☄ingnChenの書房

重工設備製造商巨擘開拓重工（Caterpillar），同意以76億美元收購全球最大的礦業設備製造商Bucyrus，為開拓歷來最大手筆的收購案，目的在擴大礦業設備產品陣容，搶搭原物料榮景。Bucyrus股價受此利多激勵，15日早盤暴漲近30%。

開拓以每股92美元向Bucyrus股東收購股權，與Bucyrus在12日每股69.62美元的收盤價相較溢價32%，創下該公司歷來最高股價。若計入承擔的10億美元債務，開拓收購總金額相當於86億美元。

根據彭博的資訊，這是開拓1980年以來最大的一筆收購案，其次為1997年以13億美元收購Perkins公司。

開拓表示，收購Bucyrus是為了「善用原物料強勁的長期前景」。Bucyrus總部位於美國威斯康辛州，生產的機具可用來開採煤炭、銅礦、鐵礦砂和其他礦物，是全球最大的礦業設備製造商。

新任開拓總裁兼執行長的歐伯海曼（Doug Oberhelman）說：「對我們而言，礦業部門是關鍵的策略領域。市場對煤炭、各種礦物和更多地底出土資源的需求，都將隨著都市化而增加。」

根據開拓，這項交易尚須取得Bucyrus董事同意，預定明年中完成；開拓不會遷移Bucyrus的總部，且會保留品牌。歐伯海曼說，交易完成後，開拓將發行約20億美元的新股籌資。

Bucyrus股價15日早盤應聲大漲29.57%，每股報90.21美元，累計今年來上漲24%。開拓重工一度下跌1.53%，每股報79.8美元，累計今年來漲幅為42%。

原物料價格上揚，加上新興市場的基礎建設需求推升礦物需求，促使本身也製造多種礦業設備的開拓在今年初表示，將為因應顧客需求而擴大產品陣容。

開拓已宣布計劃在巴西和中國建廠，盼能藉由礦業部門的成長動能，讓2012年以前的每股獲利增至多達每股10美元、營收達600億美元。

消費支出增強，抵消日圓升值和出口減緩的影響，使日本上季經濟意外加速成長，國內生產毛額（GDP）實質年率逼近4%。但經濟學家指出，隨著振興經濟方案的效果遞減，未來在物價下滑和日圓升值的雙重壓力下，成長動能恐怕後繼無力。

日本內閣府15日公布第三季GDP實質成長年率為3.9%，是連續第四季擴張，不但優於經濟學家預估的2.5%，也超越前一季經修正後的1.8%；名目成長年率為2.9%。若與前季相比，第三季GDP成長0.9%。

經濟成長率優於預期，使日圓兌美元匯價回軟，15日一度貶值0.55%至82.98日圓兌1美元，日經225指數也上漲1.1%。日圓1日曾攀抵80.22美元的15年新高。

根據報告，家庭支出較前季勁揚1.1%，讓占60%GDP的消費支出成為上季成長主力，彌補了海外銷售大幅下滑的窘境。這是因為補貼方案即將退場，加上香菸稅10月1日開徵，使得節能汽車和菸品的買氣大增，而今夏罕見的酷暑也使冷氣機銷售業績格外亮麗。

但分析師警告，由於刺激消費的一次性因素已經消失，本季經濟表現不容樂觀；日圓兌美元持續盤旋於15年高位，迫使夏普、尼康等下修獲利預測，也是一大隱憂。彭博社訪調的15名經濟學家預估，本季GDP成長年率可能大幅減速至0.3%。

根據這份報告，日本上季GDP為1.372兆美元，仍不如中國的1.415兆美元，為連續第二度單季GDP不如中國。日本在今年前九個月仍是全球第二大經濟體，以3.967兆美元的GDP領先中國的3.947兆美元。振興措施退場與強勢日圓可能迫使日本銀行（央行）再度放寬銀根；日銀上個月才將基準利率從0.1%降為零至0.1%，同時宣布5兆日圓（600億美元）的資產收購計畫。

RBS證券公司首席經濟學家西岡純子表示，美國二次量化寬鬆政策引發的疑慮，可能使美元弱、日圓強的趨勢再持續一段時間；未來日圓若進一步升值，日銀未來很可能放鬆資金。

【編譯余曉惠2010/11/16 經濟日報】

在貨幣戰爭陰影籠罩下，二十國集團（Ｇ20）高峰會十二日於南韓首都首爾閉幕，與會領袖最後發表了措辭模糊的聲明，同意將採取更市場導向的匯率制度，避免貨幣競貶與貿易保護主義，不過，具體作法與細節則延後至明年再行討論。這項流於空泛的聲明，不僅難以有效化解主要貨幣間的緊張關係並改善全球經貿失衡問題，另一方面也反映出中美兩國勢力的消長。

    　二十國集團是由全球最大的十九個經濟體加上歐盟共同組成，金融海嘯爆發之後，二十國集團領袖首度在華盛頓集會，共謀解決金融危機之道，如今Ｇ20取代了原先的Ｇ８，成為全球主要經濟論壇。金融海嘯期間，各國領袖有極高的危機意識，願意共體時艱，因此在去年的倫敦峰會達成多項具體共識，讓全球經濟避免陷入大蕭條；這次首爾峰會是金融海嘯爆發以來第五次領袖會議，各國邁向復甦之際，基於本位主義考量，反而較難達成具體共識。加拿大總理賀博坦言：「這次峰會並沒有解決關鍵性的問題。」

    　這次中美兩國領袖就匯率議題針鋒相對，成為主要焦點。美國總統歐巴馬再次對人民幣匯率施壓，未獲得具體回應。中國國家主席胡錦濤強調，將採取漸進式的匯率改革，並反批美國聯準會推出第二次量化寬鬆貨幣政策，實際上是讓美元走貶且引發大量熱錢湧入新興市場，他呼籲美國做為主要儲備貨幣發行經濟體應採行負責任的貨幣政策，同時考量新興經濟體的利益。此外，美國先前曾提出一項避免貨幣競貶的量化指標，擬將經常帳順差或逆差限制在ＧＤＰ的四％範圍內，不過，這項議案因中國、德國反對，最後不了了之。

    　歐巴馬這次為期十天的亞洲行，經貿議題是主軸，但這次從人民幣匯率議題未有交集到美韓自由貿易協定雙邊談判觸礁，似乎顯示美國在國際舞台的影響力逐漸減弱。《華爾街日報》指出，歐巴馬的首爾行受挫，主要因為美國經濟復甦力道薄弱且民主黨在期中選舉大敗，削弱了美國做為全球經濟龍頭的權威。《紐約時報》則指出，這次充滿妥協的《首爾宣言》，反映出中國影響力的上升。

    　今年中國的經濟規模首度超越日本，成為全球第二大經濟體，她不僅是全球最大工廠，也是最大的市場。據統計，中國在去年消耗了全球近半數的煤、鋅和鋁，她所消耗的鋼鐵是歐盟、美國與日本等國加總的二倍；中國同時是全球最大汽車、手機市場。

    　國際貨幣基金統計，今年全球的經濟成長有五分之一來自中國的增長。金融海嘯期間，儘管美國經濟衰退，中國仍可維持一定的成長。雖然中國在現階段仍無法取代美國，但從這次二十國集團峰會中，美國在經貿議題上未能達成突破性進展，的確凸顯了中國在國際舞台的影響力與日俱增。

    　值得注意的是，這次聯準會的量化寬鬆政策幾乎成為眾矢之的，削弱了美國要求人民幣升值的壓力，甚至連峰會主辦國南韓都表示疑慮，也成為美韓自由貿易談判未能達成共識的原因之一。向來反對資本管制的國際貨幣基金，如今轉而支持新興國家必要時可以實施資本管制。此次《首爾宣言》特別暗示，新興國家可以採取審慎的資本管制措施，以避免熱錢造成匯率的劇烈波動。這項聲明的背書，使得新興國家在對抗熱錢時，有了尚方寶劍，也顯示新興國家對美國量化寬鬆政策的強烈不滿。

    　儘管歐巴馬仍宣稱這次首爾峰會是成功的，然而，不可否認地，金融海嘯之後，美國經濟力逐漸減弱，使得歐巴馬在這次峰會中的多項談判受挫；另方面，在國際經貿議題上，中國的發言權增加，如果未能取得中國的合作，這些議題很難達成共識。從美中勢力的消長看來，沒有永遠的強權，各國彼此間有合作、有競爭，也有衝突；在合縱連橫的國際經貿體系中，要成為強權，也唯有經濟實力才是最堅強的後盾。

在美中激烈角力的氛圍中，G20首爾高峰會一如預期，發表了拼裝式聯合聲明。但值得注意的是，支持資本管制的文字首度行諸公報中，凸顯新興國家抗熱錢的憂患意識已壓倒一切。在「市場動盪」真的成為「新常態」之前，多數國家無不以非常準備因應非常局勢，台灣又豈可掉以輕心？

    　市場經濟當道的年代，資本管制被視為洪水猛獸。但最近3年金融風暴陰魂不散，匯市不問基本面上沖下洗，商品不問供需面一路狂飆，證明了假市場之名見縫插針的熱錢，才是洪水猛獸。美國聯準會（Fed）前任主席葛林史班因此坦承不該過度相信市場機制的自調力量；國際貨幣基金（IMF）與世界銀行近來更轉而支持資本管制。此次G20首爾峰會進一步明文主張：「在各國面臨調整的過度負荷環境下，擁有充足外匯存底及彈性匯率日漸被高估的新興市場經濟體，亦可採取經縝密規劃的總體審慎措施，以為對策。」

    　不論是IMF、世銀或G20，均非鼓吹回到主動資本管制的年代，而是支持被動資本管制。被動對應主動，乃迫於熱錢到處亂竄、製造資產泡沫，墊高各國維持市場穩定的施政成本，加上Fed二次量化寬鬆（QE2）煽風點火，美國境外，尤其是經濟領先復甦的新興國家通膨山雨欲來，即使明知是一場硬戰，也不能未戰先降。

    　從Fed做為美國央行的角色觀之，誠如金融時報財經作家馬丁沃夫所言，Fed力推QE2是克盡職責；新末日博士魯比尼也認為是必要之惡，並預言還會有QE3、QE4。Fed主席柏南克在為自己辯護時更強調，只是以「不同工具」來執行傳統貨幣政策。由於經濟欲振乏力，就業改善緩慢，因此他認為Fed必須採取「強力且富創意」的行動。

    　傳統貨幣政策的目標是什麼？Fed的法定責任在於促進就業與維持穩定的通膨。我國中央銀行法賦予央行的經營目標包括：促進金融穩定；健全銀行業務；維護對內及對外幣值之穩定；於上列目標範圍內，協助經濟之發展。兩者追求「穩健發展」的終極目標並無二致。問題是，當柏南克意圖以有別於以往的強力創意工具，來達成穩健發展的傳統目標，卻嚴重干擾到他國央行的施政步調，此時他國央行還能以平常心待之嗎？

    　人不為己，天誅地滅，以算總帳的方式批評Fed以鄰為壑，或許不公，亦無意義。但面對Fed只能且一再祭出量化寬鬆的「不同工具」，被龐大熱錢包圍的他國央行，當然必須築起管制長城以力擋熱錢大軍，或者挖出深溝大池以圈套敵人。

    　各國央行有的忙印鈔票，有的忙擋熱錢，當此之際，我們不禁要問：政府其他部門在做什麼？挑起匯戰的美國財長蓋特納言不由衷，一方面逼升人民幣，攪得亞洲與新興國家貨幣大亂，另方面卻一再重申「永遠不會尋求弱勢美元以換取競爭優勢或促進經濟成長」，前文不對後語，毫無誠信可言。對面陣營的巴西最悍，率先開徵熱錢稅，該國財長也最快擺出不惜一戰的架式；長年飽受升值之苦的日本，在9月中發動單次逾2兆日圓的大干預後，財相至少也還維持著「口頭恫嚇」的喊話策略。

    　至於我國，財政部先是說要界定何謂熱錢，既之又說課熱錢稅緩不濟急；到了上周末，因為G20聯合聲明支持資本管制，暫令熱錢偃旗息鼓，美元強彈，頓時化解新興貨幣再升值的壓力，財經三部會遂同意緩徵熱錢稅。從目前的發展論，財政部打出「事緩則圓」的招術似無不妥，但匯市現況有可能是另一波風雨前的寧靜，因為美中匯戰並未真正休兵，歐元區債信危機又起，此時令人關切的是：除了央行之外，其他政府部門是否已有「無恃敵之不來，恃吾有以待之」的非常準備？

    　更有甚者，內閣之中，似乎有人仍將熱錢與市場機制劃上等號，認為抗熱錢就是在打擊市場經濟；還有人認為，只要循循善誘，熱錢就會「幡然悔悟」，變成直接投資的籌碼。因此央行每天拉尾盤，被視為不健康，局部管制又被批為無法斷根。

    　事實證明，熱錢不代表市場機制，個人以錢滾錢的理性抉擇，一旦聚集成烏合之眾的群體力量，極可能引發推倒全球經濟的慘烈後果。其次，我們已再三提醒，熱錢之所以為熱錢，就是"easy come，easy go"，不像直接投資那樣搏感情，更難像大禹治水般，利用疏導法就可將資金引向「正途」，唯有防患於未然，才是正辦。以最近吵得沸沸揚揚的投機大鱷索羅斯「王者再臨」為例，索羅斯到底有無錢進香港或台灣，真相尚未大白，但有心人單靠炒作流言蜚語，就足以讓市場動盪，倘若等到索氏大軍兵臨城下再有所動作，恐怕為時已晚。

國民黨的上層一直相信台灣的政治板塊是藍大綠小，而最近兩年來的多次補選及地方三合一選舉，國民黨之所以全敗，主因不是綠色選票增加，而是藍軍有許多人含淚不投票。正因為有這樣的認知前提，國民黨遂相信這次五都選舉只要打成藍綠對決，藍軍士氣就會大盛，藍色選民就會回籠，藍大綠小的優勢就能發揮作用。這個邏輯因而主宰了國民黨這次選舉的策略，它在北高中對民進黨展開凌厲的攻勢，這種風格宛如過去的民進黨。

    　但民進黨這次選舉卻作風大變。對所有可能被國民黨轉變成統獨之聲的話題，民進黨全都避開。民進黨很清楚的知道，把選舉打成統獨大戰，等於掉進了國民黨的陷阱，由於稍早前的民調，民進黨執政的縣市全都排到了前面，而國民黨則都在後段班，這顯示出台灣的人心已在變，民進黨的治理能力已被改變了的民心所肯定。

    　因此治理能力遂成了民進黨的競選主軸，為了配合這樣的主軸，民進黨的候選人遂表現得相當緩和。蔡英文使出非常傳統的市場拜票及沿街握手這種非典型式手段，蘇貞昌更是猛辦音樂會，自己都上台又唱又跳，陳菊縱使被國民黨窮追濫打，也未改她那種溫和選舉的方式。民進黨這次把激情牌讓給了國民黨，這代表了民進黨已在進行某種轉型，它眼睛所看的是全台灣大約三○歲左右沒有特定政黨偏好的中間選民，它要用非典型的選舉行動，新的親民作風，來爭取這類選民的信任與認同。

    　這次五都選舉乃是近年來台灣最撲朔迷離的一次選舉，由於國民黨與民進黨已明顯的主客易位，縱然國民黨已展開大動員，媒體的民調也都各有起伏，增加了人們對選情判斷的困難，我們甚至可說不到選票開出來，究竟鹿死誰手，可能極難論斷。而我最關切的，乃是那大約三成無特定政黨偏好，也始終未表態和拒表態的選民之動向。我所擔心的，乃是國民黨現在已是執政黨，而且還執政已逾兩年，一個執政黨天經地義的必須以政績來爭取選民的支持，而今國民黨政績堪疑，為了保衛政權而走激情路線，這是國民黨的新黨化走向。

    　而由新黨的過去發展軌跡，它初起時以危機感團結藍色群眾，但終因過份好戰而和多數選民愈行愈遠。這是個自我邊緣化的過程，國民黨繼承了民進黨過去的激情路線，這到底是不是正確的選擇？會不會反而促成三成左右無政黨偏好選民的大反彈，十一月廿七日就會得到證明。

    　近年來，台灣無論政論界、現實政治圈，甚或政治學術圈都迷信政治基本盤之說，搞政治的也相信這種基本盤的存在。基本盤之說深入政客心裡，已使他們失去了政治人物最需要的警愓之心；反正有著基本盤的存在，做好做壞有甚麼關係，基本盤這種說法如果深入探討，它可以說是變成了政客視選民為道具的心態。基本盤這種說法使得政客們對選民缺乏了去瞭解和傾聽的意願，他們當然也不能理解到國民黨以前靠著龐大的組織及媒體支配力，可以維持住藍大綠小的局面，但隨著台灣選民持續的變化和網路等新媒體的出現，基本盤這種說法其實已告瓦解了。

    　選舉選到最後，對一個執政黨，真正重要的是要看它端出多少政績，擘劃出甚麼樣的願景，而不是看它有多麼厲害的煽動激情的能力。近代政治學有「相互性」（reciprocity）這種說法，它的意思是指人的行為必須在互動中維持住一種最恰當的水準。為政者對前朝一路狂砲亂轟，對政敵窮追濫打，而且找個理由就要上街鬧事，這種追討對手不遺餘力的搞法，坦率而言，這已超過了適當的範圍。它可能會讓基本盤群眾回籠，但卻可能趕走更多不是基本盤的選民群眾。

    　台灣的中間選民從來就不喜歡政治搞得太激情，阿扁以前就是激情政治搞得太厲害而失去人民的認同。在這個民進黨轉趨溫和的時刻，國民黨卻日益激情狂熱，特別是最不夠資格罵人的罵得反而最大聲，他們要穩固基本盤時，不能不慎防中間選民的反彈！（作者為文化評論者）