☄ingnChenの書房

「富比世」的報導指出，揭露FOMC內部運作的報告，是聯準會主席柏南克藉以操控市場預期的重要工具。上次的會議記錄揭露有幾位成員在會議上要求繼續寬鬆政策，似乎也讓這項用心更為明顯。

除此之外，會議記錄也說明，柏南克已牢牢地掌控聯準會。例如，會議記錄表示：「會中指出，寬鬆行動如果能在未來發布訊息時配合提出，效果將會更佳，而多數成員也都同意，他們可以在這次的會議中支持保留現行的政策立場.... 」

「鑑於委員會已在檢討貨幣政策與訊息發布的事項，而且本次會議並未提出額外的寬鬆行動，有些委員指出，雖然他們並不贊同最近的政策行動，他們仍願支持委員會的決議。」

換句話說，在會議中主張繼續寬鬆貨幣的委員，同意量化寬鬆應在「發布訊息時」提出，以確定市場預期會和聯準會的行動一致配合。

而反對繼續寬鬆的委員如普洛瑟、柯查拉科塔與費雪等，也都接受委員會和柏南克的決定，不會提出異議。

11月會議中的唯一異議者是艾凡斯，但他實際是主張繼續寬鬆貨幣，所以也更接近柏南克的陣營，並非反對扭轉操作的成員。

綜合整個情況來看，雖然在會議上有不同聲音的人數不少，柏南克實際仍然牢牢地掌控貨幣政策的大計。

FOMC的會議記錄並且顯示，與會者憂心美國經濟的狀況，失業率居高不下，被低迷房屋市場拖累的成長幅度，也仍然太低。因此，如果聯準會自認未達成穩定物價與完全就業的雙重託付，就隨時會採取行動。

歐元區的債務危機已逼近核心地帶，歐洲央行（ECB）也承受更大壓力，必須拿出更果決的行動因應。

穆迪公司21日預警法國的AAA債信面臨新的考驗後，歐洲股市一度重挫超過3%，投資人紛紛投奔德國公債避難，西班牙、義大利、法國與比利時公債的風險溢價則相繼升高。

債信仍是AAA的法國10年期公債殖利率目前已升到3.4%，介於同屬頂級的荷蘭和被穆迪評為Aa1的比利時公債之間，與德國公債的利差則擴大到154個基點，甚至比AAA-的英國公債還高出1個百分點。

專家表示，兩年前從希臘開始的歐債危機，在擴散到愛爾蘭、葡萄牙、西班牙後，現在已進一步延燒義大利，並朝歐盟第二大經濟體法國邁進。

歐盟執委會的經濟貨幣事務委員雷恩說：「危機正掃向歐元區核心，我們對此不能存有幻覺。」

執委會的支持的緊縮措施常被歸咎是扼殺成長與就業的禍首，但雷恩辯護說：「在市場已經質疑政府償債能力的當前，成長的策略當然不能建立在累積更多債務的基礎上。」

西班牙與義大利的借貸成本，上周都曾升到被認為無法維續的高風險水準，直到ECB臨時介入後，市場才重趨平穩。

媒體的報導指出，ECB理事會對收購歐元區政府公債設有每周200億歐元的上限，分析師批評此舉會阻撓ECB在市場上充分發揮震懾的力量。德國是抗拒擴大債券收購的主力，認為這會導致通貨膨脹壓力。

ECB 21日公布的最新數字顯示，在16日截止的最近一周，歐洲央行的收購金額將近80億歐元，和前述的上限還有一段距離。批評家表示，零零碎碎的介入只會讓情況更加惡化，無助恢復市場的信心。

澳洲國會21日通過立法，規定自明年底起香菸僅能採素面包裝、不能加印商標，菸草業巨擘菲利普莫里斯公司（Philip Morris）隨即對澳洲政府採取國際法律行動，指控這項新法規侵害商標權，要求賠償商標與投資損失。其他菸草公司也表明將跟進。

菲利普莫里斯亞洲公司（PMA）發言人愛德華茲說：「我們別無選擇。澳洲政府執意通過此法，即使無法證明這樣做能否有效減少吸菸人口，也無視於這種包裝規定在當地與國際普遍引起重大法律問題的顧慮。」

由於菲利普莫里斯的澳洲子公司屬PMA轄下，總部在香港的PMA已採取國際法律行動，依據澳洲與香港的雙邊投資協定（BIT）提告，力圖阻止澳洲實施這項新法，並要求賠償該公司在澳洲的商標與投資損失。該公司估計，損害賠償金額可能高達數十億美元，而法律程序需耗時兩、三年。

澳洲政府同日稍早則歡慶國會表決通過這項新法，宣稱是「澳洲歷來最重大的公共健康政策之一」，呼籲菸草業者予以尊重。根據新法，自2012年12月起，所有在當地販售的香菸都須採用不含商標的橄欖綠素面包裝、附上有害健康的警示圖片。

歐洲、加拿大和紐西蘭等有意採行類似措施政府，一直密切關注這項立法。尼加拉瓜、多明尼加共和國和烏克蘭等菸草出口國則警告，可能採取法律行動挑戰澳洲政府的新法案，指控該國違反全球貿易法規。

如果此法案最終獲澳洲政府批准，菲利普莫里斯打算在當地提告。英美菸草公司、帝國菸草公司也計劃向澳洲高等法院提出訴訟。英美菸草發言人說，若此法案獲王室御准，公司可能會在兩周內向高等法院提告。

分析師指出，菸草業者擔心像巴西、俄羅斯和印尼等重要的新興市場也會考慮採取這樣的素面包裝規定，進而威脅到當地業績的成長。法律專家認為，菸草公司採取的法律行動將會失敗，因為智慧財產權法規允許政府立法保障公共健康。

惠普公司（HP）21日美股盤後公布本會計年度第四季財報，市場關注焦點除獲利能力外，更重要的是現金準備。分析師擔心，惠普現金部位低、負債超過同業，手邊恐怕沒有足夠銀彈可再進行大型併購，或買進庫藏股以支撐股價。

惠普7月底還有約130億美元銀行存款，但稍後斥資117億美元收購英國軟體公司Autonomy，並宣布關閉平板電腦業務的相關費用約10億美元。

惠普的債務負擔已大多數高科技同業高，為進行併購又再融資46億美元。

雖然惠普還不致於破產，但管理現金的方式引來關注。Evercor合夥人公司分析師希拉說：「現在，惠普對現金部位的解釋和獲利同等重要。該公司的花錢速度絕對會使未來選項受限。」

信評機構穆迪（Moody's）分析師藍恩說，相較於大部分高信評公司，惠普的資產負債表並不差。但惠普比其他科技業者更仰賴借貸，至2011年度第三季末，長期債務已膨脹至190億美元，遠高於2008年的77億美元。若加計短期債務，止於7月底的債務超過250億美元。

成功的科技業者通常擁有不錯的債務與現金比，例如微軟公司（Microsoft）上季有450億美元現金，沒有負債。思科公司（Cisco Systems）、甲骨文公司（Oracle）、戴爾公司（Dell）分別持有280億、170億和90億美元現金，也都沒有債務。

穆迪和惠譽（Fitch）已將惠普列入可能調降信評的名單。但降等後，惠普還是可以借到錢，只是必須支付較高利率。這可能衝擊惠普提供貸款以協助顧客購買惠普產品的融資業務，2010年惠普提供顧客約60億美元的融資。

另一關注焦點是自由現金流量，即衡量營業收益減去資本支出的指標。惠普2008會計年度產生120億美元的自由現金流量，之後逐年遞減，2009年度減為102億美元，2010年度再降至84億美元。惠普8月時預估，至10月底止的2011年度自由現金流量約80億美元。分析師預期惠普可能把2012年度自由現金流量估為80億至100億美元。

惠譽分析師威特認為，惠普未來即使買進庫藏股，規模也將縮小。去年惠普平均每季花34億美元買進庫藏股。另外，惠普若想保住目前的信用評等，將無法進行超過10億美元的併購案。