☄ingnChenの書房

全球有一個靈敏的景氣溫度計，甚至比號稱「經濟櫥窗」的股市還要領先，就是「美國10年期公債殖利率」，想知道景氣何時復甦？股市何時回春？先學會看這項指標。

義大利10年期公債殖利率飆破7%，全球股市重挫...近年很多債券基金投資人，對於「債券殖利率」已有一些概念，知道殖利率與債券價格是反向關係，義債殖利率飆升，代表債券價格重挫。

細心一點的投資人可能還會發現：為何義大利10年期公債殖利率飆破7%，美國10年期公債殖利率卻跌破2% ？其實，「美國10年期公債殖利率」（以下簡稱「10年期殖利率」）是一個全球景氣溫度計，而且是比股市還靈敏的溫度計。

美國10 年期公債 全球法人核心配置

各國政府都發行公債，為何唯獨美國公債殖利率最值得觀察？因為美國是全球最大的經濟體，美元仍是目前最重要的國際貨幣，不管美國闖了多大的禍，一旦全球金融系統出現危機，或是全球股市多頭循環即將結束，資金二話不說，仍會回頭擁抱流動性與安全性最強的美國公債。

曾經有一段很長的時間，台股與美股高度連結。台灣的投資人很習慣早上起床立刻打開電視機，鎖定財經頻道或是ＣＮＮ，迫不及待看看我們在睡覺的時候，美國股市的交易。我們會看道瓊漲了幾點，Ｓ＆Ｐ漲多少，更重要的是會看看NASDAQ與費城半導體指數，因為這些指數一定會影響台股九點鐘的開盤表現，而且，台灣的投資人對美股的個股如APPLE、思科、麥當勞等股價也都能如數家珍。

台股表現　遜於美股 從八○年代到現在，台股與美股高度連動，美股漲多少，台股大約漲跌多少，尤其是台灣的科技股一向與美股同步，台灣的電子業就是美國大廠的代工廠，像APPLE、ＨＰ、DELL都由台灣代工廠代工，這些大廠股價的漲跌，也都立刻會顯示在台灣電子股個股身上。但今年大家發現台股與美股連動性開始減弱，台灣的加權指數不但跟不上道瓊指數，或Ｓ＆Ｐ五○○指數，就連科技股也跟NASDAQ或費城半導體指數慢慢脫勾。

美國費城半導體指數今年下跌一四．八％，但台灣的半導體指數有台積電撐腰，但仍下跌一八．五六％，台灣的電子分類指數全年下跌二六．九％，但NASDAQ一○○上漲，NASDAQ小跌四．二七％，一向與美股連動的台股，今年表現顯然比美國四大指數遜色很多。

兩岸股市　連動日深 台灣的加權指數今年跌了二二．八四％，ＯＴＣ指數大跌三七．六二％，這樣的跌幅正好與中國大陸六大指數連結。二○一一年中國股市在收緊銀根的壓力中，表現是非常黯淡的一年，我們先來看看深滬股市今年跌了多少？上證今年從二八○八．七七跌到二二二四．七二五，下跌二○．七九％，上海Ａ股從二九四○．二四四跌到二三三○．九二一，跌幅是二○．七二％，簡單來說，上海Ａ股是下跌了二○％左右，但與國外資金連結較深的上海Ｂ股，今年從三○四．三四六跌到二一一．八七，全年下跌三○．四八％，深圳Ｂ股也跌了三○％以上，顯見資金從中國股市撤走跡象很明顯。

中國股市跌跌不休，出現了幾個現象，一是目前深滬股市本益比已降到一二倍，對照○五～○八年的Ｐ／Ｅ是一五倍，這是歷史最低的Ｐ／Ｅ，比起二○○一年的五○倍本益比，可說是今非昔比。純用Ｐ／Ｅ來看，中國股市已經很「便宜」，但Ｐ／Ｅ在中國市場是不管用的，中國股市只看股價漲跌，完全沒有把Ｐ／Ｅ放在眼裡，本益比看看就好。

滬深十年　跑不贏豬 不過還有一個更值得去注意的問題。這個禮拜，全中國的股民都在看一個數字─上證二二四五．四四，結果十二月十四日就站上了，因為讓全上海股民印象最深刻的是二○○一年，上證盤中最高來到二二四五．四四，此後上證一路衝刺到六一二三．六六九，如今上證最低跌到二一八三．一八五，不但跌破了二二四五，也意味了上證回到十年前的位置。