☄ingnChenの書房

西班牙債信惡化讓歐債危機再次升高，美元國際匯價大幅反彈，新台幣與人民幣兌美元匯率卻逆勢走強，其中反映的訊息值得探究。

    　過去一周，新台幣兌美元匯率升幅近1個百分點，創7個月來新高；人民幣兌美元升幅約0.5個百分點，再創匯改以來新高。但從總體經濟情勢來看，新台幣和人民幣對美元升值皆屬政策性引導，並非常態性升值。

    　台灣經濟目前正面臨停滯膨脹的壓力。根據主計總處周一發布最新統計，今年第1季GDP成長率僅0.36%，遠低於原預測1.19%；今年GDP成長率預測值亦從3.85%下修為3.38%。另一方面，因為油電價相繼調升導致物價上漲壓力驟升，CPI年增率預測值從1.46%上修至1.94%，增加0.48個百分點。中央銀行很明顯以抗通膨為優先目標，最近新台幣匯率升值顯然是受到央行政策引導，目的是藉此緩和近期國際油價大幅上漲引發的輸入性通膨壓力，且在一定程度上可以抑制因油電價雙漲引發的預期心理。

    　但是，台灣經濟成長迄今仍高度依賴出口，第1季商品及勞務出口負成長達3.28%，央行勢須考慮新台幣升值對出口的可能衝擊，因此，新台幣繼續升值的空間相當有限；若物價壓力趨於緩和，不排除央行可能再以政策引導新台幣貶值。

    　再看大陸經濟，今年第1季大陸GDP成長率僅8.1%，創近3年新低，經濟下行風險持續升高；3月CPI年增率為3.6%，物價壓力相對趨於緩和。大陸外人直接投資（FDI）已連續5個月負成長，國際熱錢流入大陸趨勢也已開始逆轉，再加上第1季出口成長僅有個位數，因此，人民幣升值壓力大減。中國人民銀行在上月中旬順勢宣布將人民幣兌美元匯價浮動區間由0.5%擴大到1%，彰顯人民幣匯率將走向雙向浮動的趨勢。

    　近日人民幣兌美元卻逆勢升值，顯然是出於中國人民銀行政策引導，主因是第4輪「中美戰略與經濟對話」5月3日至4日在北京舉行，此時人民幣適度升值可以對美國交代，降低美國國內促升人民幣的強大民意壓力。但大陸經濟下行壓力持續上升，人民幣升值空間有限，多數外資機構預測今年人民幣對美元升值幅度介於1%~2%，而且人民幣匯率波動幅度將加大，匯兌風險也將升高。

    　從中長期來看，工業國家尤其美國要求中國承擔更多國際責任的聲浪不斷升高，促升人民幣的壓力將持續不斷，加上人民幣國際化腳步正逐漸加快，未來人民幣相當幅度的升值恐難避免。而兩岸經貿關係日趨緊密，ECFA正加速推進兩岸自由貿易，影響所及，新台幣與人民幣匯價連動性也將日益升高，新台幣隨人民幣升值的長期趨勢，恐怕是台灣經濟發展必須面對的嚴峻考驗。

    　事實上，在ECFA簽署後，新台幣兌美元升值幅度甚至還大幅超過人民幣兌美元升值幅度，因而嚴重衝擊出口產業尤其是資通訊業。在總統大選前，央行政策引導新台幣貶值，全力穩住出口。但是，近年央行對新台幣匯價掌控能力已明顯削弱，隨著新台幣與人民幣匯價關聯性持續增強，央行匯率政策操作難度將愈來愈高，新台幣匯率波動幅度也必然加大，這也是政府及企業必須嚴肅面對的新課題。

• 2012-05-04 01:51
 
• 旺報
 
• 【本報訊】