☄ingnChenの書房

熱錢炒匯，中央銀行緊盯，外匯局長林孫源表示，外資進來就是要買股票，央行會密切注意，也間接透露，已經有炒匯外資被請出台灣。對於4月底一波外資匯入，是否夾雜炒匯資金，林孫源說，「這不好講」，但相關資料已經送給金管會。

　央行昨同時公佈4月外匯存底為3,950.72億美元，較上月增加12.01億美元，外資持有國內股票及債券市價，加上存款合計為2,122億美元，約當外匯存底54％，較上月下滑2個百分點。

　林孫源表示，增加主因是投資運用收益。大陸外匯存底3兆3,050億美元仍居世界第一，日本次之為1兆2,105億美元，俄羅斯第三4,526億美元，台灣居第四。

　昨（4）日新台幣收在29.28元，回貶1.4分，兩大外匯經紀公司總成交量為8.42億美元。不過，4月底以來新台幣升幅逾2角，加上資金並未進入股市，也引發炒匯疑雲。林孫源指出，除非有提出理由，否則外資匯入後1周內就要買股，他更公開重申，外資投資公債（包括國庫券）不得超過匯入資金的30％，暗示外資別想躲進公債等賺匯差。

　另外，央行昨天再度標售1,000億元364天期定存單，得標加權平均利率為0.893％，略高於4月的0.892％。

• 2012-05-05 01:08

 

• 工商時報

 

• 記者藍鈞達／台北報導

【2012/04/18 聯合報】

國內油電價格相繼調漲，引發物價上漲壓力，中央銀行會否調升利率及放手讓新台幣對美元升值，藉以平抑物價，備受矚目。事實上，央行近期藉由公開市場操作，沖銷市場資金，金融機構超額準備已降至近月新低，隔夜拆款利率則升至近年新高，央行以行動宣示維持物價穩定的決心，不言可喻。

油電雙漲對物價的影響不容輕忽。依經濟部估計，油價調漲10%，消費者物價指數（CPI）年增率將上升0.46個百分點；電價調漲10%，CPI漲幅將增加0.356個百分點；兩者合計，對物價漲幅的影響即接近1個百分點，加上各類電價漲幅都超過一成，工業用電平均更達35%，即使不計預期心理效應，實際衝擊也將大於政府官員的估計，全年CPI漲幅突破通膨警戒線2%是極有可能的。因此，雖然主計總處及中央銀行估計的物價影響似可控，但物價上漲的連鎖效應已在各行各業快速醞釀生成。

更須注意的是，這次物價上漲壓力非僅是導因於國際能源價格上漲帶來的輸入性通膨，而是近四年來電價未反映成本及過去16個月油價緩漲導致的價格扭曲，所做的一次性調整，對產業及民生的衝擊遠超過國際價格波動；尤其是油電價格一次跳升所觸發的預期心理，遠較持續、漸進的調漲嚴重。因此，政府必須高度審慎應對新情勢，並再次評估電價分段調漲的利弊，莫讓情勢失控。

穩定物價是央行貨幣政策的第一優先考量，面對通膨蠢蠢欲動及物價上漲的強烈預期心理，央行透過公開市場操作緊縮流動性，促使短期利率上升，自有其必要；但應否採取進一步緊縮政策，包括啟動升息等，則仍須綜合考量國內外總體經濟形勢。

從國際利率來看，美國因復甦力道不足，聯準會（Fed）已多次宣示將維持超低利率至2014年底；歐洲央行（ECB）為對抗歐債危機引發的衰退壓力，也持續強化寬鬆貨幣政策力道；日本銀行總裁白川方明更表明，將以強而有力的貨幣寬鬆措施打擊通縮，並確保持續成長；新興市場經濟成長亦普遍走緩，中國大陸第一季經濟成長率僅8.1%，是近三年最低，中國人民銀行已啟動調降存準率循環應變；印尼、南韓等近月也轉採相對寬鬆的作為。

再看台灣，近月經濟表現也不如預期，主計總處2月下旬已調降今年GDP成長率為3.85%，油電雙漲還將使GDP成長率再降，距「保四」愈來愈遠。央行兼顧國內物價及經濟成長，已連續三季維持政策利率不變。日前央行總裁彭淮南表示，若物價超出預期，央行會採取必要措施。由於貨幣政策效果有三至六個月的時間落後，面對愈來愈大的通膨壓力，央行或可小幅升息以即時抑制油電價一次跳升觸發的強烈預期心理；至於後續，則可俟物價壓力緩和後再視總體經濟狀況做適當調整。

央行匯率政策對國內物價亦有一定程度的影響。新台幣對美元升值，有助於降低輸入性通膨的衝擊，但以匯率手段對抗進口物價上漲存在很大限制，因為會連帶影響對外出口。財政部最新統計顯示，今年第一季出口較去年同期減少4%，主要出口市場包括中國大陸、美國、歐洲、日本皆顯著衰退。台灣經濟成長仍高度依賴出口，近來出口不振，已使央行放手新台幣升值藉以調控物價的空間受到限縮。

總體來看，政府解除油電緩漲凍漲雖屬必要，但已讓國內經濟面臨成長停滯、物價上漲的停滯性通貨膨脹威脅，一方面通膨預期心理因油電價一次上漲而暴升，另方面尚未穩定復甦的景氣也受油電價上漲拖累；央行若雙率雙升，雖有助穩定物價，但不利經濟復甦，要解開此一困局，靈活運用雙率政策至關緊要，相信已八次獲得全球央行總裁A級評等的彭淮南不會讓國人失望。

油電價雙漲，引發通膨疑慮，中央銀行昨天破天荒發布一則「有圖無文」的新聞稿，藉此告訴大家「央行已注意到物價問題」；金融人士認為，央行對物價容忍的底線是「百分之二」，也就是說，今年消費者物價指數（CPI）年增率一旦超過百分之二，央行就會啟動升息，打擊通膨怪獸。

在總裁彭淮南指示之下，央行業務局昨天下午發出新聞稿，文稿上只有兩個走勢圖，表頭分別標示「金融機構超額準備下降」與「隔夜拆款利率走高」，除此之外，沒有其他文字說明，央行「無聲」的宣示，用意已不言可喻。

所謂「金融機構超額準備」等於是銀行的爛頭寸（游資），根據央行所提的走勢圖， 「金融機構超額準備」最高峰在二零零九年四月，達一千五百多億元，當時為了因應金融海嘯襲台，央行大撒鈔票提振景氣。

去年六月央行停止升息之後，銀行超額準備維持在一百廿億元至一百卅億元的水準，今年三月開始，超額準備明顯降低到一百億元左右，代表央行注意到物價問題，已經出手「收回」市場資金，以免鈔票四處流竄，造成物價上漲壓力。

而「金融業拆款利率」是銀行間互相借款的利率，利率高，代表銀行手頭緊，利率低，銀行手頭寬鬆，央行提供的「金融業拆款利率走勢圖」呈一路走高，四月分更急速拉升至百分之零點四八五，創下三年四個月新高。

這代表兩個意義：一、央行大力收回銀行體系資金，二、低利率時代已經結束，央行可能升息，長期來看，利率將逐步走高。

央行官員說，央行的第一考量就是穩定物價，拉高隔拆利率、加強收回銀行游資，都是因為油電雙漲，物價蠢蠢欲動，央行特別加重公開市場操作力道、嚴控貨幣數量，以抑制通膨。

金融業界人士說，電價調漲後第二天，隔拆突然竄高，央行操作隱約可見，一般預測今年CPI若超過二趴，央行可能在今年第三、四季啟動升息來壓制通膨。

金融人士說，通膨風暴再起，央行貨幣政策已轉向，採「利率、匯率雙升」政策，以收縮游資、拉升利率，在匯市方面，讓台幣適度升值，避免輸入型通膨。