☄ingnChenの書房

雀巢公司（Nestle）23日同意以119億美元，收購輝瑞公司（Pfizer）旗下的嬰兒營養品部門，藉此擴張新興市場版圖，並鞏固其全球嬰兒配方奶市場的龍頭地位。

這是雀巢自2001年1月以大約117億美元收購寵物食品公司Ralston Purina以來，規模最大的交易。熟悉內情人士透露，雀巢的出價超越法國達能（Danone）和美強生（Mead Johnson）提議的110億美元。

雀巢執行長巴克（Paul Bulcke）發表聲明說：「輝瑞的嬰兒營養品事業和雀巢的策略很合拍，此交易也凸顯雀巢希望成為全球營養與保健食品領導企業的決心。」他表示，輝瑞強大的品牌、產品組合和知名度，將和雀巢的嬰兒營養品事業完美互補。

輝瑞的嬰兒營養品部門85%的營收來自新興市場，此交易將有助雀巢提高在中國嬰兒食品市場的占有率。蘇黎世Kepler資本市場公司分析師考克斯說：「從長遠的角度來看，此交易充滿策略考量，有助強化雀巢在亞洲的地位。」

雀巢預估，兩家公司合併後，每年將可省下1.6億美元的成本，且第一年就可提振每股盈餘。雀巢嬰兒配方奶粉部門的年營收也將從50億美元攀升到70億美元。

雀巢透露，支付的併購金額約是輝瑞嬰兒品部門今年息前、稅前、折舊及攤銷前全年預估獲利19.8倍，計入成本效益後則降為15.6倍。

安智銀行（ING Bank N.V.）分析師古伯斯表示，買下一項幾乎完全屬於新興市場的資產，這樣的併購價碼算很合理。他並指出，雀巢受輝瑞青睞的原因之一可能是來自主管機關的阻力較小。

英國歐睿諮詢（Euromonitor International）的最新資料顯示，2010年輝瑞在全球嬰兒配方奶粉市場的市占率排名第五，落後雀巢、美強生、達能和亞培藥廠（Abbott Laboratories）；其中，輝瑞在中東與非洲以及亞太地區的市占率最高，分別排名第三與第四。

歐元區4月服務業與製造業景氣意外下滑，且萎縮幅度創五個月來最大，粉碎外界對歐元區景氣可望快速擺脫衰退的預期。

Markit經濟公司23日公布，歐元區4月製造業與服務業綜合採購經理人指數（PMI）跌至47.4，不如3月的49.1。4月製造業PMI降到46，不如3月的47.7，為2009年6月以來最低；服務業PMI則從前月的49.2跌至47.9。

通縮籠罩的日本股市本益比高居全球之冠，反映市場對經濟恢復信心，今年企業獲利可望比去年大幅提升。

根據彭博資訊調查2,600名分析師的預估，今年日經225指數的淨利預料將激增69%，扭轉去年受強震影響銳減31%的頹勢。日股已公布獲利本益比平均為24.5倍，在全球60大股市最高，只有未來的企業財報符合分析師預測，本益比才能降至全球平均水準。

日本ING共同基金管理公司投資經理人王子田賢史表示，日本已度過企業盈餘最糟的時期，消費者支出好轉，企業獲利也反彈，強震過後的謹慎心理已煙消雲散。

市場多頭認為，日本股價顯示對經濟復甦有信心，將有助於縮小日股與MSCI全球指數的漲幅差距。

MSCI全球指數2009年來漲幅是日股的三倍。空頭則指出，Sony與夏普（Sharp）總計年度虧損9,000億日圓，加上日本過去四年來有三年經濟萎縮，都是日股漲勢過快、過猛的證據。日經225指數去年11月來已大漲17%。

根據彭博資訊資料，今年日本企業盈餘超越全球企業的比率可望創下紀錄，分析師預測除日本外的MSCI世界指數成分公司今年淨利可望增加10%。

假如今年企業盈餘符合分析師預期，且股市保持平盤，日經225指數本益比將降至14.8倍，較過去六年的平均值便宜24%；相較之下，除日本外的MSCI世界指數本益比則為12倍。

 伊莉莎白．寇利（Elizabeth Corley）有很多方法可評估金融危機的嚴重度，但以她擔任大型資產管理公司執行長的身分來說，其中一項指標最特別：下一本小說的頁數。寇利不但是安聯全球投資人公司（AGI）的執行長，也是一位作家，只不過在金融危機時期，她暫停寫作。

寇利說：「如果市況不佳，客戶賠了很多錢，很難有寫作的心情。你會把腦袋裡所有創意都用在公司業務上。」

所以，可能令投資人和讀者同感振奮的好消息是，這位筆下塑造出「總探長芬威克」（Andrew Fenwick）這號人物的創作者表示，她的第五本小說已寫完80%，大功告成後將加入《致命遺產》（Fatal Legacy，暫譯）、《無辜的血》（Innocent Blood，暫譯）等已出版著作的行列。

被問到這是否象徵金融危機結束，寇利笑著說，自己有點習慣長期市場波動的「新常態」了。她說：「我重拾寫作，即使經濟依舊起伏不定。」

寇利日常公務繁忙，竟然還有餘暇做自己喜歡的事，讓人對她充沛的精力留下深刻印象。身為德國安聯集團（Allianze）旗下AGI公司的執行長，寇利管理的事業遍布19個國家，總資產管理規模高達3,000億歐元。這是全球最大的債券及股票資產管理公司之一，上百萬人的積蓄和退休所得都投資於此。

對許多存戶來說，過去三年經歷的一切就像寇利的驚悚小說般駭人。寇利說，經理人必須贏回並重建投資人的信心，同時要面對長期的人口挑戰，開創出一些方法讓人們把錢存在對的、可靠的地方。

寇利說：「20年前的假設是你不必擔心--在國家和雇主之間，你的未來已被分類好了。這是一個巨大的心理轉折。在充斥變數的環境下，每個人都必須負責任。已經沒有所謂一定賺錢的賭注了。」

36年前，年僅18歲的寇利一離開學校，馬上投身母國英國的保險業，歷經水星資產管理公司（Mercury）和美林證券（Merrill Lynch）的訓練後，她在2005年成為AGI的歐洲主管。

直到2012年，寇利被拔擢為全球執行長，也長期活躍於好幾個產業智庫裡，無疑已是全球金融業最有權勢的女性之一。