☄ingnChenの書房

臉書上市首日表現令人失望，考量到該公司的獲利和營收，目前股價看來仍被高估，股價可能跌破上市價。

臉書18日收盤前半小時股價都只稍高於38美元發行價，最後收在38.23美元。要不是承銷商據傳有進場支撐股價，可能已跌破38美元，讓臉書和華爾街顏面盡失。現在最大的問題是，承銷商本周會不會繼續支撐臉書股票。

許多人認為，由於臉書首次公開發行股票（IPO）據說獲得龐大超額認購，股價將漲至45美元或更高。但獲得超額認購股價不見得一定是贏家。

許多機構投資人參與熱門IPO是為了賺錢，而不是想持有該檔股票。若開始交易後股價表現不佳，這些法人通常會儘速脫手，儘可能保住獲利，18日的情況可能就是如此，該股成交量高達5.74億股，是那斯達克綜合指數總成交量的21.4%。

臉書之後的情況可能與通用汽車（GM）類似。通用汽車2010年11 月IPO每股定價33美元，目前股價僅21美元。

臉書18日表現不佳，拖累Zynga、Groupon、LinkedIn等社群網路股被拋售，也拖累大盤指數走跌。

巴隆金融周刊一直對臉書存疑，臉書股價相對於該公司獲利和營收，仍有被高估之虞，尤其臉書目前在創造行動用戶營收上面臨考驗，廣告主也對在臉書刊登品牌廣告的效果存疑，例如通用日前就決定停止在臉書刊登這種廣告。

此外，臉書也面臨營收成長趨緩，其第一季營收不如去年第四季。

紐約大學史登商學院教授達莫丹朗說：「臉書尚未找到獲利的方法，市值達1,000億美元是很貴的價格。」他指出，相較下，Google擁有明確的線上搜尋廣告模式。

臉書每股38美元的IPO定價，相當於該公司去年盈餘的89倍，也相當於今年預估獲利的76倍。

相較下，Google目前每股600 美元，是今年預估獲利的14倍，看來價格合理得多。

臉書投資人也要當心，年底前可能有龐大的股票求售，原因是美國資本利得稅可能調升，加上8到11月會有18億股股票的禁售限制陸續到期，這些都將導致臉書股價受抑制。

買自己的一部分，花多少錢算是太貴？社群網站龍頭臉書（Facebook）首次公開發行股票（IPO）之前，這個問題大致無人提起。

臉書掛牌上市首日股價收盤僅小漲0.6%，雖然同日那斯達克股市重挫1.2%，但已凸顯臉書IPO令投資人大失所望。畢竟在此之前，各界對它抱以高度期待。

雖然短期表現如此，在可預見的未來，臉書仍然可能是炙手可熱的公司。它與客戶日常生活那般密不可分的程度無出其右。曾經榮獲諾貝爾經濟學獎的柏克萊加大教授艾克洛夫（George Akerlof）表示：「當你購買其他大多數公司的產品時，那是很私人性的。」即使大牌如可口可樂公司，你通常是私下消費它的產品；你的部分親朋好友甚至不會知道你是否喜歡它。臉書則不然，艾克洛夫認為，臉書「能夠強化你的認同感」，而且是「你向更廣大的世界介紹你如何定義自己的宣言」。

他又說：「與臉書的用戶群產生認同感，可能有礙你對這檔股票價值的理性判斷。」對許多身兼臉書用戶及股東的人而言，對股票持負面看法等於把自己賣空。

股票投資人多少都會認同所持股企業的產品。如果你以一輛福特汽車代步，最後可能持有福特公司的股票。如果你喜歡這輛福特汽車，最後可能對福特汽車公司的股票產生更強的向心力。反之亦然。

曾經準確預言網路與房市泡沫的耶魯大學經濟學者席勒指出，臉書是極端的例子。他指出，對許多用戶而言，「臉書是他們尋求向更廣大世界投射自己時的夥伴」。雖然臉書股價最終可能跌得更慘，這種緊密關係短期內不太可能消失。社群網絡功能有如金融迴音室。厄文加大金融學教授赫希雷夫表示：「用戶透過電子方式而不是直接接觸，與他人產生連結。」這使他們「交易股票時更大膽、積極」。

席勒表示：「聽起來有如巨大泡沫的前奏。股價上漲足以誘發討論，而當人們談論這個話題時通常會誇大其詞，回過頭來導致股價進一步上漲。泡沫必然破滅，因為除非價格一直上漲，否則無以為繼。一旦價格下挫，談論轉向負面，就會導致價格進一步下跌。」西北大學社群網絡專家烏希表示，一旦握有公司的一部分，臉書的用戶兼投資人可能對它另眼相看。部分從未擁有股票的人可能明白，這家公司巨大的價值來自有關他們自己的訊息，而這些資料被臉書轉賣。他說：「這可能使人們對個人資訊的重要性更加敏感，可能不再願意透過臉書免費與人分享太多個資，甚至封鎖個資。」

不過，這種局面不太可能馬上出現，臉書更不可能隨即成長減緩。至少以目前來說，賣空臉書不比灌籃。

（取材自華爾街日報）