☄ingnChenの書房

面對美國啟動第二回合量化寬鬆貨幣政策，造成全球流動性氾濫，全世界央行都奮力挺身而出阻絕熱錢湧入，其中，中國人民銀行行長周小川提出了一個妙論－「池子」概念。

周小川想用築起的池子來圈熱錢，也就是說，短期流入的投機性資金，如果流入，就將之引入「池子」裡，而不要讓熱錢氾濫到整個中國實體經濟體系裡去，等到熱錢要撤退時，再將其從「池子」裡放它走，這樣可以減少資本異常流動對中國經濟造成的衝擊。

周小川這套理論引起中國內地廣泛迴響，很可能成為近期中國對付熱錢的方式，也就是「築池」將短期投機熱錢引入池內，不要讓它氾濫到中國實體經濟體系，這些熱錢要撤走，就讓其從「池子」流出，減少對實體經濟的衝擊。

大家熱烈討論周小川的「池子」到底是什麼？看起來不會是原物料，更不會是房地產，因為原物料大漲，將造成物價飆漲、通膨會失控，目前棉花一度漲到153美分，糖價漲到33美分，都是歷史罕見新紀錄，黃豆、小麥、玉米也是漲勢搶眼，這些對物價波動反應敏感的軟商品上漲是促成通脹原凶，政府會壓抑。

至於房地產，目前中國打房正如火如荼，雖然成效不彰，但是政府不會視若無睹，因此，也不會把房地產變成資金蓄洪的池子。最有可能當然是股市，上個禮拜，深滬兩市日成交值平均達4539億人民幣，這個成交量已超過6千點的水準，這顯示，深滬股市在此爆天量似乎上檔還有空間。

今年以來，上證一度跌到2319.739，又再急漲到3186.72，漲幅達37.38％，深圳Ｂ股從510.555大漲到888.379，漲幅達74％，且創了歷史新高價，深圳Ａ股也從932.459大漲到1478.974，漲幅也達58.58％。深滬股市上半年跌幅世界第2，但下半年漲幅又居世界之冠。引資入股市的「池子」，若成為共識，深滬股市還有更上一層樓機會，未來幾個月上證挑戰4千點可能性不小。

香港則因為港幣盯住美元，成為炒家天堂，這一波國企指數從10726漲到14219，威力不小，恆生指數從18971漲到24988，漲幅也高達31.7％，相較於香港、深滬Ａ、Ｂ股表現，台股表現相對斯文，主因是很多大型電子權值股表現弱勢，拖累了指數的漲幅，台股每天碎步走，但都有一馬當先的急先鋒。

熱錢四處流竄，造就了新興市場空前榮景，最火爆的是中南美的股市，創歷史新高的有墨西哥、委內瑞拉、智利、阿根廷，這其中，智利股市從2223.22急漲到5047，真是威力驚人，阿根廷股市從819.36大漲到3380.87，都令人驚嘆，更可怕的是阿根廷在08年的天價是2354.73，如今已達3380，智利在海嘯前天價是3512.19，如今到5047，都比08年天價又再大漲一大段。

亞洲股市也很精彩，印尼一口氣漲到3777.91，比海嘯前天價2838.476，又多漲了3成以上，菲律賓到4409.7、馬來西亞到1531.99都創歷史天價，泰國漲到1050.73，是1994年新高水準。

值得注意的是金磚四國的印度與巴西都逼近歷史新天價，印度08年漲到21206，這回漲到21079，只相差127點，巴西天價73920，這回漲到73044，只差876點，隨時可再創新天價。

即便是基本面十分脆弱的美股，道瓊漲到11451.53、Ｓ＆Ｐ500到1227.08、ＮＡＳＤＡＱ的2592.54都是今年新高價，這顯示美國大印鈔票，也順利拱起了自己的股市。歐洲的德國從3588.89漲到6810.86，漲幅也很大，股價也是新高，英國的5902.1也是今年新高。除了法國未破新高外，歐債陰影籠罩的希臘、西班牙、義大利、愛爾蘭、匈牙利仍未擺脫頹勢，不過北歐及東歐國家，像土耳其漲到71776，已是歷史新天價，挪威、丹麥、波蘭都是今年最高價。

可見引熱錢進股市是未來新戰略，全球股市成為吸納熱錢的「池子」，股價的投機空間將拉大，不過全球股市漲幅都很大，稍有風吹草動就會造成反轉效果，像11日南韓股市外資執行選擇權，尾盤急殺50多點，股市的投機波幅都會加大。

短線來看，美元強弱會成為股市重要指標，美元走強，全球股市走弱，美元弱，新興市場股市強，美元指數今年從88.708下跌到76.144，反彈到78.237，又反轉跌到76.373.如今在77.808，Ｇ20大會召開，美元沒有繼續走弱，反而是日圓走貶，而中國調升存款準備率兩碼，反而造成人民幣一度強升到6.6187，這是不是人民幣啟動升值的第一個強烈訊號？值得多加留意。