☄ingnChenの書房

美債殖利率經過通膨調整後轉負，為艾森豪總統以來第2次，讓華爾街兩大投資銀行對美股後市看法嚴重分岐，凸顯市場在美股創下14年來最佳首季表現後，面臨的相對價值兩難困境。

    　對高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）駐倫敦首席全球證券策略師歐本海默（Peter Oppenheimer）來說，在扣除通膨率，美國10年期公債殖利率約負0.3%後，美股浮現30年一見的買進機會。

    　摩根士丹利（Morgan Stanley）的派克（Adam Parker）則建議謹慎以對，並表示帶動這波固定收益債券大漲的聯準會振興措施不可能一直持續下去。

    　美國上月就業成長數據低於市場分析師預估，凸顯經濟自2007年金融海嘯以來，仰賴聯準會的協助。紐約Gamco Investors Inc.分析師華德（Howard Ward）表示，在此同時，空前低檔的公債殖利率迫使投資人轉向股票等風險較高資產。

    　歐本海默在3月21日的報告中表示，在債券這麼貴下，股票報酬率前景是30年來最好。從經濟前景來看，目前股價過低。

    　歐本海默在10日的報告摘要中，建議全球能源類股、日本工業股和美國科技股。

    　儘管標準普爾500指數創下1998年以來最佳首季表現，但根據所謂的聯準會模式，美股相對於美債接近最便宜的水準。所謂的聯準會模式，是將股票獲利殖利率和債券殖利率相比。

    　根據彭博彙編的聯準會模式數據，2012年標普500指數成份股獲利占股價的7.16%，比10年期美國公債殖利率高5.13個百分點。根據彭博回溯至1962年的資料顯示，兩者差距的平均水準為0.03個百分點，而在2009年3月牛市啟動前，一度擴大至空前的6.99個百分點。

    　投資名人巴菲特（Warren Buffett）今年2月表示，低利加通膨，讓債券成了「最危險的資產之一」。

    　大摩的派克指出，美國經濟還沒證明在缺乏聯準會的協助下，也能夠成長。派克表示，聯準會試圖以空前的振興措施，消除通縮威脅，無法一直提振股市。

    　派克10日接受電話專訪時表示，「當利率極低或極高時，通常是因為要對抗危機。」「在實質利率處於像是3%-5%的健康區間時，股市有表現。這是投資人應該看多的時候。但倘若實質利率過低或過高，這通常是系統問題，需要長時間修復。」（譯者：中央社劉淑琴）1010416