☄ingnChenの書房

西班牙原為歐盟的優等生，是歐元區的第四大經濟國，如今卻淪落到必須向歐元區請求千億歐元紓困。而且失業率達廿四．三％，為歐盟之冠，青年失業率更高達五十％。西班牙會成為下一個希臘嗎？本報記者江靜玲、謝錦芳、劉宗龍特別前往歐債危機新焦點西班牙，為讀者做現場第一手深入報導。

    　「馬德里的不動產沒有跌下來過，要不要多借一點？」「利率這麼低，不借錢投資是傻瓜。」在危機爆發前，西班牙房地產每年上漲十％，銀行經理想盡辦法借錢給企業投資，馬德里Afi企管顧問公司經濟學家賀斯（Jose Aotonio Herce）說，「政府、營建業、銀行家一起炒房，大家都瘋了；如今派對結束了，百萬空屋至少要五年以上時間消化。」

    　搭乘馬德里地鐵一號抵達終點站「Valdecarros」，地鐵站冷冷清清，走出地面，放眼盡是空蕩蕩的公寓大樓，有些工程進行一半，有些掛「出售出租」布條。這兒是馬德里最大的都市計畫，原準備蓋五萬四千戶，目前空地長滿雜草，工地則以鐵絲網圍了起來。

    　下午七時許，陽光依然燦爛，但這個廣大住宅區行人稀稀疏疏，久久才出現一輛車，入夜宛如鬼城。在馬德里住了四十年的歐洲台灣商會總會長李耀熊說，「馬德里外圍，像這樣的鬼城非常多。」

    　九○年代西班牙利率高達廿％，一九九九年加入歐元區之後，利率大跌至個位數。低利率的誘惑，讓許多人加入了這場世紀大泡沫。不動產推廣商協會理事長加林多（Jose Manuel Galindo）指出，「馬德里每年需求卅至卅五萬戶住宅，但二○○七年就蓋了七十萬戶，超過需求的一倍。」

    　除了大批移民引發住宅的需求，外資也是炒房大戶，英國、德國的富人喜歡到西班牙南部購買度假別墅。賀斯指出，西班牙每年新增不動產放款約一千億歐元，這些資金主要來自德國的銀行。「當時銀行放款年增率高達廿％，從政府、營建業、銀行到老百姓，一起吹起大泡沫。官員應該知道情況不妙了，但碰到大選年，沒有採取行動。」

    　從一九九五至二○○七年間，西班牙房地產價格漲了二倍；銀行超貸嚴重，借款成數從百分之百到一百二十都有。李耀熊回憶，西班牙房市泡沫破裂前，許多銀行經理爭相借錢給他，「我在二○○三年投資一個工業區準備蓋倉庫，四年後竟漲到三倍多。大家都認為房地產只會漲，不會跌。原本想借八萬，銀行經理會建議你借十萬。」

    　二○○八年九月，雷曼兄弟破產，當時西班牙總理薩巴特羅誇口說，「西班牙的銀行是全球最穩健的。」不久之後，房地產泡沫破裂，銀行緊縮信用，民間企業和個人都借不到錢，一棟棟空屋變成了荒涼的鬼城。西班牙從事不動產相關行業有二百六十多萬人，房市泡沫破裂導致一半以上的人失業。

    　在瘋狂的年代，最需要一個冷靜的吹哨人。從十七世紀荷蘭的鬱金香泡沫到廿一世紀華爾街的金融海嘯，人們似乎很難從歷史中學到教訓。賀斯認為，「大家總是等泡沫破了，才意識到泡沫。景氣過熱時，央行應踩煞車；這個工作很難，但不能不做，西班牙提供了慘痛的教訓。」

西班牙的財政曾是歐盟的優等生，在歐債危機爆發前幾年，曾有盈餘，為何這一跤跌這麼深？第二大銀行ＢＢＶＡ首席經濟學家卡多索（Minguel Cardoso）指出，「房市泡沫形成之際，政府稅收增加，建築業蓬勃，大家都享受增值好處，沒想到最後要付出這麼大代價。」

    　西班牙銀行業陷入風聲鶴唳，由地方政治人物掌控的信合社（caja），由於經營不透明且未股票上市，房市泡沫破裂後，這些信合社呆帳如山，虧損累累，最後必須由政府收拾爛攤子。不過，幾家跨國銀行因全球化布局、市場分散得宜而屹立不搖，ＢＢＶＡ即為其中之一，去年還在台北設立分行。

    　西班牙房地產價格在二○○七年達到高峰，正是華爾街金融海嘯爆發前一年，當時經濟學家都沒有發現不對勁並提出警告嗎？卡多索指出，ＢＢＶＡ在例行報告中提醒投資人注意房市可能反轉，因為市場空屋已大幅增加。不過，「當時房地產一片榮景，你很難明確指出什麼是泡沫，因為大家都從房市中賺到錢。」

    　卡多索指出，西班牙債務危機問題主要出在民間部門與地方政府，包括過度投資與過度舉債。在危機爆發之前，投資率高達ＧＤＰ的卅％，遠高於歐盟其他國家，且主要集中在不動產；其次是過度舉債，民間企業舉債達ＧＤＰ的八十％，其中大約有卅五％集中在不動產，這是很高的比率。

    　目前銀行體系持有不動產不良債權約一千八百多億歐元，政府已要求銀行提足呆帳準備。他強調，「西班牙的經濟要恢復成長，一定要落實金融改革與勞動市場鬆綁，這些改革至少要花五到十年才能看到成效。」

• 2012-06-26 01:21
 
• 中國時報
 
• 【謝錦芳、江靜玲／馬德里採訪報導】