☄ingnChenの書房

歐美股市大亂，台股瀕臨十年線保衛戰，外資上演一齣完美的布空狙擊三部曲。第一步，外資先於借券平台大量借走權值股的券單；第二步，在期貨市場大佈空單；緊接著第三步，視當時盤勢漲跌時機，伺機在集中市場用自股或是借券大量賣超權值股，最後獲利了結完美出場。

    　在外資大量借券後，整體市場借券部位市值已近1,500億元，外資自上周三11月台指期結算後，即連5日在12月台指期大佈空單，且連日在集中市場大舉賣超。累計迄昨日台指期淨空單逾2萬口、連6日集中市場賣超近440億元。

    　由於外資在台股市場部位已超過三成以上，外資除賣出手中已有的現貨持股外，操作手法多元靈活，借券、ETF、摩台期、指數期貨選擇權、權證及個股期貨等都是其橫跨市場及商品的放空工具。

    　同樣的戲碼，在8月台股重挫將近1,500點時也曾經上演過。當時外資在期貨市場空單大增，單日淨空單最高來到2.5萬口之多，同樣現貨市場也出現離譜的連4日賣超合計超過千億元的狀況，當時在借券賣出部份，借券餘額一度暴增，光台積電加聯電當時合計超過80萬張以上。

    　近期來說，最明顯即屬中鋼，11月21日單日借券賣出的量超過5萬張，累計借券餘額高達44萬多張排名第一，當日外資在集中市場賣超中鋼又高達6萬多張，引爆中鋼股價當日即重挫至26.85元的破底價。

    　外資法人交易部門指出，外資的期權及股票交易多分散據點操作，雖無法由單一據點觀察其佈空套利的部位，但其手法不外乎下列幾項：以借券現股組合換取成ETF基金進行套利，如台灣50ETF與期貨除權息套利；借券賣出股票殺低指數，再由期貨空單部位獲利，如先擴大期貨空頭避險水位，再利用現股賣出殺低指數獲利；透過贖回ETF基金，間接賣出股票殺低指數，再由期貨空單部位獲利，如借券轉換成台灣50ETF，再以現金方式贖回，迫使ETF賣出持股助跌。

    　另外，也可配合店頭市場衍生性商品SWAP等合約作價結算、殺低牛熊證或權證到期結算價避險及套利或透過大量借券醞釀市場空頭氛圍，造成市場恐慌下跌。

    　寶來期貨協理賴明潭解釋，借券賣出係透過證交所的借券系統進行借券，不得超過六個月，得延長一次，主要為特定國內外法人為主。

    　外資借券放空對於短線股價有助跌的效果，尤其集中在權值焦點身上時對大盤來說更是出現恐慌。外資挾充沛的資金，有時也先於市場大買權值股拉抬指數，讓市場追高後，在高點開始反手透過借券券單拚命賣出摜殺，讓期貨空單尋求獲利。或接著透過集中市場賣超權值股，幫助期貨市場空單大舉獲利，可謂是兩面操作的利器。

2011-11-25 工商時報 【記者潘臆涵／台北報導】