☄ingnChenの書房

法官周占春將二次金改官商十餘人皆判無罪，連日來已有數以百計的投書與評論予以譴責。台灣的法官有不少都活在侏儸紀，其判決書都是以甲骨文刻於龜背，一般人難以理解。許多人認為，期待司法回復正義要靠占卜、碰運氣。但是，二次金改的問題在司法面之外，還有非常大的行政裁處空間。即便司法判決三審無罪定讞，金融監理機關還是可以對二次金改有所作為，這是許多人對行政當局的期待，以下要從三個層面仔細論說。

司法占卜 看不見春天

第一個層面的問題是：除了司法上的貪汙罪，二次金改還有什麼樣的社會不正義？二次金改限時限家促使銀行合併，逼得許多官股銀行不得不釋出公股並交出經營權。在扁家「不違背職務」的政策指示下，各公營行庫不該釋股的都釋了、該從釋股處得到的經營權溢價（通常是股票正常成交價的額外三至四成）卻在政治與時限壓力下大打折扣。在這樣壓力下完成的交易，當然是剝奪了台灣人民公股權益的不正常交易，根本就是「賣台」行徑。就算占卜的結果正義沒有春天，台灣的行政當局也不能坐視這種賤賣公股、坑殺全民利益的作為，總該有回復社會正義的行政補救。

回復公義 靠行政處分

如果社會大眾認為當年的二次金改不公不義、有太多來自扁家的不正常壓力與「關心」，賤賣賤送了國產，接下來第二層的問題是：政府有法律基礎，去做回復正義的補救嗎？當然有。金融業是特許行業，金融控股公司法第五十四條規定，只要該金控公司有違背法令章程或有礙健全經營之虞，主管機關都能撤銷決議、停止營業、解除經理人職務、令其處分持股，或為其他必要處置。這個條文的前提與處分手段都極有彈性，就是為了授權給主管機關足夠的政策手段，處分金融業的各種惡劣行徑。二次金改所涉及的賤賣國產金額上兆，國庫所損失的溢價收入也絕對有數千億之譜。如果這麼嚴重的不公不義還不考慮適用金控法五十四條，那要什麼時候才用？

恩威並濟 應人民期待

第三層的問題是：金融監理機關操作金控法54條，有困難嗎？絕對沒有。一家外商銀行總經理告訴我，有一回他炒匯套利過了頭，央行副總裁問他「你太太最近好嗎？」都把他嚇出一身冷汗，立刻封盤出場，不敢再玩。君不見，美國政府威嚇AIG肥貓，有誰還敢拿紅利？再說，只要金管會將銀行核准登陸的條件加上「二次金改期間社會正義與公司治理」一項，就足以令業者痛改前非、鞠躬求饒。真要期待回復正義，一點都不難。

行政院不妨做個民調，看看台灣人民對於二次金改期間公股銀行被掏空賤售，有多怨歎。司法占卜看不到春天，人民只能怪自己運氣不好；但若到了2012行政上也毫無回復公義的作為，那就會影響許多人的投票意願了。

（作者為中研院院士、中華經濟研究院董事長）

如果歷史紀錄上周是歐洲第二波債務危機的起點，那麼搖搖欲墜的歐洲周邊國家本周可能出現更令人神經緊繃的進展。

財政體質虛弱的愛爾蘭和葡萄牙將繼續受到債券投資人的關注，對歐債危機劇本毫不陌生的希臘周一（15日）也將成為關注焦點。

歐盟和國際貨幣基金（IMF）官員本周將赴雅典檢討希臘削減赤字的進度，攸關希臘能否獲得下一筆貸款；希臘政府也必須向國會提交2011年最終預算案以及最新預算預估值。

希臘政府顯然低估為符合歐盟和IMF規定而大砍支出的嚴重性。嚴厲的撙節措施、被高估的稅收和各階層勞工接連罷工，已重創該國經濟，但希臘削減赤字的進度至今未按既定目標走。

歐盟統計局（Eurostat）周一將公布對希臘公共財政的評估報告，這可能引發一連串對希臘及相關金融市場的衝擊。

首先是數字部分。希臘政府5月承諾IMF把2010年預算赤字降低5.5個百分點，當時該國估計2009年赤字相當於國內生產毛額（GDP）的13.6%。但希臘政府之前透露，2009年赤字比率可能會至少上修至15%，削弱了降低赤字5.5個百分點的成效。現在希臘資深官員又透露，2010赤字將逼近GDP的9.3%，高於原估的8.1%。

希臘官員也說，將向IMF保證以更多的削減支出措施來填補進度落後的部分。希臘可能承受更多緊縮財政的痛苦將導致人民更加不滿，希臘選民兩周前僅讓由總理巴本德里歐帶領的執政黨社會黨在地方選舉中險勝。希臘目前有逾12%的勞動人口失業，15到24歲的求職者中每三人就有一人找不到工作。

希臘疑慮再起，適逢愛爾蘭、葡萄牙和西班牙政府債務違約的保險成本創歷史新高。希臘直到2013年年中都有救援方案的支持，但一連串壞消息意味著雅典當局在拔掉維生系統後可能仍未脫離險境。這是為何上波歐債危機消除至今不過短短半年，大家現在又開始討論新一波債務危機。

除了未完成、為破產國家成立的4,400億歐元安全網，歐盟決策官員有充分的理由為下一步發展做好準備。這個安全網之所以未完成，是因德法兩國仍在強迫其他歐洲國家接受：要是情況惡化，違約無妨。

重整債務並把負擔由納稅人轉給投資人的政策立意良善，但吸引投資人重新擁抱風險較高的歐元區主權債務卻是差勁的作法，這意味投資人會一直要求更高的溢價直到借貸成本以及借貸成本對赤字造成的壓力到無法承受的地步。

雖然華爾街預測科技業前路多崎嶇，英特爾公司仍對穩定獲利的能力深具信心，13日宣布提高股息15%。

這是2007年底景氣嚴重衰退以來，英特爾公司第四次調高股息，其主要用意不在於反映公司對市場的樂觀展望，而是要凸顯英特爾在運算業的獨特優勢地位。

英特爾強調，過去三年來，許多大型企業一直坐擁豐沛的現金，並持續把部分資金化為股息，以安撫煩躁不安的股東。

根據資本智商量化研究公司的報告，自2007年底以來，標準普爾500 指數的成分股將近半數已提高股息，降低股息發放的只有五分之一。

不過，英特爾宣布提高股息之前兩天，思科對科技市場的悲觀描述，特別是有關美國各州與地方政府支出轉趨低落的警告，已拖垮本周的股市。很多投資人擔憂，其他科技公司未來幾季也難逃打擊，問題並可能擴散到其他產業。

英特爾最近也曾針對微處理器產業面對的艱困時機提出警告，但英特爾畢竟掌控80%的這類晶片市場，而且擁有令人稱羨的自己工廠，有能力推出比競爭對手更便宜的產品。雖然晶片廠的成本高昂，並不時需要投入數以十億美元計的資金升級設備，英特爾一直都能適時提升技術，創造更高的獲利。

Wedbush證券公司的半導體分析師派崔克王說，加發股息未必代表英特爾看多未來，卻能讓投資人感覺舒暢。紐約股市的道瓊股價指數12日下挫0.8%，以11,192.58點作收，但英特爾股價仍逆勢上漲32美分或1.5%，以21.53美元收盤。

印度9月工業生產成長幅度意外比去年同期減半，降到16個月最低，顯示印度緊縮貨幣政策已經抑制消費者需求的成長動能，可能促使印度央行未來數月維持利率不變。

印度統計局公布，9月工業生產較前月增長4.4%，遠不如經濟學家預期的成長7%和同期中國的勁增13%，且幾乎只有去年9月增幅8.2%的一半。8月工業生產經修正後增長6.9%，同樣遠不如去年8月大增15.2%的表現。

根據報告內容，機械和渦輪等資本財生產較去年同期下滑4.2%，是拖累工業生產表現的主因。消費者耐久財9月的增幅則從上個月的大增27%降低為10.9%，是2009年3月以來最弱的表現。其他產業方面，礦業成長5.3%，電子業擴張1.7%，製造業從去年的成長7.5%放緩為成長4.5%。不過，在4到9月的上半年度中，印度工業生產總計成長了10.2%，高月去年同期的擴張6.3%。

印度財長穆克吉（Pranab Mukherjee）表示：「工業生產增速已連續兩個月趨緩，我們必須分析發生的原因。」

HDFC銀行首席經濟學家巴魯亞也說：「第一個月的下滑還能說是暫時性問題，但連續兩個月下滑，意味著某種更為持續的現象。」

在寬鬆貨幣政策和經濟刺激方案的帶動下，過去12個月來印度工業生產多半成長驚人，但今年來央行為了抵禦通膨已六度升息，政府也逐步撤除經濟刺激措施。不過印度央行在2日例行會議上已表示，至少到明年1月前都可望維持基準利率不變。