2011年全球不斷發生幾件足以影響經濟金融穩定的重大事件，諸如上半年國際重要商品價格的飆漲，311東日本大地震，美國超級寬鬆貨幣政策，美國公債餘額到頂，歐元區主權債信問題連環爆，以及中國大陸資產泡沫的硬著陸風險等等。在貨幣政策因應上，大多數國家，也從上半年的調升利率抗通膨轉為下半年的適度寬鬆，甚至在12月開始，全球逐漸吹起降息風，以拯救經濟成長，由此可見當前全球景氣之嚴峻。
歐元區、美國和日本的國內總生產（GDP）合計約占全球之51%。他們大都是先進國家，擁有技術、資金和市場（所得），因此他們在帶動全球經濟成長的能力，遠大於占有全球GDP另一半比重的新興國家和低度開發國家所能貢獻的。惟現階段對歐美日先進國扮演振興全球景氣的救世主，似乎也難寄以厚望，因為他們的經濟現狀同陷「日本化」的困境。
所謂「日本化」經濟意指日本經濟「失落20年」，亦即經濟成長低迷、通貨緊縮、利率趨零、政府債務餘額占GDP比率攀升，以及資產價格泡沫破滅。
自2008年起陸續發生美國「次級房貸風暴」和歐元區「債信危機」時，「日本化」歐美總體經濟的現象已逐漸浮現。在經濟情勢方面有（1）經濟成長低迷：在2008年到2010年三年平均，歐（歐元區）美日分別為0.08%、-0.26%和-1.17%；（2）超低政策利率：當前歐美日分別為1%、0.25%和0.1%；以及（3）政府債務餘額占GDP比率升高：當前歐美日分別為88%、100%和233%（歐元區內的德國也高達83%）。另一方面，歐美日三大經濟體在提振景氣的政策則受到下列限制：（1）經濟情勢陷入流動性陷阱，超寬鬆貨幣政策難有成效；（2）財政改革不易推動，擴張性財政政策空間有限。
依國際貨幣基金（IMF）和其他國際機構的預測，歐元區明（2012）年的經濟成長率較美日為低，也較其今年為低，歐債問題的發展更是列為影響當前全球景氣復甦的關鍵因素，其令人關注的焦點如下：
首先，當前歐元區面臨三大難題；歐債難解、景氣減緩和信用緊縮，它們彼此關連又難解。例如，若歐債違約清償，銀行將產生虧損，因此必須增提資本以滿足銀行資本適足率，否則銀行本身資金緊俏，將縮小其授信業務，影響景氣復甦。
減債和對銀行挹注資金是當前歐元區國家急需解決的問題，但歐元區國家基本上是一個「政經分離」的龐大經濟體，雖有統一的貨幣，但財政上「各自為政」，要編製政府預算對歐債舒困，常因國內政黨對立和國家利益不一，難有明快和長久可行的方案。
其次，美日德公債泡沫膨脹的風險升高。歐債問題若長期化，將凸顯美日，甚至德國原有的債信問題和國際資金流向。在今年12月中，美日德10年期公債殖利率分別來到2.03%、0.99%和1.85%的低利水準，但其依經濟基本面推估的適當殖利率則分別為5%、3%和4%，顯示當前美日德三國皆有「公債泡沫」的現象。若美日德公債泡沫因歐債情勢惡化而破滅，其金融和實體經濟面將同陷混亂。為不使公債泡沫破滅，在無通膨憂慮情形下，貨幣政策將持續低利寬鬆，但這將引導民間資金流向公債，助長公債泡沫的膨脹。
第三，歐債未解，全球美元緊俏。歐債危機不僅減緩全球貿易和經濟成長，也使得保有歐債的歐美日銀行產生損失，進而緊縮銀行間的信用交易，美元拆款利率一度上升到0.5%，為今年7月底之二倍高的水準，引起金融市場不安。此外，歐債危機也使得新興國家的避險資金外流，加上當前其本身也因經濟成長減緩和利率下調，更加促使其國內資金外流和貨幣貶值，顯示歐債未解、美元走俏的現象。
綜上觀之，歐債未解，全球不妙。
2015 (2)