☄ingnChenの書房

兩年前爆發的金融海嘯，正讓全球貨幣體系陷入混亂。最近美國聯準會（Fed）決定採取第二波量化寬鬆政策，要釋出6,000億美元購買美國國債，更掀起激烈論辯，不僅在20國集團（G20）高峰會中成為眾矢之的，19國同聲譴責此一以鄰為壑的莽撞舉動，並在目前以美元為主要儲備貨幣的全球貨幣體系激起巨大的漣漪，促使許多專家喊出重回金本位制的主張，連世界銀行總裁佐立克都被指出有同樣的看法。雖然他正式澄清並不支持重返金本位制，但也強調，我們正朝向一套新的貨幣制度前進。

目前全球貨幣體系的混亂，最主要的病象即在於各國競相貶值本國貨幣以求提高出口競爭力。然而，匯率原本就是各國貨幣兌換他國貨幣（尤其是美元）的相對價格，因此一國貶值即表示他國升值，永遠是零和遊戲，必然會引來報復行動，就像狗咬尾巴，永無正事，徒然令全球貨幣的幣值波動不已，反而讓以匯率為主要計價基準的進出口貿易，乃至全球經濟成長受到無謂的損失。

Fed這次的二次量化寬鬆政策即被解讀為，是要藉此貶低美元幣值，一面提升出口競爭力，一面引進溫和通貨膨脹以消弭通貨緊縮陰影；甚且是透過美元貶值，暗中削減目前擔負的鉅額海外債務。這不僅代表做為全球經濟龍頭的美國不負責任，並因美元乃是當前貨幣制度中的主要儲備貨幣，此舉更形同動搖此一制度的根基，為禍甚大。

同時，現今各國貨幣匯率的波動，有兩個關鍵因素；其一是金融海嘯發生兩年來，雖然亞洲新興國家經濟多見繁榮，美歐等先進國家仍泥淖深陷，但因美歐才是全球最重要的進口市場，其經濟未能復甦，全球經濟成長的力量即難以回復。由於全球進口總量縮水，為爭奪有限的市場，許多依賴出口的國家乃紛紛以匯率為武器。其二是金融海嘯促使許多國家大幅增加貨幣供給，導致全球資金橫流、熱錢四處為禍，任一國家貨幣稍有升息或升值跡象出現，熱錢即飆然而入，加大波動幅度；一旦情勢略改，又飆然而出，導致匯率大貶。這也讓不少國家強將利率壓低，唯恐輕舉妄動，惹禍上身，卻也嚴重扭曲的利率結構，進而抑制全球經濟脫出泥淖、重回正軌的時程。

在一片混亂的困境中，當初有效維持全球經濟秩序，其後功成身退，並衍生出今天以美元為主要儲備貨幣的新貨幣制度的金本位制，乃格外受到懷念，重回金本位制之聲愈見高亢。

金本位制與當前貨幣制度最大的不同，即在於黃金並非任一國家可以專擅，存量與年產量都受到天然的限制，不可肆意增減；因此，以黃金做為儲備貨幣及交易媒介，就不會出現競貶匯率或浮濫印鈔的貨幣戰爭，國際貿易與經濟運轉可因黃金存量的相對穩定，而能自動控制通膨與通縮，維持安定的國際經濟秩序。

然而，如今情勢已變，區區黃金存量早已不敷全球經濟活動所需，重返金本位制必將導致嚴重的黃金爭奪戰，全球經濟成長活力也將受到抑制，誠如世銀總裁所言，難獲支持。但以美元為主要儲備貨幣導致的亂象如此嚴重，一旦美元大幅貶值甚至破產，貨幣秩序將毀於一旦，亦不容其苟且遷延。

如果可重拾金本位制的重要精神，一方面使主要儲備貨幣脫離任一國家宰制，不容其肆意火中取栗乃至行險僥倖，一方面則維持其總量穩定成長，與全球經濟活動的長期趨勢同步，則可無金本位制缺失，卻能建立更安穩有效、可大可久的新貨幣制度。美國的膽大妄為，及各國深深厭惡陷入貨幣戰爭的共同態度，或已預告這樣的新貨幣制度不遠了。