西班牙人民黨黨魁拉霍伊沉穩內斂到媒體給他「乏味」的評語，這種特質是他兩度出馬競選總理失利的一大原因，在經濟危機當頭的現在，缺乏領袖魅力卻反而成為他最大優點。風雨飄搖中，選民要的是能拿出解決辦法、能安民心的領袖，不需要能說善道。
56歲的拉霍伊是加利西亞區一名法官之子，在大學主修法律，26歲從政，1996至2004年在前總理艾玆納政府擔任過內政、教育等四個部長職位，並擔任副總理職務，素以務實派著稱。
他曾兩度參選，都敗在現任總理薩帕特羅手下，2004年時頗有一拼的希望，但投票前三天發生凱達組織攻擊馬德里地鐵的連環爆炸案，他所屬的人民黨在第一時間把矛頭指向國內「巴斯克」分離運動，引起選民反感，讓當時年僅43歲的薩帕特羅脫穎而出。2008年，拉霍伊捲土重來，再度敗在薩帕特羅手下。
拉霍伊因年輕時出車禍而留下口齒不清的後遺症，為了掩飾疤痕留了一把黑白夾雜的鬍子，常常在「推特」上被拿來開玩笑。他自承三項最愛是雪茄、自行車和馬德里皇家足球隊，除此之外，幾乎沒有任何花邊新聞，最近一次鬧新聞是2005年12月間搭乘直升機在馬德里降落時發生小擦撞，導致中指脫臼。
但在經濟不景氣的時候，樸實、平凡成為優點，拉霍伊直言不諱的說：「西班牙的第一要務是不要花口袋裡沒有的錢」，他承諾2012年把西班牙國債比重由GDP的9.3%降至4.4% ，任務不可謂不艱鉅。但他信心十足的說：「西班牙是認真、可靠的國家，有債必還。我們擁有投資海外的大企業、是出口大國，直到最近還是全球第八大經濟體。這是一個負責的國家，這是我們希望傳達的信息。」
西班牙20日大選，面對債務危機和高達23%的失業率，反對黨人民黨獲得普遍支持，在國會350席可望拿下198席，寫下30年來席位最多紀錄，人民黨領袖拉霍伊預料將出任新總理。
西班牙總理薩帕特羅的社會黨政府預料將成為歐元區第五個在主權債務危機下垮台的政府，義大利和希臘已指派新的技術官僚政府，愛爾蘭和葡萄牙執政黨則在尋求紓困後嘗到敗選滋味。
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歐元區若是解體，將帶來百年出現一次的衝擊，導致金融市場陷於前所未見的混亂局面，但避險的投資人正以最尋常的方式應對，買入黃金或美國公債等傳統避險資產。
買入非歐元計價的股票波動率產品或衍生性金融商品，看起來似乎是保護投資組合免受歐元區解體衝擊的誘人策略，但流動性隱憂、金融業面對壓力時的交易對手風險，和極高的保險成本，促使許多資產管理經理選擇較傳統的避險產品。
施羅德（Schroders）私人銀行投資長勞德說：「你可以想像經濟貨幣聯盟（EMU）解體對歐洲金融體系的影響，最好的情況是癱瘓，最糟是崩潰。從這個角度來看，你得對潛在交易對手風險更小心。」
自2008年9月雷曼兄弟破產以來，「尾部」風險已愈來愈重要。尾部風險指的是可能導致市場劇烈波動的小機率事件。美銀美林本月訪問的基金經理中，絕大多數人認為，歐元區主權債務危機是目前最大的尾部風險。
勞德說，主權債務違約頗受歡迎的避險方式信用違約交換（CDS），有可能失去效力，因為與銀行業債權人達成希臘債券減值50%的自願性協議，意味目前CDS類的保險可能不償付類債務。
他說，「當投資或作尾部風險避險操作時，必須要把政治意願及其帶來的影響，還有國家和監管當局的干預納入考量。」
或許是危機的規模阻礙貨幣經理人考慮更為艱澀、獨特的策略。在外匯市場上，對於尋求安全和流動性的投資人來說，美元仍是第一選擇。
SLJ Macro合夥公司執行合夥人簡恩說：「危機時期，人們只要美元和黃金，其它一概不要。」
他說，目前十國集團（G10）貨幣的波動性是均值的五倍，所以選擇權的避險策略成本太高。此外，全球各地許多槓桿操作投資都以美元計價，所以一旦出現資金壓力時自然會有避險資金流回美元。「最安全的方法就是簡單的方法。你會找過去管用的東西，不要什麼獨特的點子，尤其是危機當頭的時候。」
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美股三大指數上周出現兩個月來最大的單周跌幅，顯示即使希臘與義大利籌組新政府，仍無法遏止市場恐慌蔓延。
由於歐債危機尚未落幕，加上美國減赤小組協議的期限將屆，本周美股預料將劇烈震盪。
投資人觀望歐、美政治人物如何因應一團糟的債務問題，使美股18日在平盤附近狹幅震盪。
道瓊工業指數小漲25.43點（漲幅0.2%），收11,796.16點；標準普爾500指數下跌0.48 點（跌幅0.04%），收1,215.65點；那斯達克綜合指數跌15.49點（跌0.6%），以2,572.5點作收。
一周來，道瓊重挫357.52點（跌幅2.9%），標普500指數大跌48.2點（跌3.8%），那斯達克也跌106.25點（4%）。這是三大指數自9月以來最慘烈的單周跌幅。
雖然希臘和義大利陸續籌組新政府，往國際社會期待的改革邁進一步，但市場似乎仍不認為此舉有助於壓低歐洲周邊國家的貸款成本。
隨著歐債問題愈演愈烈，各界開始觀察歐洲央行（ECB）會否仿效美國聯準會（Fed），成為危機中最後一道防火牆。傳言指出，歐洲央行可能貸款給國際貨幣基金（IMF），為部份歐元區國家紓困。
富國銀行Advantage Funds首席股市策略師曼利說：「我們恐怕很難看到歐洲央行改變角色，但從另一個角度來說，央行必須相當明瞭情勢失控的後果。我無法想像歐洲央行會容忍情勢演變到嚴重威脅市場的地步。」
另一方面，美國兩黨共組的「超級委員會」遲遲未就削減鉅額赤字達成共識，讓美國債信評等暴露在威脅之中。市場愈來愈懷疑，這個12人小組能否在23日（周三）的最後期限前完成任務。
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隨著耶誕購物潮逼近，精打細算的消費者挑選禮物，利用智慧手機查詢商店地點、比價或觀看商品評論已蔚為風潮。
智慧手機與平板電腦日益風行，已對消費者行為與零售商溝通模式產生重大影響。雖然行動購物目前只占零售銷售的一小部分，卻正在迅速竄起。
IBM Coremetrics策略長史奎爾（John Squire）表示，去年行動購物只占電子商務的3.8%，如今已成長至9%，在耶誕購物期間更可能攀至15%至16%。由於線上購物快速崛起，行動購物成長可能更為驚人。
另據德勤顧問公司（Deloitte）的研究，近半數消費者表示將線上選購耶誕禮物，比去年成長兩位數，再加上折扣商店加入結盟，網路已成為部分消費者的購物方式首選。
行動購物崛起的一大主要因素是，消費者可以上網撿便宜，智慧手機與平板電腦已成為搜尋利器。L.E.K.顧問公司的最新研究顯示，五年內美國將有逾半消費者慣常使用行動裝置購物。
根據佛瑞斯特研究公司（Forrester Research），行動購物可望在2016年前刺激電子商務銷售增至310億美元，代表2011年至2016年的複合年增率達39%。
不過，光看銷售數字無法凸顯行動裝置對零售業的整體影響。
以感恩節為例，玩具反斗城（Toys 'R US）與沃爾瑪（Walmart）將在感恩節當晚宣布黑色星期五促銷活動起跑，但零售業分析師預測，在玩具反斗城晚間9時開店前，線上購物早就已率先起跑。
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最先提出「金磚四國」一詞的高盛資產管理公司董事長歐尼爾（Jim O'Neill）說，中國經濟可望軟著陸，全球股市年底前將大漲20%至25%。
歐尼爾說，有三大因素影響全球股市年底前的表現。在中國方面，通膨率改善增加股市上漲機率；在美國，他認為「超級委員會」可能達成削減赤字協議，也有利股市上攻；但在歐洲，除非希臘違約問題解決，投資人不會進場。綜合研判，利多因素偏多，因此歐尼爾認為，股市後市上漲機率較下跌機率大，目前市場現金充裕，只是投資人太悲觀。他看好全球股市會上漲20%至25%。
歐債危機日益嚴重，但歐尼爾認為歐元區現在面對的不是信用危機，是結構和領導力危機，必須靠減少成員國或擴大整合才能解決，希臘和葡萄牙最可能退出。他說，歐洲央行（ECB）原應採取更多非傳統定量寬鬆政策，積極介入解決危機，上周卻錯過出手協助義大利債市的機會。
歐尼爾建議想在歐洲賺錢的投資人買進評等最高的公債，主要是德國公債，也可逢低買進歐股，歐債問題解決後，歐股勢將大漲。
此外，他指出，宜趁早布局「成長市場」（金磚四國加上印尼、南韓、墨西哥和土耳其等八國），若遲不進場，等到這些經濟快速成長的國家和七大工業國（G7）一樣富足，就已痛失投資機會。
中國是成長市場當中最重要的國家，而中國的發展取決於是否能控制住通膨。上月的經濟數據強烈支持中國經濟可能軟著陸，而若下月通膨率降至5%以下，陸股會續漲。
雖然歐洲已經陷入衰退，歐尼爾認為明年全球經濟成長可接近4%，如果美國聯準會（Fed）維持對市場友善的寬鬆政策，除非不斷有利空衝擊，否則股市易漲難跌。Fed已表明，若經濟再現疲軟，會採取第三輪寬鬆政策（QE3）。但歐尼爾說他不確定是否有必要推QE3。
不管是已開發、成長或新興股市，歐尼爾認為現在的股價都非常便宜，美股本益比低於12，歐洲各股市都是個位數，陸股也低於10，例外的是印度及印尼股市。
（編譯季晶晶／取材自巴隆周刊）
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2015 (2)