☄ingnChenの書房

盤勢分析

台股8,000點以上本來就面臨去年大套牢頭部壓力，技術性調整是自然現象。再加上馬英九第二任想解決的陳年問題特別多，包括租稅公平，油電結構調整都同時推出，讓投資市場倍感艱辛，觀望氣氛加重。預期台股指數仍持續在7,600點到8,200點之間整理。

租稅公平和油電結構都是長期累積的問題，目前證所稅還在討論中，房地產實價課稅方向明顯，這對資本市場都是利空，股價順勢拉回，其來有自。

但是真正決定股價長期方向的關鍵因素是資金情勢、產業景氣和公司業績。目前整體資金情勢仍屬寬鬆，回歸個別產業和公司業績的判斷，才是影響股價的重點。

投資建議

消息面利空和技術性調整同時發生，低檔季線支撐在7,736點，第二季產業景氣除太陽能外，大部份仍是較第一季改善，不必過度恐慌。利用指數回檔，針對看好個股低可接高不追。

指數整理期間，防守型個股較受青睞。以往電信、超商是首選，但電信業最近被輿論指名改善的壓力頗重，未來資本支出增加的隱憂浮現，市場興趣降低。超商雖然受電價上漲不利因素影響，但長期大陸市場發展空間廣闊，台灣內需消費，超商比重不斷提高。防守和成長兼俱，成為穩健成長型類股的首選。

生技和環保與產業景氣波動關聯較小，完全看個股條件。陳內閣產業結構調整方向也朝向於此，相關類股可以逢低承接。電子股方面，蘋果供應鏈近期表現不佳，智慧型手機組裝代工廠股價重挫，但是第二季開始，智慧型手機開始放量生產，高價和低價機型各取所需。組裝廠附加價值較低，但零組件供應鏈受惠程度較高，尤其是美商高通晶片的供應鏈未來競爭力最被看好。

中國大陸的重要經濟指標將於本周一一公布，若證實經濟放緩態勢，經濟政策微調訊號將增強，市場更認為，若外匯占款受影響繼續萎縮，法定存款準備金率再次下調機率很高。

證所稅議題持續擾亂投資信心，加上西班牙公債標售情況不佳，近一周台股仍表現疲弱，下跌2.96%，195檔台股基金平均績效甚至落後大盤，下滑3.47%，只有一檔交出正報酬。一般型基金表現最抗跌，共有13檔入列前20名，其次為指數型及價值型基金，各有三檔入榜。

摩根JF價值成長基金經理人顏榮宏表示，證所稅議題持續襲擊台股，加上清明假期間因西班牙債信疑慮再起，美、歐股重挫百點，連累台股近一周大跌逾200點，不僅失守短中長期均線，唯一守住的半年線也面臨挑戰。

顏榮宏認為，在證所稅尚未定案前，台股大幅走揚機率不大，加上去年全年度財報、3月營收、首季財報陸續公布，市場對於上市櫃公司即將公布的去年年報仍戒慎恐懼，導致短線追高意願不大，上檔壓力沉重。美國超級財報周展開，也將牽動台股投資氣氛。

顏榮宏說，台股與國際股市連動日深，受外資影響也大，只要國際出現利空，流動性佳的台股易成外資套現標的，通常跌幅也較大。目前需留意外資籌碼面是否鬆動而加重後市融資追繳壓力。顏榮宏認為，歷經第一季的大漲，本次國際股市回檔可視為獲利了結，接下來只要美股回檔幅度將不大，台股也就有機會反彈。

盤勢分析

現階段證所稅變成瑣碎的「切豬肉」討論，上周五傳聞龐大的散戶投資人可能排除在外，問題是龐大的散戶能夠獲利的比重能有多少？

大多數散戶應該都是申報投資損失抵減；反而是被財政部鎖定的「大戶」，帳戶進出、持股成本認定，以及是否納入日出條款等將會影響投資意願與資金流動。

由於台股指數真正漲跌關鍵還是國際經濟環境與金融市場多空，中長線證所稅成敗關鍵也是股市表現，在合法的前提下，「大戶」是長線投資的贏家，「主力」則是波段投機的高手，兩者不應混為一談。

本次資本利得稅討論過程跟去年奢侈稅頗有雷同之處：上周台北豪宅價格持續飆漲，代表真正大戶都有因應之道，一般短線炒房客或購屋者只能退場觀望，受害最深的是營建業與不動產仲介業。因此，證所稅挾租稅正義原則實施後，對股市降溫的效果將遠大於政府稅賦增加。

不過，股市短線上呈現利空頓化，加上3月營收題材熱火快炒，成為反彈的基本面理由，短線回補缺口，個股則有7 %到15%的反彈空間。

中線來看其實烏雲瀰漫：西班牙再掀歐債風暴續集，疲弱的歐洲實質經濟連鎖效應，以及歐元轉弱美元轉強抑制新興市場投資熱錢，基本上確認台股上半年高點不易再突破。

低點方面，中旬開始英特爾、蘋果以及惠普的美國財報周，每一檔都具備讓股市回檔的能力，Fed會議則持續玩弄QE3 的預期心理，月底則是第一季財報公布，其中近期股價相對弱勢太陽能為指標，不僅可能破上周低點甚至是去年低點。

此外，台灣電子法說會也同步登場，新產品讓科技大老普遍樂觀，但市場競爭從未停止，以智慧手機為例，華寶股價大漲後大跌，代表題材失靈後必須面對實際營運狀況，下一波聯發科與宏達電可能是市場焦點。