☄ingnChenの書房

大陸央行決定自11月16日起提高存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個%。這次調整，與10月19日晚間決定升息0.25%，時間上相距只有21天，這是央行今年第四次提高銀行機構存款準備金率，每次都同樣向上調高0.5%。

    　此舉顯示大陸央行有意逐漸收緊市場的流動性，加大對通貨膨脹預期的管理，用發動貨幣緊縮措施為宏觀經濟和金融市場的穩定性創造良好條件的意圖相當明確。

    　抽緊銀根資金緊縮

    　大陸前三次提高銀行存款準備金率後，全球股市反應消極。這次再提高銀行存款準備金率主要的關注重點在於針對洶湧的銀行貸款成長，而非食品價格上漲有引發通貨膨脹之虞的考量。一般預計今年年底前，大陸將採取更多的抽緊銀根措施，至少還會採行向上調高1至2次存款準備金率的緊縮政策。

    　控制通貨膨脹是大陸政府最近積極努力的經濟管理目標，但是10月食品價格的暴漲，推動大陸產品價格新一輪的上漲，雖是單純的糧食價格問題，但仍造成中央主管當局的極度重視。

    　通貨膨脹的主要衡量指標是消費者價格指數（CPI），根據中國國家統計局數據，10月分消費者價格指數上漲4.4%，較9月分的3.6%足足提升了22%以上；其中食品價格10月上漲年率10.1%，在9月的上漲年率祇有8%。

    　經濟學家和市場都預測，在最近幾個月大陸的銀行利率將會再進一步的調整，因為通貨膨脹率始終保持在4%的水準，一直未見降下來。另外，10月大陸住房價格漲0.2%，加劇了政府壓制資產泡沫的壓力。

    　同時，大陸當局也不諱言，對美國量化寬鬆政策可能對大陸經濟產生的通貨膨脹壓力，存有相當程度的擔憂。

    　然而，在今天更值得關注的是，儘管政府發出強烈的信號，稱將收緊信貸政策，但金融業的貸款成長卻一直沒有放緩。

    　外資流入貸款增速

    　大陸金融機構的信貸條件寬鬆有兩種方式。首先，外國資本流入──這與貿易、投資和投機──最近有所增加以及信貸投放壓力增加。大陸即將公布的9月分新增信貸數據將會更清楚顯示現在貨幣的流動性。

    　第二，銀行的貸款成長持續加速。倫敦諮詢機構Capital Economics經濟學家認為，大陸2010年總信貸投放目標為7.5兆元，但由於對經濟成長放緩的擔憂，這目標在今夏已放棄了。現在，銀行信貸反彈速度比政府預計的更快。

    　雙率雙升大勢所趨

    　為扭轉信貸條件寬鬆的危疑局面，大陸可以選擇提高利率或施行更嚴厲措施來限制貸款額度。但此次大陸所採取的是，臨時提高六大銀行的存款準備金率的溫和舉措。

    　專家機構預測，除了今年年底前資本準備金率還會再次向上調高，如果銀行信貸繼續大幅成長的話，則基準利率也有再次提高的可能，2011年大陸則會繼續降低銀行貸款總額度目標值。

    　大陸加速抽緊銀根措施，對人民幣升值與利率調高的收雙率雙升大勢，自然都會發揮重要的臨門一腳作用。

    　（林建山/環球經濟社社長兼公共政策研究所所長）