☄ingnChenの書房

今年來類似希臘債務違約、美國舉債上限爭議的事件攪得政局動盪，股市指數隨之大起大落，投資人處在這種亂局應如何因應？

市場下個關注的政治焦點將是美國國會為減赤組成的「超級委員會」，必須在11月23日前決定如何削減預算，如果未能達成結論，預算支出將依自動機制強制刪減1.2兆美元。

由於政局變化莫測，市場過去仰賴的參考指標將變得一無用處。部分策略師嘗試採用新指標，如花旗分析師發展出「梅克爾訊號」，決定何時該買歐元賣美元，或反向操作。

花旗的作法是先細數有多少則新聞出現德國總理梅克爾、法國總統沙克吉、義大利總統貝魯斯柯尼，或英國總理卡麥隆的名字，當出現次數高於或低於前五日平均數時，他們會分別模擬買進或賣出歐元，並觀察後續市場變化。

以梅克爾名字做指標的績效最佳，今年來應獲利32%。貝魯斯柯尼最不管用，虧損達13.99%。花旗外匯策略師寇柯斯說：「處在當前的市場中，基本面因素幾乎失效，歐洲因素牽動所有資產類別市場。」

但散戶不必像背負每月或每季績效壓力的基金經理人一樣，每天在市場殺進殺出，而可以放眼長期作投資，這是散戶的一大優勢。

新近研究顯示，目前股價可能已經反映政治風險升高的現況。芝加哥大學教授裴斯特和維隆納西建立一個理論模型，用以決定股票風險溢酬中有多少可歸因於政治風險。研究發現，景氣好時，股票風險溢酬幾乎完全用來貼補投資人的經濟風險，因為政府政策幾無變動；但景氣不佳時，政治風險在股票風險溢酬比重逾五成。

裴斯特說：「景氣差時，我們期望政府介入，但對他們會怎麼做卻一無所知。此時，政治消息牽動股價漲跌，與經濟因素完全無涉。」花旗美股策略師雷柯維奇說，當政治風暴減弱，股價看來可能很便宜。

他偏好使用盈利收益率差模型：拿1作被除數，除以11月1月標普500指數本益比12.85，算出收益率7.78%，再以10年期公債殖利率減去這個數值，得出-5.77%的收益率差。

此數遠低於1970年以來的平均數-0.06%，這代表未來一年可望產生25.9%的平均報酬率。雷柯維奇說，股票已跌深，如果可以進行中期投資，此時應是進場時機。

（取材自華爾街日報）