開發金(2883)宣布以天價546億公開收購凱基證券，引發市場震撼，但也因開發金、凱基證幕後大股東均為中信辜家二少，讓這宗收購案，公股銀行的代表身分格外引人注目。但按照此次財顧公司安侯所提供的合併價格來看，按購併市場常用的PB(股價淨值比)為例，開發金約在1.39倍，相較先前金鼎證與群益證約1.3及凱基證併台証證約1.44和元大證併寶來證的1.7左右的參考比，以市場1.3-1.7左右的價格來看「尚稱合理」。
8年多前，開發金一度想併購中信證券(凱基證券前身)，但當時外界質疑併購價格太高、辜仲
涉嫌自肥，全案被迫喊停；2005年開發金再次提案大華證、中信證、與統一證「三合一」，又遭到公股董事強烈反對，但昨日開發金董事決議以天價收購凱基證，公股卻沒意見，引發各界放大目光檢視這宗收購案。
事實上，開發金近年來營收難見突破，大華證券原本在股票、債券承銷上的優勢，也隨著市場競爭壓力愈見難以擴大，因此，在面對開發金近期營收獲利的不穩定，「尋找突破點的新出路」確實是現階段開發金的「重要一搏」，公股代表基於業務考量似乎也只能在「合理、合法、經得起檢視」的三大原則下，放手開發金這次的「大收購」。
當然以開發金公股的影響力來看，本屆董監事改選中，公股以4%左右的股權取得開發金15席董事中的三席董事 (台銀二席、兆豐銀一席)，在影響力上已不如往年，但從專業考量，開發金確實需要突破，加上開發金在今年宣布收購凱基證，價格上相較過去三宗證券購併案的價格來看，並不算貴，且採公開收購流程，有一道道關卡及金管會等層層把關，為陷入困境的開發金尋找新生路，放手讓開發金以天價收購凱基證也是不得不的選擇，同時若能延展凱基證現有的獲利績效，放眼成為亞洲、兩岸三地的大型投資銀行，或許將是開發金展翅高飛的一次機會。
同業觀察，競爭對手多以樂觀其成中性看待，尤其經過近年來證券市場的整併後，元大寶來的市占率已高達14.28%遙遙領先，開發金透過購併凱基證、2013年再合併大華證將可使市占率拉高至10%以上，連同先前群益併金鼎的市占5.48%，券商的整併風，預料仍將持續發酵，誰最大不重要，誰能最賺錢，或許才是股東們最想要的，當然大股股辜家二少，如何能讓各界信服，嚴守利益迴避、以大眾股東利益為先，或許才是金融家應守的分際。
開發金盤中漲幅逾6%
開發金(2883)宣布以每股5.5元現金、及開發金股票1.2股收購凱基證(6008)，斥資546億元，創下國內證券併購史上歷史天價，由於收購價溢價達33%，激勵今早凱基證股價跳空漲停12.15元，委買張數飆逾72萬餘張，一度引發櫃買中心電腦撮合系統「大塞機」，所幸塞機迅速排除，開發金早盤最高也漲到8.9元，漲幅超過6%，但尾盤前漲幅略見縮小。
買單湧入塞爆交易系統
連日來飽受證所稅衝擊，台股尤其是金融股疲弱不振，今早則在課徵對象排除外資與散戶，市場信心略微回籠，加上今天又是融券回補高峰日，及開發金併凱基證的重大訊息帶動下，今早買盤推高，凱基證一開盤急拉漲停，委買張數更是湧入70餘萬張大單，一度造成交易系統塞車，部分券商客戶反映單子下不進去，所幸凱基證券今天成交張數僅2600多張，短期的塞車現象迅速排除，並未出現當機。
溢價幅度高達33%
不過因開發金以546億元天價收購凱基證券，溢價幅度高達33%，市場出現「肥了凱基、瘦了開發」的臆測。開發金表示，此次公開收購對價條件依據安侯財顧所提供的股權價值分析報告，另參考凱基證券最近20個營業日股票收盤價之簡單算數平均數為每股12.59元，以及其2011年12月31日財務報表扣除合併衍生商譽後之每股淨值11.99元，為參考基礎。凱基證今日股價鎖漲停，收12.15元。
凱基將與大華證合併
開發金表示，公開收購凱基證券股權後，將整合凱基證券及大華證券既有優勢，承銷業務市占率將穩居市場第一；在國內營業據點、經紀業務、融資融券、權證業務等方面，則強化原凱基證券市場地位，並增加穩定性收益業務之規模。
公開收購完成後，開發金控計劃推動股分轉換等後續整併，使凱基證券成為開發金控100%持股的證券子公司，並將推動凱基證與大華證合併，預計2013年完成。
開發金控將於下周一（9日）向金管會遞件申請公開收購凱基證券，若一切順利預計5月初即展開公開收購，預計年中完成收購；剩餘未應賣的持股，將依相同條件強制收購。
開發金昨天股價伴隨凱基證券大漲，開發金副總兼發言人張立人表示，從開發金股價大漲來看，顯示市場認為開發金收購凱基證的價位比預期低。
張立人指出，開發金對凱基證券公開收購最低收購16.38億股，約是凱基證50.1%持股，未來不管多少股東應賣，開發金會全數收購，目標要收購到100%。
據了解，依「公開收購公開發行公司有價證券管理辦法」，開發金下周一正式向金管會提出申請公開收購，俟金管會核准後，開發金將正式發文給凱基證，凱基證須在收到文7日內，對股東公告說明董監事的意見或看法。
開發金表示，公開收購凱基證預估在5月初，但還要看金管會何時核准，快的話年中完成，但對剩餘未參與應賣部分，可能來不及在6月22日股東常會中通過依原條件強制收購，因此下半年再召開股東臨會，屆時才能納入成開發金成為100%子公司。
而開發金旗下兩家證券子公司—凱基證與大華證合併，預計明年完成，接下來誰存續、誰消滅，以及新券商是否會更名，與「開發金控」名稱相符，開發金表示，至今都尚未定案。
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