☄ingnChenの書房

推薦序1
你有自己的投資備忘錄嗎？
王伯達（財經作家）

　　最寶貴的教訓往往是在最艱苦的時光中學到的，因此，如果我們能從別人的艱苦教訓中學到經驗，那是再好也不過了。而這本書正是讓你學習霍華．馬克斯四十多年市場實戰經驗的最佳途徑。

　　霍華是橡樹資本管理公司的聯合創始人，如果你對於台灣的資本市場歷史有些研究的話，應該還記得二○○七年時，曾有一個私募基金以二八三億新台幣收購了台灣的上市公司復盛工業，這個企業是全世界最大的高爾夫球桿代工廠以及中國最大壓縮機廠商，而這個案件也是台灣股票史上第一起私募基金收購案。是的，這個私募基金就是橡樹資本。

　　那是一起很漂亮的收購案，不論是收購標的或是收購價格都是如此，當時還在投資銀行服務的我也參與了這個案子。讀了作者在這本書中所提到的觀念之後，則是讓我回想起，當時的橡樹資本是如何作出這樣的決策，而一般的投資人之所以不容易在投資上賺到錢，則是因為在同樣的時空背景之下，往往作了相反的決定。

　　二○○七年是全球股票市場的極盛時期，而當時所流行的是科技股，也是繼二○○○年網路泡沫之後，大部分科技股表現最好的時候。如果按照本書中所說的一般人的思考模式，也就是第一層思考，必然會認為科技股未來一片大好，應該要買進。然而作者認為，我們應該要有「第二層思考」，當每個人都認為某個投資項目很棒的時候，股票的價格就會被高估，所以不應該買進，這也是為什麼當時他們最後選擇了傳統產業的原因。

　　即便投資標的是間優秀的企業，但「投資成功不是因為買到好東西，而是因為買得好。」再好的公司，只要你是用超過其價值的價格買進，那麼這筆投資最後出現虧損的機率就會很高。反之，如果是一家不好的公司，但是若你能夠用低於價值的價格買進，那麼最後賺錢的機會就會很高。當然要等到合理的價格是需要耐心的，所以作者認為精挑細選和少行動是創造獲利的要訣，上述的收購案是橡樹在台灣的唯一一筆投資，然而台灣一般的投資人卻往往是天天在交易，時時在交易。

　　每一樣東西幾乎都有循環，沒有一樣東西會永遠往一個方向走。二○○七年的電子產業不可能一路向上，傳統產業也不太可能跌到一文不值，在作者本書中所提到的鐘擺理論之下，我們應該趁這個機會，在其他人不屑一顧的傳統產業裡尋找便宜貨，而不是跟著市場的潮流去追逐當時最熱門的投資標的。一直以來，按市場共識投資並不會為你創造太多的利潤，往往是反向操作者才能夠在市場中獲得最豐厚的報酬。

2012年3月，中華電信宣布免費推出個人雲服務，在台灣地區市場掀起一波個人雲服務熱潮。雲端應用服務發展被兩個主要趨勢影響：包括可跨裝置分享的資訊及內容、可跨終端裝載的可變形軟體。因此，「將個人資料集中在雲端儲存，再同步傳送到各裝置」的「個人雲」模式，成為新時代的主流。

在Web 2.0風潮下，個人資料上傳到雲端並進行分享成為一件簡單又普遍的事情，YouTube及Picasa都是一般個人常用的雲端工具。

直至Web 3.0時代，使用智慧型手機、平板電腦、筆記型電腦及智慧型電視到應用程式商店（App Store）購買並下載應用程式（App），改變個人對資訊、內容及服務的取得方式及使用習慣。

各類型服務發展被兩個主要趨勢影響：一、跨裝置分享的資訊及內容。二、跨終端裝載的可變形軟體。在此風潮下，國際ICT大廠積極整合集團內部資源，推出整合各類型雲端用服務的「個人雲」服務。

個人雲服務有五大趨勢。一、帳號統一化：各ICT大廠整合集團資源，統一品牌形象，為其下個人雲服務增添吸引力。除Apple系列服務使用iTunes帳號、Google系列服務使用Google帳號外，Sony於2011年9月宣布統整PlayStation Network及Qriocity的音樂、影視及遊戲服務，整合成單一平台Sony Entertainment Network（SEN）。

微軟3月宣稱，Windows 8將要求使用者用統一的Microsoft Account登入，並將Windows Live及Zune兩個品牌的服務名稱統一及簡化，消費者未來使用單一帳號登入各個硬體裝置，就可使用該帳號擁有的服務及內容。

二、付款集中化：消費者可設定該帳號指定使用的付款方式，如信用卡、Gift Card等支付工具來購買應用平台提供的數位影音遊戲等內容，讓付款流程更方便快速，也相對鼓勵消費者購買更多內容及服務。

三、空間免費化：ICT大廠提供免費的雲端空間，讓消費者上傳文件、個人資料等。藉由提供雲端服務附加價值，讓消費者黏著在該品牌的Eco-system內，促使消費者花錢購買同品牌的其他硬體商品，或是增加廣告平台的有效用戶數。音樂、影片、電子書等內容服務，也都免費儲存在雲端。消費者購買或租用數位內容，等於取得「Access」權，讓消費者在任意裝置下載或串流數位內容。

此外，個人雲服務通常還會限制單一消費者可Access內容的裝置數量，以確保服務僅供個人使用。創新服務業者要在個人雲時代嶄露頭角，不僅服務需跨裝置提供，還可結合社群力量，匯聚更多人潮，並創造忠誠使用者。

美商蘋果全球研發者大會（WWDC）6月11日至15日將在舊金山登場，除了新一代筆記型電腦MacBook Air，最受期待的iPhone 5手機可望提前亮相，本波段拉回幅度已久的蘋果家族，將重獲法人青睞，10檔WWDC概念股表現可期。

WWDC每年定期由蘋果公司在美國加州舉行，向研發者們展示最新的軟體和技術，參加大會的研發者人數約2,000至4,200人。今年是庫克（Tim Cook）首度以蘋果執行長的身分主持WWDC，除了新品、軟體設計、應用程式等服務說明外，還將發布iOS6作業系統。

蘋果預計在WWDC上發表多款Macbook Pro新機，將掀起新款筆電的風潮，加上英特爾新一代Ultrabook下月亮相，蘋果及非蘋陣營NB族群將百花齊放，6月起向相關供應商拉貨，第3季可望有較明顯的成長。

此外，業者透露，蘋果iPhone傳統上都會在一年一度的WWDC會中公布，只有去年iPhone 4S突然改成10月「Let's Talk iPhone」活動上發布，今年iPhone 5可望恢復以往宣布時間表，也就是在WWDC中亮相。

由於蘋果手機新產品陷入新舊交替的尷尬期，造成相關供應商接單動能轉弱，如果iPhone5進度提前，相關供應商包括大立光、玉晶光等業績可望點燃。

■瞄準亞洲新富階級崛起的商機，西方休閒業者紛紛搶灘東南亞蓋度假村和夜店，歐美旅遊勝地恐魅力不再，由亞洲取而代之成為度假新天堂。

    　■Celebrity nightclubs and resorts are popping up across Southeast Asia, as developers look for new ways to capitalize on the region's swelling ranks of ultra-rich.

    　無論是熱情奔放的美國邁阿密海灘，或洋溢地中海風情的南法濱海小鎮聖托佩茲（St.Tropez），這些久負盛名的歐美度假勝地現在可能要靠邊站了。隨著亞洲地區經濟起飛，新富階級崛起，嗅到商機的開發商爭相在東南亞蓋豪華高檔的夜店、度假村和飯店，將此區打造成名流富豪匯集的享樂新天堂。

    　亞洲新富 市場潛力股

    　在法國聖托佩茲及西班牙馬略卡島（Mallorca）等世界知名旅遊景點開設高檔俱樂部的邁阿密尼基海灘公司（Nikki Beach），與新加坡開發商Castlewood Group合作，攜手在東南亞推動多項休閒娛樂開發案，由泰國普吉島的建案打響第一砲，這個結合飯店、SPA和海灘俱樂部的複合式度假區，預訂明年初開幕，接著還將陸續在新加坡、蘭卡威、峇里島及大陸海南島等地拓點。

    　尼基海灘創辦人之子潘拉德（Mike Penrod）表示，「我們對亞洲市場有很大的胃口。」這家與邁阿密式狂歡派對與比基尼女郎劃上等號的公司，其實已在泰國蘇美島擁有一家飯店，如今更積極擴大在亞洲的據點。

    　潘拉德受訪時說，「近來躥起的新富豪都集中在亞洲，我們想教這些有錢人如何花錢，才不枉他們搭私人專機周遊列國的愜意生活。在蘇美島，我們讓富豪領略到什麼叫玩得盡興，而今要在普吉島發展並不困難，我們的公司品牌老早在這個市場打出口碑。」

    　尼基海灘與Castlewood Group在普吉島聯手打造的飯店和spa設施，有33座空中別墅和獨棟別墅，皆附設私人泳池及花園，最便宜的套房每晚要價450美元（約台幣1.3萬），儘管還在興建中卻未開幕先轟動，據Castlewood Group執行長科默（Chris Comer）透露，未來5年內約5,700個晚上的住宿已被搶先預訂。

    　奢華夜總會 加速東進

    　雖說開發商預期他們的投資，能吸引逐漸將度假目的地移轉到東南亞的歐美富豪，但他們相信最捧場的應該還是亞洲本地富豪，尤其鎖定大陸與印尼的新富消費者。