☄ingnChenの書房

歐債問題持續惡化，希臘和其他國家退出歐元的威脅升高，連希臘之外的國家也出現資金外逃的問題。但是，日前相爭的擴張信用與緊縮支出的兩派主張，並無法真正解決部分國家競爭力低落及失業的問題。我們曾指出，希臘退出歐元區，可能使其經濟金融大亂，甚至把其他國家也拖下水。一種可以避免混亂又能調整各國競爭力的方法，是讓希臘等發生困難的國家繼續使用歐元，但各國分別設個虛擬貨幣單位來做為公債、工資、和退休金的計價單位，並由歐洲央行依據各國的出口和其他經濟情勢，以類似徐行調整的固定匯率制度(Crawling Peg)的方式，漸進地調整這虛擬貨幣對歐元的匯率，以反映各國競爭力的變化。

希臘或其他歐元區國家退出歐元區而改用自己的貨幣時，其國內通貨、存款、以及其他以歐元計價的債權債務都要改以新貨幣表示。由於目前有困難國家的新貨幣極可能要大幅貶值，因此民眾或企業一定會設法避免自己擁有的歐元資產被更改面值為本國的新貨幣。這也就會造成資金外逃、擠兌、新貨幣更大幅的貶值，以及混亂的經濟局勢。但這樣面額的轉換，除了政府公債的實質債務可以降低之外，其他轉換將因為債務人和債權人的負債和資產同時減少，對全國並沒有淨財富效果，反而會因不公平的財富重分配而引起很大的不滿和混亂。

想讓希臘或其他國家退出歐元區的想法，並不是要引起這些混亂，而是希望將公債和工資改以新貨幣表示後，通過新貨幣的貶值，能降低公債的實際負擔及用歐元計算的工資。可是，由於新貨幣貶值幅度可能很大而且不確定，故債權人和勞工都不太願意接受這種轉換。相對地，若如前述建議用一個虛擬貨幣單位來表示，公債的面值和工資，則由於沒有存款和其他資產負債轉換所引起的資金外逃等混亂，虛擬貨幣的匯率又由歐洲央行調整，因此其貶值幅度應可小於完全換用新貨幣的情況。所以，債權人和勞工若能接受新貨幣，一定更願意接受這種虛擬貨幣單位。換言之，用這虛擬貨幣不只可避開採用新貨幣引起的資金外逃和擠兌等混亂，可行性也較高。

這項虛擬貨幣單位的制度因為沒有真的發行貨幣，因此該國仍然沒有貨幣政策。但當該國出口低落或有入超太大等問題時，歐洲央行仍可依調整公式或數量，讓貨幣單位對歐元貶值，從而降低該國的實質公債負擔及工資，因此該國等於有個受規範的匯率政策來改變其國家競爭力，不會像完全使用歐元時那樣無法藉貶值改善競爭力，甚至還要因德國或其他國家的高競爭力造成歐元升值而受害。有個匯率可用以調整按歐元計算之公債價值及工資的結果，整個歐元區將有點像布列敦森林體制(Bretton Woods System)的可調整固定匯率制度，既可有共同貨幣的方便，又可以因各國競爭力的變化而做必要的調整。

這種調整也和依物價調整工資與債券面值的指數化(Indexation)制度很類似。只是，指數化是依物價上漲程度調升債權和工資，以維護債權人及勞工收益，而這裡是依競爭力調整債權和工資，以維持該國的償債能力和產品競爭力。所以，這並非難以想像的制度。

歐債的問題已經很嚴重，但目前討論中的擴張支出和緊縮財政都不能根本解決問題，若有國家退出歐元區，更將造成全球性的經濟金融危機。這種虛擬貨幣單位的方法，不僅可以免除希臘等國退出歐元所造成的混亂，接受度較高，也可和財政及信用政策並用，應值得歐元國家考慮採用。