☄ingnChenの書房

艾克曼（William Ackman）、艾康（Carl Icahn）、索羅斯，這三位叱吒華爾街的投資大亨，有什麼共通點？他們都大舉投資了營養品直銷業者賀寶芙（Herbalife），只不過艾克曼做空，艾康和索羅斯做多，一場多空對決，從去年延燒至今，雖可從帳面上判出高下，但勝負仍然難分難解。

去年6月，艾克曼參加投資同業在紐約曼哈頓牛排館舉辦的晚宴。席間交流投資意見時，艾克曼重申他的看法：賀寶芙從事的是非法的直銷手法。

在場至少有一位賓客沒有買艾克曼的帳，他是索羅斯旗下經理人頌恩（Paul Sohn）。他反倒認為，艾克曼指控歷歷的賀寶芙，倒是不錯的投資標的。

索羅斯基金本來就持有賀寶芙股票，牛排宴過後開始加碼賀寶芙，去年第2季為止已持有賀寶芙4.9%股票。

賀寶芙第2季平均股價為42.58美元，第4季平均為69.30美元，12月一度漲到80.81美元。從索羅斯開始加碼算起，賀寶芙至少漲60%。

艾克曼透露，他早在2012年5月1日就開始押空賀寶芙股票，當初股價下挫至56.3美元。艾克曼看空賀寶芙會跌到45美元至50美元，最後成為10億美元的押注。

為避免被軋空，艾克曼去年秋季宣布回補逾40%的空頭部位，相當於800萬股，改為買進賣權（put option）等衍生性商品，「長期」繼續放空賀寶芙。賀寶芙去年大漲近140%，艾克曼去年11月終於坦承，他旗下的潘興廣場資本管理公司（Pershing Square）因放空賀寶芙慘賠5億美元，成為潘興歷來最糟糕的投資。

其實真正和艾克曼卯上的，不是索羅斯，而是億萬富豪投資人艾康。艾康並未參加牛排宴，但艾克曼公開唱衰賀寶芙，反而引起艾康注意。艾康大幅買進賀寶芙股票，成為持有賀寶芙16.8%股票的最大股東。他去年8月說，靠投資賀寶芙，帳面賺進5億美元。

艾康揶揄艾克曼說：「若有人想這麼大手筆放空股票，應該不希望人知道才對。」

賀寶芙透過獨立直銷商的管道販售減肥奶昔和營養品，在美國的直銷商很多是低所得的拉丁美洲人和非洲裔美國人。

艾克曼緊咬賀寶芙不放，指控賀寶芙承諾直銷商可以致富，結果卻換來很多人背負龐大債務，並聲稱賀寶芙誤導直銷商、歪曲銷售數字、產品售價離譜，頻頻敦促美國聯邦貿易委員會（FTC）展開調查。他揚言要對付賀寶芙「直到天涯海角」。

今年，情勢有所逆轉，美國聯邦貿易委員會（FTC）對賀寶芙展開民事調查，另外也受到如新（Nuk Skin）直銷手法在中國遭調查的波及，賀寶芙今年以來股價下挫27%，最低在3月21日跌到49.35美元，讓艾克曼放空賀寶芙接近打平。

金融時報本月11日報導，美國司法部及聯邦調查局（FBI）正在調查賀寶芙的行銷手法，消息一出股價暴跌14%，收抵51.48美元。

這場對決下來，索羅斯似乎最眼明手快，據申報資料，索羅斯基金管理公司去年第4季開始減碼，持股由最高4.9%降至3.2% ，減為320萬股。最大股東艾康持股則維持在16.8%。

艾康vs.艾克曼多空對決戲碼完全沒有落幕跡象。賀寶芙股價下跌，艾康毫無退縮之意，他3月接受CNBC訪問時說：「我認為賀寶芙長遠看來股價偏低，若不是艾克曼從中作梗讓大家抓狂，股價會值更多。」（綜合外電）