☄ingnChenの書房

道瓊工業平均指數早該改頭換面了，這個全球最知名的股票指數自從2009年來就沒調整過，期間蘋果躋身為全球最有價值企業，市值達5,700億美元。同樣未列入指數的還有線上廣告與搜尋巨擘Google。這兩家公司象徵全球商業面貌產生重大改變，是目前道瓊成分企業如惠普（HP）和美鋁（Alcoa）所不能反映的。

但道瓊指數的計算方式，使得加入蘋果、Google或其他高價股的難度很高。不同於標普500指數和大多數其他主要指數依據市值來給予成分企業權重，道瓊是根據30檔成分股的絕對價格。

目前蘋果每股603美元，若加入道瓊，權重約達26%，影響力將是現有成分股IBM的兩倍。IBM目前股價約207美元，權重為12%。由於蘋果股價每日波動極大，單蘋果就可能使道瓊經常出現100點以上的漲跌點（舉例來說，蘋果上周公布財報佳績後股價勁漲9%，這會帶動道瓊暴漲近300點）。

至於Google，將來進行股票分割後股價將減半至300美元左右，但就算降到這個價位，平均權重也會高達15%。

其中一個解決辦法是調整道瓊的計算方式，設下權重上限，如10%，這會使蘋果和Google較容易加入道瓊。

最可能退出道瓊的三檔股票是美鋁、美銀（BofA）和惠普。美鋁可能第一個被剔除，因為該公司市值約110億美元，現為最小檔成分股，股價低於10美元，對道瓊的影響很小；美鋁若飆漲50%，道瓊只會漲38點。美銀目前股價不到8美元。惠普每股25美元上下，過去兩年股價腰斬，已不是科技業領頭羊。

設定權重上限有前例可循。那斯達克100指數目前對各成分股設有24%的上限，去年更出乎意料把蘋果權重由20%降至12%，以重新取得平衡。若道瓊訂定10%的上限，蘋果每日波動將只有一部份會反映在道瓊上。這也能縮小IBM異常龐大的影響力，IBM現有權重將近是道瓊其他四檔科技股（思科、微軟、惠普和英特爾）加總起來的兩倍。

另一個解決辦法是道瓊捨棄股價權重，改採與標普500指數相同的市值系統。但這麼做會失去獨一無二的特色。

但這兩個辦法都不是道瓊指數及執行董事普瑞斯博（John Prestbo）可接受的。他說：「我的責任是管理道瓊，使它能反映股市，而不是納入人們要的公司。大家都愛蘋果因為它持續抵抗地心引力，這不表示道瓊未善盡反映市場的職責。蘋果確實在各方面都符合條件，但股價除外。」

蘋果是市值最大公司且獲利驚人，確實應當加入道瓊。Google把搜尋引擎變成有利可圖的廣告事業，且市值達2,000億美元，也該一同入列。道瓊仍是最多人參考的市場指數，即便它的計算方式怪異且過時。道瓊的管理者必須確保這個19世紀創立的指數，在當今21世紀的市場仍具參考價值。

（取材自道瓊社）