☄ingnChenの書房

南韓央行公布，第一季國內生產毛額（GDP）季增0.9%，優於前季的0.3%，成長速度為一年來最快，符合經濟學家預期，前季基期較低是原因之一。

以年增率來看，南韓第一季經濟比去年同期成長2.8%，創下兩年半來最小增幅，不如去年同期的4.2%，顯示亞洲第四大經濟體南韓的成長動能已隨著全球經濟減速而降溫。

南韓央行同日也公布，今年第一季出口成長3.4%，比去年第四季的萎縮2.3%改善。

首爾HI投資證券公司首席經濟學家朴相鉉表示，南韓經濟面臨的最大挑戰是出口動能減弱，隨著歐洲經濟走下坡，許多新興國家經濟也隨之減速。

在歐洲減債衝擊亞洲出口之際，南韓靠政府提高支出與半導體晶片投資來提振經濟。南韓財政部今年初表示，上半年將砸下2,390億韓元預算來支撐成長，其中第一季支出就占32%。

巴克萊資本駐新加坡資深區域經濟學家梁偉豪說：「去年第四季歐債危機不確定性加深引發經濟局部疲軟，但隨著歐債疑慮減輕，上季GDP已彈升。」他預期南韓央行今年可能按兵不動，但下半年升息的機率逐漸升高。

此外，OECD同日將今年南韓經濟成長預測從3.8%下修至3.5%，但預測2013年將加速至4.25%。OECD在報告中表示，弱勢韓元協助南韓經濟從2008年全球金融海嘯迅速復甦，卻也傷害內需消費並推升通膨。

OECD說，南韓十年來經濟成長強勁，但人口急速老化與收入差距擴大仍是長期挑戰，過去經驗顯示，高成長仍不足以對抗不平等與相對貧窮，南韓必須準備因應諸多挑戰，包括與北韓統一的成本。

OECD表示，一旦經濟不確定性消退，南韓央行應該調升利率，並允許韓元升值來抑制通膨壓力。

新台幣昨天大幅升值1.02角，外商銀行指出，昨天不少外資賣美元換台幣，近期可能會有回補台股的動作；此外，油電雙漲，造成通貨膨脹蠢動，一般認為，中央銀行在通膨升溫壓力下，已經適度放手讓台幣升值。

國泰世華銀行投研團隊主管林啟超建議，在台幣升值前提下，可選擇「幣值相對較強」的資產布局，同時也可考慮在低檔回補台股。

除了外資可能回補，散戶也可考慮進場。林啟超指出，台股雖然成交量縮減，市場投資人的恐慌情緒也開始提高，但此時才正是進場布局的好時機，如果投資屬性較為積極的客戶，其實可以趁機布局台股，每周選表現最差的一天進場，建議特別鎖定高股息的標的。

至於台幣會否持續升值？外銀指出，為了同時兼顧出口商，央行頂多「稍微」讓台幣適度升值，預測這波升值幅度台幣兌美元匯率，最高可望來到29元價位。

選擇權多為散戶參與，因此，由選擇權商品中交易最為熱絡的台指選擇權成交量與未平倉量，去看PUT(賣權)/CALL(買權)相除的比值(Ratio)，可大致看出台指選擇權市場裡散戶與大戶(散戶的相反為大戶)的心態，也可初步提供一個籌碼面多空的參考指標。

Put/Call比＜1 代表散戶偏多

首先，Put/Call Ratio可當做散戶心態，反之也能做為大戶的心態。國泰期貨顧問部協理錢冠州指出，當一行情走了一個波段時，不論是多或空，散戶的籌碼情形多被視為一個反轉指標，意即當多頭行情走了一大波段時，散戶籌碼明顯增多到一個程度時，就可能是行情走到末端；反之，則可能是空頭行情走到末段。

錢冠州表示，當Put/Call Ratio值小於1時，顯示散戶偏多，這參考意義在於散戶在想什麼，而這值也需與三大法人的籌碼面去做比較，當行情連續往下挫時，值會愈大，這代表著散戶呈現追空。

未平倉量Put/Call比＞1 行情處多頭

第二，Put/Call Ratio若將散戶心態的值反過來看，就是大戶心態了。統一期貨投資顧問部李宗霖分析師表示，一般來看，大戶長期是贏家，因此，當未平倉量Put/Call Ratio大於1的時候，顯示行情處於多頭，因為Put的未平倉量大於Call時，就顯示大戶願意賣較多的Put，賣出Put顯示是看多，因此，就足以做為籌碼面偏多的意義。

李宗霖進一步指出，未平倉量Put/Call Ratio等於1的時候，顯示是多空均衡，當1.2以上，就需留意行情可能反轉，至於在0.6時，就有可能是行情可能會出現跌深反彈的格局。

結算日前後參考性會大減

不過，李宗霖也提醒，未平倉量Put/Call Ratio值屬於落後指標，舉例來說，今天得知昨天的未平倉量Put/Call Ratio值，並不能完全解釋今天盤中的變化，並且，台指選擇權的未平倉餘額是不分月份的，因此，在每個月合約結算日的前後將會有很大的變動，也需特別留意，在結算日前後幾天，此數值的參考指標意義將大幅減低。(本專欄逢每周二、四刊出)

聯電（2303）昨（25）日法說會確立首季谷底，在通訊與消費電子需求強勁帶動下，本季晶圓出貨量將季增15%，平均晶圓售價（ASP）與上季持平，第二季毛利率將由上季的19.1%提高至21%至23%，產能利用率由上季的71%繼續提高至81%至83%。

法人預估，第二季營收將成長15%，與市場預期相符。包括高通、輝達等台積電的大客戶先後大喊28奈米產能不夠，外資頗為關心聯電順勢卡位的急迫性，執行長孫世偉昨天表示，不評論個別客戶，但對28奈米製程進展順利相當有信心。

由於28奈米從產能佈建從到量產需要12個的時間，孫世偉強調，即使客戶下單，也不可能立即對營收產生貢獻，目前聯電已有數千個樣本送樣給行動通訊與行動運算客戶，今年底28奈米將如預期佔營收5%。

晶圓二哥聯電（2303）昨（25）日董事會通過重新啟動私募案12.92億股、不超過129億元，引進策略聯盟夥伴。公司表示，此次私募所訂的價格將高於市價，為科技業界少見，將機動調整發行股數。

法人解讀，聯電認為自家股價被低估，同時希望引進的對象不要著眼於短期資本利得。

與聯電競逐晶圓二哥寶座的格羅方德，以及背後大股東阿布達比創投再度被市場點名。