☄ingnChenの書房

【編譯于倩若／道瓊社十八日電2010/12/19 經濟日報】

美股後市看漲，儘管本周交易日數將因耶誕假期而減少，分析師建議投資人掌握年終重新布局的時機，考慮買進大型績優股、科技股及金融股，因為這些類股可能是2011年漲相佳的標的。

2010年的投資特色是各類資產有很強的關聯性。美元與債券的走勢對美股的影響，與企業前景等基本面因素不相上下。

這是因為投資人關注相同因素，包括聯準會（Fed）新一波景氣刺激方案、歐元區主權債務危機，以及美國經濟復甦力道，總體經濟議題使投資不同產業或個股的獲利並無顯著差異。

分析師預料這種關聯性在未來幾年將降低，產業會出現較大分歧，使投資人有更多機會超越大盤。

雖然小型股和中型股指數今年來表現優於大型績優股，如標普MidCap 400和SmallCap 600指數至今漲逾24%，優於標普500的11.6%漲幅，但分析師預料，隨小型股股價漲到高點，投資人明年可能轉抱績優大企業股票。

TD財富管理公司首席投資組合策略師高曼說；「股價差距顯示，盤面可能輪動至銷售、獲利及股息成長均佳但本益比低的大公司。」

投資人對科技股的信心將持續至明年，主要受惠於企業與消費者支出提高，以及強健的資產負債表。分析師還看好工業股，預料繼今年大漲22.8%後，工業股明年仍將領漲大盤。Intergrative資本公司首席投資長赫恩奎斯特認為，該類股股價未充反映實際價值，他說；「工業股吸金不如新興市場、時髦的消費類股或雲端電腦股。」

金融股也開始展現魅力。高盛最近發表報告指出，銀行開始出現「放款成長跡象」，且考慮提高股息。

華爾街日報專欄指出，最近的殖利率曲線比前幾周更形陡峭，也就是長期利率遠高於短期利率，將有利於銀行，因為銀行可以貸入成本極低的短期借款，但以較高利率進行長期放款。利差將提升淨利。

國際信評機構穆迪（Moody's）把愛爾蘭的債信評等一口氣調降五級，並將希臘列入可能下調的觀察名單。歐洲央行（ECB）與英國央行17日宣布100億英鎊（155億美元）的換匯機制，以援助愛爾蘭。

穆迪10月初就把愛爾蘭列入降評觀察名單中，17日將其評等從Aa2降至Baa1，展望維持負向，主因是銀行體質不佳且經濟成長低於預期，可能導致愛爾蘭的債信惡化。穆迪警告，愛爾蘭若無法穩定其債務情況，不排除進一步調降評等。

愛爾蘭是歐盟成員國且有國際紓困奧援，是穆迪仍給投資等級Baa1評等的原因，不過一旦跌入「垃圾等級」，愛爾蘭恐面臨資金成本上升的壓力。鑒於此，歐洲央行與英國央行17日宣布換匯機制，必要時將提供英鎊資金給愛爾蘭央行應急；此換匯機制將於2011年9月底到期。

惠譽已早一步在12月9日將愛爾蘭評等調降三級至BBB+，展望穩定；標普則把該國評等列在A，但在降評觀察名單之列。

比較正面的消息是，穆迪認為愛爾蘭經濟具競爭力、稅務環境對企業友善、勞動市場有彈性。

最新數據顯示，出口強勁使愛爾蘭第三季國內生產毛額（GDP）較前一季成長0.5%，比第二季的負成長1%改善，財長雷尼罕（Brian Lenihan）說，第三季經濟恢復擴張，顯示經濟已穩定，正走在出口導向的成長之路。不過與去年同期相比，愛爾蘭第三季經濟仍下滑0.5%，經濟學家仍認為，愛爾蘭政府想在不違約情況下把公共債務降至可維繫的水準，將是一項艱鉅的任務。

雷尼罕曾說，接受歐盟（EU）與國際貨幣基金（IMF）850億歐元的紓困，是愛爾蘭復甦的基礎，愛爾蘭下議院15日以81票對75票的些微差距通過接受此一紓困案。IMF 16日同意提供愛爾蘭225億歐元貸款，用以對抗經濟和銀行危機，並透過緊急融資程序，立即撥款約58億歐元給愛爾蘭。

穆迪16日也說，希臘今年的預算赤字極大，且希臘能否將債務降至可維繫水準的疑慮加深，一旦穆迪認定債務占GDP的比重無法在未來三到五年穩定下來，希臘的評等也可能連降數級。穆迪目前給希臘的評等是最高垃圾債等級的Ba1，相當於標普給的BB+，惠譽仍將希臘維持在BBB-的投資等級。

德國經濟資訊研究院（Ifo）17日公布的資料顯示，德國12月企業信心攀至空前新高，主要受惠於零售業者看好前景。這意味內需復甦強勁可望使這個歐洲最大經濟體今年交出創紀錄的成長率。

德國經濟在歐元區債務危機期間仍表現良好，隨著低利率持續推升企業信心，該國明年經濟成長預料會更強勁。

據Ifo數據，德國12月企業信心升至109.9，優於分析師預期的109.4，且高於前月的109.3，已連續第七個月走升。對未來六個月的信心指數也創新高，由11月的106.3升至106.9。

巴克萊資本公司（Barclays）分析師安格爾斯指出，零售業信心的升幅最大，由13.4升至24，「反映零售商預期（年底）假期的銷售將非常強勁」。

消費長時間以來是德國經濟活動中薄弱的一環，但失業率下降和工資看升已大幅拉升家庭信心。聯合信貸銀行（UniCredit）經濟學家李斯說：「說零售業樂觀，都已略嫌保守。」

製造及營造業信心則下滑，但Ifo表示：「出口和公司行號計劃增聘人手預料會為經濟帶來更大刺激。」

ING資深經濟學家布詹斯基說：「明年初德國經濟應該會全速前進，進到自我持續復甦階段。

Ifo每月約訪調德國7,000家製造、營建、批發和零售商來製作企業信心指數。Ifo主席辛恩（Hans-Werner Sinn）說：「投資繼出口增加後成成長的主要動力，現在看來消費前景更好了。」

最新企業信心調查，強化了即使面臨歐元區債務危機帶來的金融不確定性，德國今年經濟成長仍可創紀錄的預期心理。德國央行預估今年成長率可達3.6%，是1990年代晚期兩德統一以來的最快成長速度。

亞洲的民主制度這些年來頗精彩，選出了一些無厘頭總統。

    　最出名的是已經過世、雙眼幾乎全盲的印尼總統瓦希德。

    　被暱稱為「古斯度爾」的瓦希德在印尼民間聲望很高，主要的原因是他擔任印尼最大回教組織「回教教士聯合會」主席，但是更大的原因是他玩世不恭、愛講笑話。

    　沒想到他當選總統之後依然故我，放著國家大事不理甚至兒戲處理，一天到晚出訪，短短時間就成為印尼歷史上出訪最頻繁，飛行里程數最高的國家領袖，記錄還甚至被人戲謔地擺進國家檔案陳列館。

    　第二位無厘頭總統是緊接著瓦希德的美嘉華蒂，她是印尼首任總統蘇卡諾長女，基本上是家庭主婦，靠著父蔭以「公主復仇」之姿當上總統。

    　她的無厘頭，老實說並不明顯，因為她什麼都不懂得，只好藏拙，從不接受採訪，在公眾場合也鮮少開口，一急就流眼淚。

    　不過現在倒是出了個後起之秀－－菲律賓總統艾奎諾三世。

    　如所周知，艾奎諾三世之所以會當選，很大程度上是因為其母、已逝菲律賓前總統科拉蓉的庇蔭，他本人一直是位表現平庸甚至根本沒表現的參議員。

    　不過，他當選之後幾個立刻展示廉潔，包括不用開道車在內的動作，以及聲色俱厲要掃除貪腐的宣示，確實令人耳目一新也有所期待。

    　那裡知道前述的宣示還一直停留在「只聞樓梯響，不見人下來」的當兒，艾奎諾三世卻已經一再「凸槌」。