☄ingnChenの書房

由於亞洲數據顯示工業生產進一步減緩，加上摩根大通宣布出現20億美元交易損失，商品11日連續第8個交易日走跌，寫下2008年12月來最長跌勢。追蹤24種商品的標準普爾GSCI現貨商品指數11日跌至去年12月22日以來最低，且去年12月31日以來累計下挫0.4%。這項指數上次年線收黑是在2008年，隨後的商品大多頭使該指數在3年內飆漲1倍。

GSCI追蹤的原物料中有21項下跌，棉花、黃豆和鉛領跌。原油和銅都是連續第2周收黑，主因是中國工業生產減緩和印度工業生產萎縮，增添經濟成長停滯的疑慮。另外，摩根大通執行長戴蒙坦承在衍生金融商品交易犯嚴重錯誤。

Barratt's Bulletin執行長巴瑞特說：「去年底支撐許多商品的樂觀氣氛日漸消散，整體前景仍偏向負面。」

紐約原油6月期貨11日收在每桶96.13美元，寫下去年12月19 日來最低收盤價，一周來跌幅達2.4%。原油占GSCI現貨指數的51.4%。紐約商品交易所（Comex）7月交貨的銅期貨收在每磅3.648美元，盤中最多下挫2%。

另外，由於投資人對美元的需求轉強，加上美國通膨溫和降低黃金的吸引力，金價11日創今年新低。6月交貨的金價在紐約商品交易所（Comex）收盤下挫0.7%，成為每英兩1,584美元，為去年12月30日來最低收盤價。一周來挫跌3.7%。

歐債危機持續延燒，再度引發股市重挫，但投資人不乏獲利機會。專家指出，關鍵是將歐洲視為眾多國家和企業的集中地，而非一個巨型集團，最佳投資策略是避開債務高築的南歐國家，選擇有豐厚海外獲利且仍在成長的企業。

星宿財富顧問公司（Constellation）投資長卡茲曼（Sam Katzman）說：「歐洲很大，有些地方不宜投資，但也有許多機會。」

歐洲Stoxx 50指數過去3個月下挫逾9%，因為市場擔心希臘和西班牙的債務問題惡化，加上歐洲經濟瀕臨衰退。財政弱國受創最深，西班牙IBEX 35指數挫低逾20%，義大利富時MIB指數下跌14%，希臘FTSE/ATHEX 20指數大跌近30%。

Cumberland投顧公司顧問寇托克說，投資人要克制在此撿便宜的衝動。他指出：「要儘可能避開麻煩。對西班牙和義大利而言，現在逢低進場還太早」

投資人應向北看。例如德國DAX指數今年來報酬率達11.3%，優於標普500的8.2%，而DAX成分股的預估本益比僅約11，低於標普500的13.7。

為什麼德國近來表現如此強勁？專家說，德國的出口導向經濟比歐元區其他國家為佳，財政又健全，而且這些趨勢都將持續不變。

法股可能也值得關注。瑞士信貸集團（Credit Suisse）分析師瑞德勒認為，法國國會大選後，總統當選人歐蘭德可能迫於現實而調整政策。

同時，法股愈來愈便宜。截至3月中，法股今年來報酬率近14%，CAC-40指數隨後重挫近13%，預估本益比降至9.9。

由於共同基金和EFT持有大型歐洲銀行股和其他對南歐有曝險的股票，投資人可能偏好直接投資個股。

拜燃料成本下滑所賜，美國4月生產者物價指數走跌，為4個月來首見，顯示通膨可能降溫。燃料成本降低也協助推升美國5月消費者信心至4年來最高水準。

兩項經濟數據報喜，激勵歐美主要股市11日早盤反跌為漲，道瓊工業指數最多漲0.2%，標準普爾500和那斯達克綜合指數分別漲0.3%和0.6%。英、德、義股由黑翻紅，法、西股市跌幅也大幅縮小。

11日公布的湯森路透／密西根大學5月消費者信心指數初值升至77.8，寫下2008年1月來最高水準，高於前月的76.4，且優於經濟學家原先估計的降至76；而反映美國人對當前經濟狀況認知的指數，也由82.9上升至87.3，同創四年新高；反映消費者對未來6個月預期的指數則由72.3降至71.7。

儘管美國4月就業成長速度降至5個月來最慢，但汽油售價自近1年高點回跌，對家庭財務有利。PNC金融服務集團經濟學家特斯霍姆說：「汽油價格走跌是消費者信心好轉的最大原因，這對消費者如同減稅，有助維持開支，我們認為勞動市場可望持續溫和復甦。」

美國勞工部同日公布的數據顯示，4月生產者物價指數（PPI）跌0.2%，經濟學家原先預測4月會和3月一樣持平。該指數過去12個月攀升1.9%，創2009年10月最小升幅。

剔除食品與能源的核心PPI在4月上揚0.2%，符合經濟學家預期，主要因為藥價上漲，3月則攀升0.3%。過去1年核心PPI上升2.7%，為去年8月來最小增幅。上個月燃料費用下跌1.4%，創去年10月來最大跌幅，食品成本則增0.2%。

原物料成本下滑意味企業比較不會調漲售價。通膨減緩印證聯準會（Fed）部分決策官員的看法，亦即燃料價格攀高只是暫時現象，央行能堅持維持低利率直至2014年底的計畫。

紐約4Cast公司資深經濟學家殷克里蒙那說：「現階段通膨並不值得憂慮，通縮也是。目前企業沒有正當理由轉嫁成本。」

同日，俄羅斯央行也以抑制通膨為由，維持基準的再融資利率於8%；挪威央行維持基準利率於1.5%，以展現阻升挪威克朗的決心；印度央行則積極干預匯市以阻貶盧比，包括限制企業的外匯部位，要求所有賺取外匯的公司（包含出口商）兩周內須把存在銀行的半數總外匯盈餘換成盧比，並收緊銀行業的外匯交易規定。

儘管通膨趨緩，南韓央行仍維持基準利率在3.25%，因經濟面臨的外部風險升高，如歐債危機和油價波動。印尼央行也維持利率於5.75%，但將繼續調高貨幣市場工具的利率，以吸收過多流動性，在對抗通膨和支持成長間取得平衡。

ECB發布月報指出，根據受訪的預測專家預測，能源價格上漲將使歐元區今年通膨率升抵2.3%，高於上次預估的1.9%和ECB設定應低於2%的通膨目標；明年通膨率可能為1.8%，也高於上次預測。專家並預估，歐元區經濟今年將萎縮0.2%，明年成長1.1%，均比上次的預估值低。

法國央行也預測，今年上半年經濟將零成長，可能不利新總統歐蘭德推行經濟刺激計畫。