☄ingnChenの書房

股市量縮，很多投資人退出市場，因為大家覺得台股愈來愈難操作。台股操作難度升高，則與全球化後的新競爭態勢有關。

THOMAS FREEDMAN在他的《世界是平的》大作中，特別表達世界被十部推土機剷平了，世界的競爭從此變得無國界。最顯著的例子是APPLE的崛起，打掛了一大堆ＰＣ品牌大廠與手機大廠。

今天NOKIA變成扶不起的阿斗，全是因為iPhone；ＨＰ、DELL逐漸式微，則因為iPad的壓縮。世界的競爭愈來愈激烈，也使得勝出的贏家變少，而輸家卻愈來愈多。這其中以SONY與APPLE來比看得更清楚。

一九九○年日本泡沫經濟吹破之前，SONY市值是APPLE二十倍之多，那個時候SONY就代表整個ＩＴ產業，三星還沒有長出個樣子。到今天，APPLE市值一度逼近二千億美元，SONY卻只有二百多億美元，SONY變成只有APPLE的二十分之一，這一來一回就差了四百倍。最傳奇的是三星崛起，最近三星股價漲到一○八萬韓元，也讓南韓股市在這一輪亞洲股市的跌勢中，表現相對強勁。

目前三星電子市值已達一五五九億美元，超越INTEL，且領先INTEL一百多億美元。二十年前三星怎麼跟INTEL來比？如今INTEL己輸給三星，也許不久，三星又可以追上市值二千億左右的GOOGLE、微軟與ＩＢＭ。最近三星在訴訟又打敗APPLE，氣勢更上一層樓。

台灣的ＩＴ產業，這些年很辛苦，其實背後大敵是三星，因為三星把台灣很多產業都壓在地上打，例如ＤＲＡＭ產業、三星與HYNIX起來，但是台灣的ＤＲＡＭ股全部淪為雞蛋水餃股。一九九七年金融風暴後，台灣很多傳產、營建股都淪為雞蛋、水餃股，那個時候，還更誇張的喊出「警察股」──一毛二、一毛三、一毛四……，如今華映（2475）剩一．一五元、彩晶（6116）剩一．三四元、力晶（5346）剩○．九三元、南科（2408）只有二．一七元，真正是名副其實的「警察股」。

台灣的面板、ＤＲＡＭ產業都因為三星，面板的慘況最明顯，台灣已能在中小尺寸的ＩＰＳ、AMOLED卡到位置；如今兩隻老虎都變成了貓，兩隻小貓變成小老鼠，再不想辦法，往後退就沒了。這種贏家極大化，輸家被擠壓的現象，將會從ＩＴ產業擴散到很多傳統產業。

這些年來，成衣產業經過嚴酷競爭以後，大家慢慢發現成衣服飾產業愈來愈集中化，到目前為止，三足鼎立的形態已先確立。那是由日本UNIQLO，西班牙ＺＡＲＡ，及瑞典Ｈ＆Ｍ共同譜出來的新樂章。

像西班牙的ＺＡＲＡ身處歐豬風暴核心，但ＺＡＲＡ母公司INDITEX股價卻寫下六九．二二歐元的高價；瑞典的Ｈ＆Ｍ最高漲到二六○．九歐元，如今仍有二一一歐元，仍然在高檔。而UNIQLO身處經濟失落二十年的日本，母公司TASTRE-TAZNING目前股價在一三○○○日圓左右，姿態仍十分強勢，且UNIQLO老闆柳井正一直都是日本首富。

成衣三大巨頭形成，輸家也愈來愈多，今年第一個敗下陣來的是思捷環球（001230），思捷二○一○年（到六月底止）淨利是四二．二六億港元，二○一一年的淨利只剩七九○○萬港元，業績衰退九八％，股價一口氣從一三三港元跌到七．五五港元，跌掉九四％。

過去香港成衣品牌盛況空前，今年佐丹奴（00709）股價一度大漲，漢登（00448）、堡獅龍（00592）、JOYCE（00647）等成衣品牌股價一度搶手，但是碰到成衣三大巨人圍剿，大家逐漸感到吃力，股價也開始走低。台灣今年備受期待的TOWNY WEAR—ＫＹ台南企業（5906）股價二四元掛牌，如今股價在承銷價下面，也是這個壓縮。

除了成衣產業外，鞋業也出現NIKE與德國ADIDAS稱霸的局面。本來我對中國有十三億人口，要發展自有品牌寄予厚望，像李寧（02331）○七年股價一度漲到三二港元，市值達三三八億港元，是一家市值一千多億台幣的公司；從李寧，一直到安踏（02020）、三六一度（01361）、特步（01368）、匹克體育（01968）都一度被寄予厚望。

兩年前，財訊參訪團曾到泉州的晉江去考察三六一度，我們對中國大陸體育用品商全力發展品牌走向國際抱以期待，但這一輪短兵相接，中國的本地民族品牌，仍然不是歐美大廠的對手。

今年全球股市跌勢居多，但是ADIDAS股價一度寫下五七．六二歐元的新高，而NIKE更是從○九年的三八．二四美元大漲到九七．六八美元，不斷地創歷史新高，成為體育用品業的巨無霸。反觀李寧公布今年上半年淨利二．九三億人民幣，比起前一年度衰退四九．六％，結果今年股價從三一．九五港元跌到五．九六港元，今年以來股價大跌八一％。

在香港掛牌國體育用品股跌幅都很重，像市值最大的安踏從一八．七五港元跌到六．二二港元，盈利成長二一．九七％，但股價仍跌六六．八％，三六一度更是從八．一跌到二．九一港元，特步從七．五九跌到二．一六港元，匹克也從六．九五跌到一．八港元，股價下跌七、八成的比比皆是。這一番戰役，發現土槍打不過外國的洋槍砲。

各行各業愈來愈顯著的競爭集中化，像汽車的德國ＢＭＷ、BENZ、ＶＷ打遍世界，歐洲其他廠牌漸式微。亞洲的日本TOYATO仍是巨人，但是新的挑戰者正逐漸形成，現代汽車攻城掠地，今年現代汽車股價從三五七○○韓元漲到二五．七萬韓元，真是威力驚人。

但是洋貨襲來，中國本土汽車業卻節節敗退，今年前三季，長安汽車（000625）開始虧損，股價從一六．三三跌到三．八人民幣，股價跌了七六．七％；一汽（000800）獲利急降，股價從二七．五五跌到七．八八人民幣；拿下VOLVO品牌的吉利（00175）開始飽受高負債壓力，今年股價從五．一元跌到一．五二港元，股價下跌七成。

最慘的是比亞迪（01211），最慘股價跌到一○．九二港元，差一點就回到巴菲特買進的成本。最近王傳福都跳出來承認自己犯了三個大錯，在香港的進口車業務股業績鼎盛，但是中國大陸的中小型車卻節節敗退。

面對這個競爭集中化現象，台灣缺乏國際品牌，選股難度升高，好不容易今年看到康師傅（00322）、旺旺（00151）、高鑫控股（06806）及鞋業通路的達芙妮（00210）逐漸在中國市場殺出重圍，本來ＨＴＣ是台灣之光，但第四季調降財測，股價卻暴跌，與三星發表GALAXY新款手機，股價卻大漲，正好呈現強烈對比。同是GOOGLE的ANDROZD陣營，三星大起，宏達電大落，這是很不好的訊號。

當全世界競爭國際化，台灣到目前為止，唯一能挺得住的只有台積電（2330），台積電最近漲到七六．八元，是另一個台灣之光，這正是競爭力全球化的贏家代表之一，台灣能登上全球大雅之堂的企業不多。這是選股愈來愈難的主因。