百事公司（Pepsi）宣布以逾50億美元收購俄羅斯乳品與果汁製造商龍頭WBD（Wimm-Bill-Dann），不僅象徵這家飲料食品集團正擴大進軍營養食品市場，更反映出該公司和可口可樂公司（Coca-Cola）在金磚四國（BRIC）等新市場的競爭日趨白熱化。百事公司數個月前宣布進軍營養食品市場，並談論新興市場多年後，2日說到做到，宣布以54億美元買下WBD公司，朝執行長諾伊（Indra Nooyi）設定的目標邁進。諾伊希望在2020 年時，其營養產品營收能從今年的100億美元擴大至300億美元。
這宗交易明年初完成後，俄羅斯將取代墨西哥成為百事公司的最大國際市場。其他雇請銀行團隊在巴西、中國、俄國及印度等金磚四國尋找交易機會的消費產品業者，也無不豔羨以對。
市場研究業者史福伯登公司估計，這樁收購案將使百事在俄國果汁市場的市占率增至50%，超越可口可樂的35%。可口可樂今年稍早已收購俄國飲料業者Nidan，以使其俄國市占率超越百事。
俄國的人均收入遠超過中國和印度，百事正在俄國市場建立規模經濟，收購WMD可使該公司取得更多綜效。百事預期，到2014年時，這場交易的稅前年度綜效共達約1億美元。
史福伯登分析師鮑爾斯指出，百事支付的金額相當於其稅前息前折舊攤銷前盈餘（EBITA）的16.3倍，價格不貴且合理，也約略與可口可樂買下Nidan的價位相當。
不過俄國分析師指出，百事掌控俄國半數果汁市場，恐引發當局的反托辣斯疑慮；鮑爾斯也說，雖然俄國整體市場對消費者產品產業而言還算誘人，但其資產的吸引力仍不如其他金磚市場。
鮑爾斯指出，俄國市場基本面的吸引力較低，因為俄國的人口發展前景較其他三國黯淡（較多高齡人口）、經濟波動幅度較大，而且對百事這類以美元計算財報的企業而言，匯兌風險也更高。
然而其他金磚市場也有其挑戰，例如印度資產極度搶手，國際或當地消費產品業者都搶著爭食這塊大餅。銀行業人士就指出，印度企業的股價本益比高達25，當它們要收購本益比30的企業時，遠比本益比約10的歐美企業更容易說服股東接受。
中國也有其障礙存在，銀行業人士說，假設有位年輕中國企業家的旗下事業成長前景似錦，他根本就不會出售。中國的法令障礙也很高。可口可樂在2008年試圖以24 億美元收購匯源果汁集團時，就遭當反托辣斯當局反對。此後甚少有企業願意試水溫，英國飲料集團帝亞吉歐（Diageo ）收購水井坊集團一案也仍待當局核准。
【編譯簡國帆2010/12/05 經濟日報】
百事公司（PepsiCo）前執行長肯道爾（Don Kendall）1959年因為讓前蘇聯領導人赫魯雪夫首次嚐到百事可樂而聲名大噪。這家全球飲料大廠日前成功收購俄羅斯的WBD乳品與果汁公司（Wimm-Bill-Dann Dairy & Juice），部分功勞也要歸給已高齡89歲的肯道爾。
肯道爾上周與百事公司現任執行長諾伊（Indra Nooyi）在俄羅斯會合，兩人合力取得俄國總理普亭對收購WBD的許可。諾伊3日接受專訪時說，她上月28日打通電話給肯道爾，他二話不說就飛往俄羅斯。百事公司以38億美元買下WBD多數股權後，立刻躍升為俄羅斯食品飲料業龍頭。普亭點頭代表百事能從同在該區收購的可口可樂手中搶回俄羅斯果汁、乳品市場的領先地位。百事公司是在赫魯雪夫啜飲第一口百事可樂後的15 年才進入俄羅斯市場。知情人士透露，諾伊、肯道爾與普亭暢談百事公司已在俄羅斯投資的數十億美元資金，以及百事公司將如何能利用WBD擴展該區市場。這兩位前後期執行長還說，這起併購案能當成俄羅斯開放西方投資的絕佳例證。諾伊指出，收購WBD對百事公司打開乳品事業是「相當重要的策略行動」。百事公司計劃把乳製品與點心、飲料整合，而非單純銷售包裝牛奶。
知情人士指出，百事公司多年來一直考慮買WBD，直到達能集團（Danone）8月同意出售18%的WBD持股後，才得以進行交易。達能先前買下俄羅斯另一家乳品公司，引發反托辣斯疑慮，因此出脫WBD以平息爭議。雙方繼續商談交易細節的同時，又得擔心握有決定權的俄羅斯政府作梗，而這也是諾伊請肯道爾出馬的原因。
【編譯何信彰／彭博資訊四日電2010/12/05 經濟日報】
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