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巴隆金融周刊（Barron's）報導，歐債危機延燒，但在希臘的前途宣判前，歐洲電信和銀行股可能是不錯的資金避風港。

電信股向來不受投資人青睞，可歸咎於市場成熟和政府的嚴格監管；銀行股今年前兩個月雖然大漲，後來卻又一蹶不振。

道瓊歐洲Stoxx 600指數上周漲1.5%。但今年來歐洲電信股下跌5.8%、銀行類股跌4% ，僅原油、瓦斯和基本資源類股的跌幅更深。

電信和銀行類股的投資策略有其風險，電信業可能面臨更多監管，銀行業則很難估計價值。西班牙第4大銀行Bankia 25日要求政府注資190億歐元紓困，同日並遭標準普爾調降信評。

隨著希臘退出歐元區的可能性升高，許多專業投資人靜觀其變。巴黎AlphaValue研究部門主管高第耶尋求逆向操作電信、銀行股，是因為很難靠策略在大幅波動的市場勝出，所以他偏好被賣超且便宜的「垃圾股」。他說：「電信股的股利可以當作可靠的防禦工具，銀行股絕對要買，不管你的看法為何。」

他看好的電信股是比利時Mobistar，和近來在紐約上市美國存託憑證（ADR）西班牙Telefonica，兩家公司分別提供11%和逾13%優渥股利收益率（因此哪一天宣布削減股利也別太驚訝）。兩者股價現在都接近52周來低點。

根據FaceSet，Mobistar上周收盤價25.45歐元，本益比為8.6倍；Telefonica收盤價9.61歐元，本益比6.6倍。

高第耶看好的銀行股是義大利BMPS銀行和法國農業信貸銀行（Credit Agricole），這兩者的股價淨值比依序分別為33%和18%。由於市場擔心若希臘退出歐元區，農業信貸投資虧損將超過50億歐元，拖累該股過去1年來重挫逾70%，上周收2.98歐元，遠低於FaceSet訪調分析師預估的5.16歐元目標價。

貝萊德執行長芬克（Larry Fink）表示，現在股票比債券便宜，支持公司向巴克萊買回10億美元自家股票的舉動。他說：「這是個可怕的時期…但我認為正因為現在是可怕的時期，所以也是開始成為長期投資人的好機會。」。

在希臘6月再次大選的結果產生、決定是否退出歐元區的命運走向前，沒什麼人覺得股市會有上揚動力。但雅汀尼研究公司創辦人雅汀尼（Edward Yardeni）說，隨著希臘選後緊張情勢紓緩，今夏股市可能會回升，「我認為景氣循環股已經歷了某些良好的修正，但美股才是帶領股市真正翻揚的領頭羊」。

標普500指數已從4月的高點下跌6%，但跌幅仍比去年與前年同期各跌19%及16%來得小。雅汀尼指出，從2010到2012年，標普500指數的預估本益比每年最高分別是14.3、13.2及12.9，最低則各是11.5、10.4和當前的12.2。而目前歐股的本益比僅略高於9，接近去年9月的低點8.5。

摩根士丹利歐洲股票策略師卡爾（Ronan Carr）說：「我們認為股市現在絕對有投資價值浮現，不過市場信心非常低落」，能讓市場改觀的基本面因素此刻尚未出現。

卡爾說，即使去年股市觸底回升後，依然持續震盪好幾個月，只有在11月中旬至月底歐洲央行（ECB）採取行動、使基本面改善後才呈現上漲勢態。然而，美國聯準會（Fed）或英國央行會否再推量化寬鬆措施，歐洲央行是否也將採取類似舉動，仍屬未知。

另一個變數則來自於成長。上周公布的歐元區5月綜合採購經理人指數（PMI）陡降，顯示景氣陷入嚴峻的負成長；美國散戶投資人協會（AAII）每周信心調查上周也跌至34周來最低，46%的受訪者看空股市。

今年來股市走勢與去年十分雷同，意味在秋季重大政策出爐前，股市仍可能走跌。

分析師並預期，倘若希臘今夏退出歐元區，接下來投資人可能得繼續且戰且走。不過，一位知名歐洲基金經理人說，他相信逆勢買進的時機即將到來，但之前情況會先變糟。 （取材自金融時報）

道瓊工業指數25日（上周五）下跌74.92點（跌幅0.6%），收12,454.83點；標普500指數下挫2.86點（0.22%），收1,317.82點；那斯達克綜合指數小跌1.85點（0.07%），收2,837.53點。

西班牙銀行業體質引發疑慮，抵銷美國消費者信心意外好轉的樂觀氣氛，促使投資人在周末連假前售股出場。美股周一適逢陣亡將士紀念日而休市一天。

Keefe Bruyette & Woods駐紐約資深交易員麥考瑞說：「歐洲情勢尚未明朗，投資人在周末假期前趁機減持風險資產。」

道瓊指數1周來小漲85.45點（漲幅0.69%），創下5月來首見單周漲勢；標普500上漲22.6點（1.74%），終結連續3周的跌勢，並創3月中旬來最大單周漲幅；那斯達克則勁揚58.74 點（2.11%）。

不過，三大指數1周來呈震盪走勢，尾盤波動尤其劇烈，且交投清淡，波段反彈大多出現在歐股收盤、歐洲利空消息收斂後的午盤。保德信金融公司首席市場策略師寇斯比說：「市場被歐洲惡化的情勢挾持，等待任何政策訊號來支撐股市。」

希臘問題讓投資人保持警戒，信評機構標普（S&P）調降西班牙5家銀行評等，Bankia銀行也傳出向西班牙政府尋求240億美元紓困。

Wilbanks, Smith & Thomas資產管理公司投資長威班克斯說：「上周漲勢不過是跌深反彈，全球基本面不斷惡化，從歐洲風暴到中國經濟減速都是。唯一持續的亮點是美國。」