☄ingnChenの書房

比利時訂29日標售上看25億歐元的公債，這次結果格外受到關注，因為繼葡萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘和西班牙等「歐豬五國」(PIIGS）後，比國已成為歐債風暴的新焦點，其負債水準和政局不穩，有淪為「北方希臘」之虞。

比利時將標售4年至25年期不等公債，規模預估在15億歐元（19億美元）到25億歐元，不過該國10年期公債殖利率上周升抵3.68%，比德國足足高出一個百分點，是今年6月來首見，公債的信用違約交換（CDS）成本也飆漲10%至空前新高，籌資成本壓力劇增。

在經濟學家眼中，比利時的預算赤字相當低，經濟穩健成長，且私人儲蓄率高，狀況遠比歐元區周邊國家穩定，但這套說法對會出現集體恐慌行為的市場不管用，更何況比利時的債務占國內生產毛額（GDP）比高達百分之百，是歐盟第三高，且政局比西班牙和葡萄牙看起來更分裂。

部分分析師警告，比利時如果不儘速組成新聯合政府，透過財政撙節措施將低預算赤字、縮減債務，比利時恐怕會陷入和「歐豬五國」同樣的困境。比利時從6月國會選舉後，至今仍未能成功籌組新的聯合政府。國際信評機構標準普爾（S&P）在最近一份報告中寫道，如果比利時的政治僵局仍無解，將有損其解決重大挑戰的能力，也會衝擊比利時目前AA+的長期債信等級。

法國農業信貸銀行（Credit Agricole）駐倫敦策略師查特威爾表示，如果國家必須採取強力措施時，沒有政府會是個問題。

最新數據顯示，比利時明年的債務水準仍將高達GDP的100%左右，不過ING比利時經濟學家雷登特提醒，比利時明年預算赤字比約為4%，低於歐元區平均值。另外，該國第三季GDP比去年成長2.1%，經常帳為順差，企業信心連續上揚五個月，升抵2008年3月來最高，所以比利時和那幾個歐元區周邊國家的情況，其實仍有天壤之別。

不過正因為比利時有相當強勁的基本面，所以該國在市場上的地位更具指標意義。如果歐元區的領袖們還認為一切仍在掌控之中，比利時的債券和CDS行情應該有提醒作用。