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SPAIN SEEKS $125 BILLION 1000億歐元（1260億美元）

西班牙7日標售公債，借貸成本雖大幅攀升，但順利達籌資高標，反映出歐洲領袖將採取行動解救西國銀行的期待升高，緩和了市場對西班牙恐尋求紓困的疑慮。西班牙10年期公債殖利率7日盤中降到6%以下。

西國財政部7日總計標售20.7億歐元（26億美元）的債券，略超過20億歐元的籌資高標。其中10年期公債平均殖利率升至6.044%，高於前次發債的5.743%；2年期和4年期公債的平均殖利率各為4.335%及5.353%，也分別高於前次的3.463%及4.319%。

此次指標性的10年期公債投標倍數為3.29倍，比4月發債時的2.42倍來得踴躍，其他天期公債的需求也明顯上升。WestLB銀行策略師戴維斯說：「略高於籌資高標的標售額顯然很好，但我想更令市場受鼓舞的因素是10年期公債殖利率落在普遍比次級市場低的安全水準。」

法國同日共發售78.4億歐元（99億美元）的10年、15年和50 年期公債，接近籌資高標，平均殖利率均比前次發債低；其中10年期公債殖利率從上月的2.96%降2.46%，降至1999年來新低，且自新總統歐蘭德上任以來，與德國同天期公債的殖利率差已從142個基點減至109。

投資人對西國銀行陷入困境的疑慮，推升該國借貸成本，並拉低較安全的德法等國公債殖利率。

但西國這次發債明顯通過了市場的考驗，顯示仍有能力以能夠負擔的成本透過信用市場融資。

西國10年期公債殖利率本周來持續走低，7日盤中再度大跌256個基點至5.998%。

西班牙ABC日報引述消息來源報導，國際貨幣基金（IMF）預定11日公布1份援助西國銀行的草案，其中設定了2個不同的方案。第1個方案將提供400億歐元，解決西國10家銀行的再融資需求，包括政府計劃挹注230億歐元紓困金的Bankia銀行。

第2個方案假定，西國深陷衰退的經濟和整體銀行業都需要救助，將提供800億歐元的金援。但消息來源說，這個假設被認為「不真實」。

西班牙定7日拍賣價值20億歐元的債券，將是西班牙政府集資能力的一次重要測試。此次拍賣的債券有兩年期、四年期與十年期三種。

西班牙財政部長蒙托洛日前在西班牙電台表示，西班牙政府由於債信堪憂，有被市場列為拒絕往來戶之虞。

由於投資人對西班牙要求愈來愈高的風險貼水，西班牙債券的殖益率近來步步走高，十年期債券殖益率上周飆上6.6%，本周降回6.3%左右，仍是去年11月以來最高水平。蒙托洛表示，這麼高的風險貼水，表示市場並不是開著大門歡迎西班牙，也就是「我們進市場有困難」。

市場策略專家指出，歐盟一直拿不定要不要對西班牙銀行直接注資，這個不確定性看來還要持續一段時日，7日的債券拍賣將是投資人對西班牙債券有多大胃口的關鍵測驗。

各界擔心的是，西班牙如果無法將其金融部門重新資本化，這個國家可能需要外來的紓困，紓困金最高可能要一千億歐元。蒙托洛在電台談話中坦承，西班牙無力自我紓困。

西班牙政府最希望的當然是歐盟直接對西班牙銀行注資，而德國一貫反對這種做法。柏林堅持西班牙政府經手紓困金，以便要求西班牙政府以嚴格的撙節方案來交換紓困。

紓困、注資還有太多因素談不攏，只有希望債券拍賣成功。

不過，金融危機之外，西班牙還面對不少棘手的經濟挑戰。西班牙今年第一季重陷衰退，而且交出歐元區最高的25%失業率。而且西班牙政府可能必須拉拔好幾個半自治區，例如正在喪失還債能力的卡特隆尼亞。

往光明面看的話，根據法國興業銀行研究部門資料，西班牙今年的再融資進度不錯，今年預定發行價值860億歐元債券，發行量僅次於比利時，目前已賣出55%，剩下390億歐元待發，相當於未來五個月每月拍賣約80億。

惠譽信評（Fitch Ratings）7日以紓困銀行業的負擔沉重與經濟衰退拖延為由，將西班牙長期信用評等連降三級，從A降至BBB，離垃圾等級僅差兩級。

惠譽指出，西班牙如今可能需要多達1000億歐元（1260億美元）來扶持其銀行產業，比先前預估的300億歐元高出甚多。此外，西班牙經濟衰退料可能延續至2013年全年，和原先認為明年即可復甦的預估明顯不同。

西班牙是歐洲第四大經濟體，如今的債信已和泰國、墨西哥相同。國際三大信評公司中，標準普爾目前給予西班牙的信評是BBB+，穆迪公司的評級是A3。2010年5月惠譽開始降低西班牙的信評時，西班牙的評級還是最高的AAA。

惠譽的聲明指出：「西班牙政府的融資彈性大為減損，將抑制政府強力介入銀行業整頓的能力，接受外在財政支援的可能性也相對升高。西班牙偏高的外債水準，也使該國格外容易受希臘危機擴散感染。」

不過，由於市場揣測歐盟官員將採取行動提振歐元區的經濟成長，並緩和周圍國家的壓力，西班牙政府7日仍然順利標售10年期公債，只是殖利率超過6%、高得危險。

倫敦Investec銀行的分析師艾佛塞斯說：「本周看到的的一些正面發展，是建立在很奇怪的邏輯上，因為大家認為情況已經夠糟，當局勢必得設法解決。」他說，從債券利差、西班牙的潛在麻煩，以及他們勢必得尋求援助的事實來看，信評遭降絲毫不足為奇。

投資大幅減退抹殺了出口增加，導致歐元區第1季國內生產毛額（GDP）與前季持平，勉強躲過衰退。

但分析師認為歐元區本季衰退的可能性更高，德國4月工業生產減幅超乎預期更加深這種疑慮。

歐盟統計局（Eurostat）6日公布，17國歐元區第1季GDP比前季持平，與5月15日初估的數字相同；去年第四季GDP則萎縮0.3%。若與去年同期相比，第1季GDP萎縮0.1%。第1季出口比前季增加1%，但企業投資減少1.4%，營建也減1.1%。

歐元區經濟可能難以在第二季蓄積成長力道，因為希臘和西班牙的債務和金融危機加深了歐元崩解的疑慮，已使5月的經濟信心跌至2年半來最低點，製造業生產萎縮，歐元兌美元匯價也跌至2年來低價。

德國經濟部6日公布的4月工業生產比前月銳減2.2%，遠不如3月修正後的增加2.2%，減幅也高於經濟學家預測的減少1%。