☄ingnChenの書房

第一季度GDP增長8.1%不僅令市場跌破眼鏡，也創金融海嘯後的GDP增長新低，再加上全國經濟增長最速的一些省份都快速回落，令市場失望，外界也以為中國硬著陸風險又在上升。但從另外一些資料來看，當前經濟增長大勢仍然在政府可控的政策範圍內，中國不會出現什麼硬著陸的風險。

　經濟將持穩增長

　首先，儘管一季度的GDP同比增長是幾年來較低的，但是與歐美國家相比，與金磚五國其他國家相比，中國GDP增長仍然是處於高位，遠遠好於全球其他國家。而這一季度的GDP增長下落完全是政府宏觀政策所期望的結果，市場不必太過擔心。中國經濟只要通過人為政策擠出當前房地產泡沫（實際上政府正在做，並且效果已經顯現），而不是讓房地產泡沫自然破滅，那麼中國經濟持續穩定增長態勢不會改變，更不存在什麼硬著陸或軟著陸。

　本人最近到過國內不少城市，一線城市、二三線城市，甚至四線城市，所到之處，每一個城市的經濟都處於熱火朝天之中。重要的是如何通過有效的政策來消化增長過快的住房市場。如住房市場所生產的大量住房能夠通過有效的政策讓房地產開發商降價，把住房市場需求真正釋放出來，那麼當前國內GDP增長下行的態勢很快就會改變。因此，當前政府房地產宏觀調控政策不動搖是正確的，但還不夠，還得進一步迫使房地產開發商改變對房地產市場預期，迫使房地產開發商降價銷售。住房市場的價格一向下調整，國內經濟增長態勢很快就改變。

　其次，無論是從國內公布的還是匯豐公布的資料來看，4月份的中國製造業採購經理人指數（PMI）都開始反彈，國內PMI反彈到53以上，匯豐反彈到了49.1。PMI作為經濟增長先行指標，反彈說明經濟增長開始回升。當然，對於這一輪經濟增長下行的底在哪裡，還得進一步觀察。

　第三，國內銀行信貸在前兩個月都保持在7000多億水準的基礎上，3月份突然上升到1萬億以上。不僅在於落實今年政府工作報告中所提出的加大對重大基本建設項目投入。比如交通基礎設施、水路公路運輸、綜合交通運輸樞紐、高速公路網等。最近所到之地，都會看到早些時候由於資金缺乏而停建緩建的專案紛紛上馬。這應該是3月份信貸出現快速的增長重要原因。

　沒有硬著陸風險

　同時，隨著不少地方房地產開發商價格下跌，住房需求也釋放出來不少，銀行信貸也隨著這種住房需求釋放而增長。可以說，全國基礎建設項目陸續上馬及房地產開發商房價下降，將為中國經濟增長注入新動力。

　更為重要的是3月份銀行信貸增長也意味著央行貨幣政策的預調及微調開始發力。在此基礎上，未來的時間裏，央行貨幣政策的預調微調將會進一步展開，將會進一步通過貨幣政策來保證實體經濟穩定增長。在今年適當的時候，國內央行下調存款準備金率已經成了大概率事件。而這將為實體經濟增長增添活力。

　還有，與不少發達國家財政赤字嚴重相比，比如歐洲嚴重的主權債務危機，今年中國財政預算赤字僅8000億元，佔GDP的1.5%。政府在財政政策上有很大迴旋空間，結構性減稅的議題已經排上政府的議事日程。在這種情況下，結合貨幣政策，財政政策同樣將成了保證實體經濟增長的重要的工具。

　總之，當前國內經濟增長在政府政策可控範圍內，不存在所謂的硬著陸風險，只要擠出房地產泡沫，迫使房地產開發商改變預期及降價銷售，那麼中國經濟增長下行的態勢就會很快轉變。（作者為中國社科院金融研究所研究員）

• 2012-04-25 01:29
 
• 旺報
 
• 【易憲容】