☄ingnChenの書房

美國聯準會（Fed）宣布，至少到2014年底，基準利率都會維持在0至0.25%的歷史低檔，且正在考慮重啟債券收購計畫藉此拉抬成長。美國可能祭出所謂的第三輪量化寬鬆（QE3），歐美股市上漲，美元走低，油金攀高。

美國三大指數約漲0.5%，道瓊工業指數逼近2008年5月來最高點；新興市場股市漲至五個月新高。道瓊歐洲Stoxx 600 指數上漲1%，希臘債權人據傳將在換債協議上讓步，提議交換新公債的平均票面利率為3.75%，助長歐股走勢。美元兌歐元跌至五周新低；國際油價約漲1.7%；黃金期貨價站上七周新高，報每英兩1,734.5美元。

聯準會26日表示，經濟情勢「很可能成為維持超低聯邦資金利率至少到2014年下半的正當依據」。

這代表升息時機將比聯準會去年8月暗示的2013年中旬晚上18個月。

雖然最近幾個月美國經濟略有起色，聯準會主席柏南克卻審慎看待美國近來的成長，並對更多刺激措施抱持開放態度。聯準會在2008年底把聯邦資金利率大砍至趨近於零的歷史低谷，至今共收購2.3兆美元的長期證券。

柏南克說：「我不認為我們能宣稱，此刻已經邁入更強盛的新階段。如果現況不變，像是通膨率低於目標水準、失業率以十分緩慢的速度下滑，那麼根據邏輯架構，我們應設法更努力。」

鑒於房市低迷、企業投資減緩，聯準會預測今年國內生產毛額（GDP）的成長率介於2.2-2.7%，明年為2.8-3.2%，分別低於去年11月預估的2.5-2.9%，及3-3.5%。

為提高政策透明度，聯準會首次發布決策官員對利率適當走向的預測區間。17位決策官員中，五人認為應在2014年升息，其他人主張的時機從2012到2016年不等。

聯準會還史無前例地把長期通膨目標明訂於2%，這是以商務部的個人消費支出（PCE）物價指數每年的變化衡量。

美國12月耐久財訂單連續第三個月成長，且增幅優於預期，顯示製造業持續站穩腳步。不過，上周首次請領失業救濟金人數攀升，凸顯勞動市場復甦之路崎嶇。12月領先指標和新屋銷售表現好壞參半。

商務部26日公布，12月耐久財訂單成長3%，是繼10月增加0.1%與11月攀升4.3%後，連續第三個月上揚。道瓊社訪調的分析師原先預估，增幅只有2%。剔除運輸設備項目，耐久財訂單增加2.1%，反映機械、金屬和通訊設備需求暢旺。

此外，不計飛機項目的非國防本財訂單12月成長2.9%，顯示部分企業信心回籠。用來衡量未來需求的12月未完成訂單增加1.5%，創2008年3月以來最高水準，也為製造業帶來好兆頭。

巴黎銀行駐紐約經濟學家科羅納多說：「推動企業支出的產業仍舊表現強勁。企業有很多理由來擴大投資，而這將持續成為今年刺激成長的主力。」

商務部另公布，12月新屋銷售比前月下滑2.2%，不如11月的增加2.3%，折合年率為30.7萬戶，也是四個月來首度走跌。市場原先預期增加1.9%至32.1萬戶。

新屋銷售意外減少也顯示，即使整體經濟展現成長動能，房市仍難擺脫泥淖。

勞工部26日說，截至21日當周，首次請領失業救濟金人數增加2.1萬人至37.7萬人。前一周人數則從原先的35.2萬人上修至35.6萬人。經濟學家原先預期，請領人數將增加2.3萬人至37.5萬人。

波動較不劇烈的四周平均申請人數則是減少2,500人至37.75萬人。

對採購經理人的最新調查顯示，歐元區民間部門活動1月重新開始成長，凸顯該區景氣下滑程度可能不如先前設想的嚴重，歐元區有可能逃過衰退厄運。

Markit公司24日公布資料說，常被視為成長指標的歐元區採購經理人綜合指數（PMI）初值，1月意外躍升至代表擴張的50.4，優於去年12月的48.3，是四個月來最高，輕鬆打敗路透訪調分析師平均預估的48.5。

Markit首席經濟學家威廉森表示，該指數顯示歐元區在2012年首季可能有正成長，儘管2011年第四季可能衰退。他說：「指數似乎在去年10月底就已觸底反彈，已連續三個月好轉。這是出現轉捩點的訊號，我們現在較具信心。所以，歐元區可能未歷經衰退，只是短期景氣下滑。」

上周的路透調查預測，歐元區將陷入溫和衰退直至今年下半年為止，2012年經濟預估將有負成長0.3%。

歐元區的服務業表現優於預期，PMI指數升至50.5，高於上月的48.8，是去年8月以來首度超越景氣榮枯分界線50以上。

但數據表現不俗的部分成因來自存貨減少。製造業PMI指數維持在低於榮枯分界線的48.7，而這個數字已高於12月的46.9。許多企業被迫連續第二個月減價促銷，儘管進貨成本上揚。

決策者可能要擔心的是，PMI指數上揚泰半要歸功於歐元區最大經濟體德國的商業活動增加，第二大經濟體法國也有功勞，其他國家的產出則持續下滑，儘管減幅是四個月來最小。

德國服務業以七個月來最快的腳步擴張，速度遠優於預期，且製造業活動也出現四個月來首見的增長。

法國服務業也以去年8月以來最快的速度成長，但工廠活動連續六個月下滑。另外，歐盟統計局（Eurostat）23日公布，歐元區新工廠訂單11月較前月減少1.3%，也比一年前同期減少2.7%，後者是兩年來首見下滑，這是因為歐元區貨物需求全面下探，證實去年最後幾個月區域經濟表現疲弱。

日本財政部廿五日公布，二○一一年日本的貿易收支出現二點四九兆日圓（約三百廿億美元）的赤字，是從一九八○年以來首次出現貿易逆差，凸顯出日本擁有龐大貿易順差的時代可能已告結束，日本經濟將承受「雙赤字」的沉重壓力。

財政部指出，二○一一年日本總出口萎縮百分之二點七，進口額卻激增百分之十二，反映出日本的產品及服務的獲利減少，能源進口受核電萎縮影響而大幅增加。去年十二月單月的出口也比上年同期少百分之八，主因電子零件出口疲軟，但進口增加百分之八點一，使單月逆差達二○五一億日圓，也是連續第三個月出現逆差。

受「三一一大地震」影響，日本全國五十四座核電反應爐基於安全顧慮，只有四座繼續營運，使日本的能源進口上升；全球經濟成長減緩及日圓升值，則打擊日本出口，使日出現貿易逆差。

日本央行總裁白川方明表示，他並不預料貿易逆差將成為常態，也不預期日本的經常帳逆差會在可預見的未來轉為逆差。

大多數分析師也不預期日本將立即陷入經常帳逆差，因為經常帳除了貿易收支之外，還包括日本企業從海外匯回國內的獲利及資本利得，此一部分的順差仍大於貿易逆差。

但貿易出現逆差，凸顯出日本人口迅速老化及日圓升值，使製造業大量移往海外生產，日本在全球的競爭力下降，加上核電喪失後使日本對進口能源的依賴更深，因此日本擁有龐大貿易順差的時代可能已告結束，此將使日圓在長期間走貶。

ＪＰ摩根日本證券市場主管柯爾表示：「這意味日本正在耗用以往的儲蓄，不再是淨債權國，此一轉折點正在接近中。」日本如果連經常帳也轉為逆差，將難以支付龐大的預算赤字；目前日本政府的累積負債已比五兆美元的國內生產毛額高出一倍。

皇家蘇格蘭證券東京分公司首席經濟學家西岡表示：「日本經常帳順差可能於二○一六至一七年消失。現在日本公債中有百分之九十六是由日本國內投資人購買；但如果經常帳也陷入逆差，理論上這表示日本公債不大可能持續靠國內投資人支撐，而須轉向國外借錢。」

印度與日本央行24日不約而同決定維持基準利率不變，且下修經濟預測。但印度央行意外宣布調降存款準備率，是2009年來首見。

印度央行加入金磚四國其他國家的行列，從抗通膨轉向刺激經濟，連續第二個月維持基準利率不變，附買回和附賣回利率分別仍是8.5%、7.5%，符合市場預期。但印度央行意外調降銀行存款準備率，自6.0%降至5.5%，新措施28日生效。

印度央行前年3月到去年10月間曾13度升息，到去年12月16日也就是上次貨幣政策檢討會議，才決定維持基準利率不變。總裁蘇巴拉奧在政策聲明中說，由於全球經濟不穩定情況有增無減、工業成長疲弱、投資減緩、商業活動低迷，本會計年度（到3月底止）國內生產毛額（GDP）年增率自去年10月預測的7.6%下修為7.0%，並預測本會計年度結束時，通膨率會降到7%。

至於調降存準率是基於「解決流動性的結構性壓力」，流動性狀況若持續緊俏，可能擾亂信用的流動，增加經濟成長的風險。

印度股市受央行按兵不動激勵，Sensex指數終場上漲1.5%至兩個多月來新高；盧比兌美元上漲0.03%，重回50盧比兌1美元價位。盧比去年重貶16%，在亞洲主要貨幣中敬陪末座，今年至今已漲6%，領先其他亞幣。

另外，日本銀行（央行）在聲明中表示，日本經濟活動多少已陷入停滯，主要是受國際經濟走緩和日圓走強拖累，預期經濟到下一個會計年度（4月開始）的上半年會開始復甦，而非先前所說從今年下半年開始。

日銀也下修本會計年度經濟表現預測，預估本年度GDP會萎縮0.4%，縮幅大於去年10月時預測的0.3%；下個會計年度的GDP增幅也從先前預估的2.2%調降到2%。

至於通縮問題，日銀仍預測2013年度的消費者物價指數（CPI）年增率，扣除波動較大的食物價格後為0.5%，代表該行認為通縮會持續到2014年，寬鬆政策至少也會維持到那個時候。

經過兩天會議後，日銀決策官員一致通過讓基準利率維持在0到0.1%的區間，資產收購規模也保持在55兆日圓。