☄ingnChenの書房

十月中國的消費者物價指數（CPI）已提高到四．四％，一般民生物資價格都在上升的預期心理出現，家庭搶購現象也已發生，通膨正在成形之中。

中國經濟正面臨著前所未有的挑戰，從去年初，為了防止全球金融海嘯衝擊，推出家電下鄉、購車補助等一連串的激勵經濟方案，到今年人大新出爐的十二五計畫，亦以擴大內需為主軸。但是九、十月份的經濟數字卻已明顯的出現過熱，政策有被迫改弦易轍的趨勢。

首先，中國的貨幣供給額短期迅速的成長，對經濟已經造成極大的威脅。如廣義貨幣供給（M2）從二○○○年的￥十三．五兆（￥為人民幣貨幣符號）增加到二○○九年的￥六十．六兆，而至二○一○年九月就已高達￥六十九．六兆，大陸學者以M2與國內生產毛額（GDP）的比重來衡量，從二○○○年的一．五倍增加到二○○九年的一．八倍，再到今年九月的二．九六倍，認為貨幣超發了￥四十二．七兆以上。

如以經濟學的傳統貨幣數量說公式來分析，人民銀行發行的鈔票數量大於GDP的二．九六倍，如果無法採用適當的貨幣政策調節，最後，自然會透過物價的上升來反映。事實上，十月中國的消費者物價指數（CPI）已提高到四．四％，一般民生物資價格都在上升的預期心理出現，家庭搶購現象也已發生，通膨正在成形之中。

更糟糕的是，根據十月份的金融統計，逃離銀行的存款數高達￥七千億，換句話說，資金從穩定的存款形態轉變為不穩定的流動性資金，貨幣的流通速度因此加大，更會讓通貨膨脹火上加油。

造成中國貨幣供給增加的原因，主要是外匯存底快速過量的累積，十月中高達二．六五兆美元，長期持續大量的出超是其主因，但是今年二月以後對人民幣升值的預期，帶來大量的海外熱錢是另一個重要因素，而在美國量化寬鬆政策下，美元在國際市場中持續的貶值，人民幣愈抗拒升值，預期就愈強，熱錢就愈難擋得住。

開發中國家在經濟快速成長過程中，經濟呈現泡沫化而未能妥適的處理，當泡沫破滅，很可能就繁華落盡，又要在回到起跑點上繼續努力。美國一九二九年的泡沫破滅，貨幣政策處理失當，造成世界經濟大恐慌。日本一九八九年的經濟泡沫在其央行緊縮政策下破滅，經濟衰退至今。

亞洲金融危機，泰、菲、韓、印尼被投機資金攻擊，泡沫破滅，亞洲經濟成長暫停。台灣在一九八六年以後，也面臨同樣的泡沫危機，只是台幣持續緩慢升值，進口物價不斷下降，物價難得的平穩。只有無法進口的股市、房地產、與工資價格上升，迫使經濟結構迅速調整，泡沫雖然也破掉了，但是處理相對較佳，經濟且趁勢轉型，算是利大於弊，後遺症最少者。

中國正面臨泡沫將破的貨幣困境，目前眾說紛紜，莫衷一是，只不過萬一走錯一步，雖不會回到解放前，可能也要辛苦的繞不少冤枉路，才能再走回到正途。未來的幾個月就是最關鍵的決策點，眾看官且拭目以待。

【完整內容請見《非凡新聞周刊》2010年242期】