上周美國公布的第三季財報大致樂觀，標普500成分股可望連續第八季公布兩位數的獲利成長，不過仍有一些隱憂可能使情況改觀。
上周重點新聞是美國企業無畏經濟疑慮，股價展現強勁韌性，而最大的威脅仍舊是歐債危機。儘管蘋果、高盛和美鋁的獲利不如分析師預期，但Google、麥當勞和其他公司都繳出亮麗成績單。標普500指數在本月初瀕臨熊市臨界點後出現反彈，這個月已大漲逾9%，21日收在8月初以來最高水準。
本月表現最佳的類股是能源、原料、非日常消費品和工業股，獲利展望均優。基於近日金融環境動盪，相對於公司獲利前景，美股價格處於低檔，這意味長期投資人可能會想趁機進場撿便宜。
根據標普資本IQ公司，分析師預期，與一年前相較，標普500成分股上季實際和預估獲利的混合平均值為14.6%，高於一周前的12.4%，略低於7月中旬預估的16.94%。
而在大西洋對岸的歐洲，投資人和分析師較不看好該地區的企業獲利。歐洲經濟前景不佳，加上近幾周金融動盪，已促使分析師分調降今、明兩年的企業獲利預測至7%和12%。歐企公布財報的時間通常晚於美國。
投資人已將情況進一步惡化的可能考量進來，特別是銀行股以及對全球成長均有曝險的景氣循環股，如營建、化學和礦業股。
Threadneed歐洲股票部門主管戴維斯說：「儘管價位看來便宜，但目前不宜搶進歐洲銀行股的原因很多。如未來勢必增資，但我們不知道股權會稀釋到何種程度。」
這與美國的情況恰成對比。根據FactSet，分析師預期未來一年間，標普成分股的每股盈餘可達106.19美元，換算出預估本益比為11.5，遠低於10年平均值的14.9。標普500指數目前僅1,240點，有上漲空間。看多的分析師說，基於本益比的歷史平均值為15，標普應可漲至1,500點。
美國企業面臨的利空因素是，他們的利潤率都很高，長久以往，應該會反轉向下，趨近長期平均值。利潤率可以不斷成長的唯一原因是經濟轉強或進一步刪滅成本。
部分美國企業可能因為歐元區危機擴散而受創，最明顯的受害人是美國銀行業者，花旗集團、富國銀行和摩根大通最近公布的財報都顯示，消費者資產負責表預料會有新增壓力，更多屋主和信用卡借款人將無法按期繳款。
標普500成分股的跨國企業還面臨美元升值的威脅。上季美元快速升值已衝擊到美鋁和IBM等企業的財報表現。
除非美國經濟展望逆轉，否則企業未來幾季的獲利前景並不是非常樂觀。湯森路透資料顯示，自10月初以來，標普500 成分股對第四季和明年首季的財測均保守以對。獲利疑慮主要是市場預期來自歐洲和全球其他地區的需求降低，包括中國在內。
【2011/10/23 經濟日報】
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