☄ingnChenの書房

美國標普500指數年初至今漲幅多達7.5%，創1991年至今最大年初漲幅。華爾街多頭人士預期，即使本周企業公布的財報可能不佳、市場浮現超買警訊，美股仍可維持多頭格局。

標普500指數成份股中已有352家企業公布去年第四季財報，獲利表現優於市場預期的企業占63%，比率遜於過去四季來平均約70%，而且可能是2008年第四季迄今最低。

亮麗財報通常可為股市帶來好表現、提升投資人信心。儘管近來公布的財報結果略為黯淡，標普500指數年初至今仍漲近7%，除上周以小跌0.2%作收外，每周周線都收紅。

Chase投資顧問公司經理人拉佐瑞雪克說：「風險性資產的需求十分暢旺。市場忽略2011年疲弱的獲利表現，轉而關注2012年獲利的好轉。」

今年助長股市的力量包括美國經濟好轉的一連串消息、美國聯準會（Fed）維持低利率的承諾等。

瑞士信貸分析師加斯偉特說：「分析師提高獲利預測通常與經濟動能亦步亦趨，通常全球獲利動能會在美國供給管理人協會（ISM）的新訂單指數超過52時跟著轉正。目前新訂單指數在57，獲利動能顯然仍為負，這雖然是個問題，但不必要對股市感到悲觀。」

本周預定有51家企業公布財報，包括大都會人壽（MetLife）、應用材料等。根據湯森路透，標普500指數去年第四季的獲利成長率目前在8.9%，但剔除蘋果公司後僅剩5.8%。

就在股市一片樂觀之際，選擇權交易員卻預期前方會出現較多波折。芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）年初至今上漲近12%至20.79，這項指數從標普500的選擇權價格預測未來30天股市風險，通常在股市下跌時反向走高。

近幾年市場風雨飄搖，公司債似乎比股市來的穩定，尋求更佳報酬與安全港的投資人已紛紛轉入公司債。不過，分析師指出，公司債的風險已逐漸升高。

華爾街日報報導，公司債交易方式的改變推升價格與波動性，個別債券之間的差異也變小，專家認為投資人應做好公司債風險攀升、報酬可能縮水的心理準備，重新思考債券投資組合配置。不過，一旦投資人了解公司債市場的變化，就可以做出理性決定，思考哪一類投資（共同基金、ETF或個別債券）帶來最佳報酬。

畢安科研究公司（Bianco Research）策略師西蒙斯說：「債市的轉變將衝擊小投資人，投資人可以做的就是了解風險如何轉變，並積極應對。」

債市變化的核心就是銀行角色式微，銀行業往往是大型的公司債交易商，不但儲備眾多債券，替買賣家撮合。專家表示，伏克爾法則與新版巴塞爾協定（Basel III）等新法規已迫使銀行謹慎選擇持有債券。

雪上加霜的是，聯準會（Fed）近來大舉購買美債，導致債券價格變相變貴，隨著投資人追求高收益，其他債券價格也跟著上漲，也讓傳統投資效益估算法失準。

由於人為因素壓低美債殖利率，最好將高收益債券指數的實質殖利率列入考量。目前高收益債券指數的實質殖利率約為7.3%，低於15年平均值10%。懷疑者認為，債券報酬率不足以抵擋投資人遭受的風險。散戶投資人該如何因應？專家表示，有餘裕的投資人應該固守個別債券，以公司債面值約1,000美元左右來看，投資人可以計劃一次購買至少2萬美元的債券，避免在手續費上吃虧。

平淡的2011年過去後，印度再次因為流入外資暴增、股市興旺、貨幣快速升值而成為市場上的明星。但若掀開繁榮的面紗，不難發現印度的前景其實還籠罩在通膨風險、政治僵局與改革遲滯的層層烏雲中。

資本經濟公司經濟學家柯寧罕說：「政策面的改變沒有一項能合理解釋這種樂觀情緒。從歷史標準看，成長前景不算樂觀。」

新德里當局日前將今年度（3月底止）的成長預測，從去年底發布的7.5%下修為6.9%，增速明顯不如去年度的擴張8.4%。

在越南這個共產國家，民眾長久以來的理財習慣是持有黃金而非銀行存款，但近來國內金價高漲，已促使政府採取措施穩住價格。

根據世界黃金協會（WGC）資料，去年越南人均黃金購買量超越印度和中國，國內金價漲幅高達18%，遠超越全球金市11%的漲幅。儘管河內市每英兩金條的價格比全球金市貴至少100美元，但仍無法抑制民眾對黃金的偏好。

黃金一向被認為是避險工具，但近來的黃金熱已使越南政府在開放黃金民間交易20年後，將黃金買賣收回手上以壓低金價，在去年夏季實施一連串措施，包括將在金市交易占重要地位的西貢珠寶公司（SJC）的黃金業務收歸央行控制。

政府希望透過限制遍及大街小巷的黃金交易來降低金價波動，以防止散戶投資人大舉湧入金市，為已不穩定的越南盾添加變數。政府也考慮採取第二項措施，可能使逾1萬家珠寶業者退出金條交易，只能買賣珠寶。

許多越南民眾偏好將存款換成黃金，原因是銀行提供的本國貨幣存款利息最多只有14%，跟不上去年生活費用上漲18.6%的腳步。經濟學家說，近來房市和股市重挫，加上央行暗示下半年越南盾可能再度貶值，更凸顯這波黃金熱。

除了限制黃金交易外，政府也鼓勵民眾將家中黃金存入銀行。

上月央行首長表示，估計民眾在銀行體系外私下持有約300至500噸黃金，如果把這些私有黃金存入銀行，將提供政府更多槓桿操作的空間來穩定經濟。