☄ingnChenの書房

未來歷史學家總結2000年到2020年這20年，或許會稱之為「恐怖的20年」，用來描述如果美國股市在這20年欲振乏力的慘況。

這很像災難將至的預言，但觀點卻值得好好思考。

畢竟股市從2000年來幾乎沒有漲，預測也不樂觀，經濟危機自2007年開始後，歷經四年卻一點也沒有消失的跡象。由於長期的高失業率和低利率，原本的信用危機已變成主權債務危機。

除了降息外，美國政府提不出復甦計劃，看起來不太樂觀，再加上歐洲的狀況，經濟和金融的前景看來都十分慘澹。

在21世紀初辯論政治或為殘酷現實而發愁，還不如靠自己。

有一個值得深究的解決方法，就是以典型選擇權交易策略，來彌補預期短少的股票投資收益；據研究資料顯示，這套策略還勝過買進緊抱的投資方法。掩護性買權策略（Covered-call）就是賣出已有持股的買權，通常是價外選擇權。此策略也可用在買股票上。

賣出買權的同時買入股票，或是賣出已有持股的買權，投資者實際上是用在選擇權市場賣出的價金來買股票。

相反的，投資者在股價上揚超過履約價時，一定得賣出股票。

以上周股價約在190美元的IBM為例。想像你有持股，並打算賣出在3至6個月到期的買權，價外約是10%，那麼4月IBM 205美元的買權就是十分適合的，投資者因為賣出買權可賺4.2 美元。

若股票持平，投資者將可獲利2.7%；如果股票漲到超過205美元的履約價時，投資者在五個月內將獲利12%。若股票下跌，賣出買權所得可彌補股票跌到低至182.98美元的損失。（所有收益包含持有IBM股票而產生的股利。）

若股票因為未超過205美元履約價而未執行，可以把所得想成「有條件的股利」。IBM每年股利有3美元。賣出買權則可獲利4.2美元。

這筆股利是「有條件的」，因為若股票超過買權205美元的履約價，你就必須將股票脫手。

但此法的缺點是必須持續注意市場動向。買權就像其他選擇權一樣，到期前仍然隨時在變化，投資者必須時時注意股市動態。若能夠達成這點，便能在股票沒有大漲的情況下，嚐試以賣出買權來增加股票獲利。

希望此法能協助投資人在「恐怖的20年」持盈保泰。 （取材自巴隆周刊）