☄ingnChenの書房

杜拜股市的價格和成交金額四個月前跌到2004年以來最低水準，但隨著杜拜逐漸擺脫該國史上最大的金融危機，股票交易也增加七倍，增幅傲視全球40大市場。

杜拜Daman證券公司37歲的經理人阿爾卡提布說：「去年12 月，如果交易員不小心在桌上睡著，醒來什麼事也沒有。今年交易暴增，交易員忙不過來。」

這個波灣金融重鎮在2009年到2011年先後遭遇歐債危機、阿拉伯之春，今年又面臨放款銀行無力支付約100億美元到期債務的困境。但在歐洲央行挹注信用市場、杜拜免於鄰國巴林爆發的示威浪潮，加上國營企業提供融資、營建業者獲利優於預期，都吸引投資人回籠。

杜拜股市大盤DFM指數今年至26日為止大漲22%，在全球大盤當中僅次於埃及和越南，儘管距離2008年杜拜房市泡沫化前夕創下的高峰還差74%。根據彭博資訊報導，目前DFM指數的股價為預估獲利的10.6倍、淨資產的0.7倍，MSCI新興市場指數的股價為預估獲利的10.6倍、淨資產的1.7倍。

杜拜的信用市場也正在好轉，2020年到期的公債殖利率目前跌到6.25%，比2010年9月發行同天期債券所創下的低點僅高4個基點；信用違約交換（CDS）目前跌至335個基點，低於義大利的375個基點。

杜拜經濟2009年雖萎縮2.4%，但政府看好今年可望擴張多達5%。

杜拜去年第四季房屋銷售的價值較前年暴增67%，去年觀光客人數增加10%，旅館營收增加20%。

施羅德（Schroder）投資管理公司中東北非部門駐杜拜主管席達尼說，雖然外國基金經理人今年賣超杜拜股市4,500萬美元，但接下來將隨成長展望好轉而回流。

他說：「國際投資人會重新關注這塊市場，表現不如大盤的藍籌股將提供絕佳的投資機會。」

阿爾卡提布說，幾個月前多數券商的交易營收無法彌補每日支出，如今交易量回升，他不再擔心公司可能倒閉。他說：「今年會是強勁的一年。」

    　■"The civil unrest in the region and rising oil prices have helped Dubai."

    　杜拜在2008年金融危機後，經歷泡沫爆破和債務壓力，讓其經濟神話一度幻滅。但去年茉莉花革命讓中東局勢不穩，隨即吸引區內資金前來杜拜避難，加上油價飆漲和杜拜致力讓經濟結構更健全，令其經濟再度站起來。

    　杜拜在3年多前不動產價格暴跌，經濟受創而必須向阿布達比尋求200億美元紓困金，許多要揚威國際的摩天大樓無法竣工，種種困境讓杜拜猶如當時全球金融危機的縮影。

    　經濟回溫 股市漲21％

    　但瞬間過去，杜拜股市今年2月表現世界之冠。杜拜金融市場綜合指數（DFM General Index），在企業獲利好轉和配發高股息等利多激勵下大漲21％。

    　由於企業不用再靠政府紓困，讓杜拜有能力承諾在今年，償還部份當年因金融危機而對外欠下的紓困金，帶動其公債殖利率下降至7個月新低。種種耳目一新的訊息，令人猛然發現杜拜開始浴火重生。

    　劍橋大學賈奇商學院（Judge business school）研究員、曾以杜拜為背景撰寫《黃金之都》（City of Gold）作家克蘭（Jim Krane）認為：「杜拜不能再集中在大而不當的工程，因為其難以負荷。現在杜拜要走向能永續發展的新階段。」

    　杜拜官方表示，去年經濟成長逾3％，今年可望成長5％，已不必在國際債市籌集資金，更不用向阿布達比尋求金援。

    　匯豐控股（HSBC）中東業務部執行長柯伯（Simon Cooper）說：「杜拜經濟正處於2008年以來最佳狀態，除了不動產，貿易與金融都成為經濟動力來源。」

    　杜拜地理位置不但是中東運輸樞紐，也處在歐亞兩個大陸時區的中間，有利發展成金融中心。杜拜旅遊局表示，去年觀光客較2010年增加10％至930萬人，帶動飯店營收成長20％，讓Dubai Mall等大型商場的店面租用率逾90％。渣打銀行估計，去年消費占杜拜國內生產毛額（GDP）約30％。

    　德意志銀行中東與北非業務執行長艾南（Ashok Aram）說：「杜拜的運輸、物流、石油服務、觀光和零售等產業再度發展，經濟有更好管控，較2008年後的幾年更穩固。」

    　政局穩定 引資金挹注

    　艾南表示，除了經濟面，波斯灣地區的政局紛擾也有助杜拜復甦。新興市場教父墨比爾斯（Mark Mobius）認為：「由於政府動亂，你會看到資金不斷湧入杜拜來尋求安全。」

    　杜拜政局穩定，政府又積極加強基建投資，像為兩座機場投入78億美元擴建工程，要讓今年能處理7,500萬旅客人次，到2018年達9,000萬人次。另外企業增加投資，讓政府去年批出14,360張經營執照，年增3.9％。

    　相對埃及和利比亞等亂局，杜拜繁榮景象的確吸引區內不少資金和人員前來避難；加上油價持續飆漲，幾乎是2008年底以來3倍，都為杜拜帶來源源不絕的資金來發展經濟。

    　加上杜拜辦公室租金已大幅下滑，房價也回檔至更多人負擔得起的水準，讓杜拜給人感覺是「真實的城市」，非過去的空中樓閣，吸引不少人才前來定居，讓杜拜更具競爭力。