗示著，我們被試車手載完一圈之後，有機會可以自己下場跑一圈時，大家都像個小粉絲般臉紅心跳了起來，那時心裡唯一剩下的抱怨也許只是，希望這個Trip永遠不要結束，要一直被關在這Campus裡跟法拉利朝夕相對，該多好！

Ferrari工廠看熱鬧

Stage1：AssemblyLine

在法拉利的組裝廠裡，人力才是最重要的關鍵，小到車上一塊皮革的縫製(別意外在法拉利工廠裡，看到像皮革廠一樣的畫面，工匠們埋頭於縫紉機前處理剛由電腦切割出來的皮革)；每台進入組裝線的法拉利，都會有一整輛工具車全程跟隨，上面的表格列明了車主對這台車的大小各種需求，包括內裝外觀的各樣細節，以及車身顏色等，所以在組裝線上我們可以看見五花八門的配色，尤其是配得很「另類」的顏色，這些訂單大部分都來自中東地區；所有V8及V12的法拉利車種，全球7千輛銷往世界58個國家的法拉利汽車，都來自於這座漂亮，而且每個人看起來都氣定神閒的組裝工廠。

投資印尼的人面臨在兩種觀點間取得平衡─一方面看好經濟，卻要留心印尼盾今年的貶值風險。他們發現，最佳的做法是減少在印尼盾計價資產的曝險。

外資數周來已減持印尼盾計價債券與股票，中止長期來因高收益、成長強勁與快速晉級投資等級而看漲印尼的觀點。

基金經理人也遠離印尼盾市場，立場改為中立或減碼。