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歐元流通在2012年元旦屆滿10周年，卻不見盛大慶祝活動，因為曾經風光一時的歐元，如今在報紙標題裡往往和「危機」兩字形影不離，要求恢復德國馬克、義大利里拉等舊本幣的呼聲最近不絕於耳，歐元能否慶祝11歲生日，令人質疑。
短短三年前，歐元還被視為歐洲救主，在美國雷曼兄弟公司破產引發的金融風暴狂吹時，歐元是穩定歐洲經濟的功臣，非歐元區國的冰島深陷經濟困境，而歐元區成員愛爾蘭則受到歐元保護。當時英國廣播公司 (BBC)盛讚歐元「已確立全球主要貨幣的地位」。
但歐元地位在2010年急轉直下，歐元的低利讓希臘連年借貸過度，而率先爆發債務危機，接著擴大到葡萄牙和愛爾蘭，現在歐元區17國都捲入。希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、義大利等財政吃緊的國家在2011年相繼變天。
歐債危機暴露出歐元區金融體系缺乏統一銀行監管、財政一體化不足、各國政策各行其是等等弱點。

歐元流通屆滿十年前夕，歐元兌美元出現連續兩年下滑，兌日圓也重摔至歷史低點。現在歐元不但談不上穩定，甚至連「區域貨幣」的地位恐怕都岌岌可危。

歐元區重量級成員法國與德國領袖對歐元前途也覺得緊張，德國總理梅克爾和法國總統沙克吉在新年文告異口同聲警告，歐元在2012年還會面臨更大風險。

梅克爾說，歐元區將面臨艱困的一年，擺脫歐債危機長路漫漫，而且難免挫折。希臘新總理巴帕德莫斯也說，未來仍是「艱困的一年」。沙柯吉則指出，2012年將會是「充滿風險」的一年；但他希望化危機為轉機，趁機建立新的成長模式、進而建立新歐洲。

歐元小檔案

「歐元」 (Euro)是歐洲歷來最重大貨幣改革的成果，1999 年成為歐洲11國金融市場的正式交易單位，但2002年1月1日才推出紙鈔和硬幣，成為12個成員國的單一流通貨幣。流通10年來，歐元區成員國擴張至17國，涵蓋3.32億人口。

歐元由歐洲中央銀行 (ECB)和各成員國央行組成的歐洲央行系統負責管理。歐元紙鈔有7種面額，設計在各國都一樣。硬幣則有8種，一面為共同圖案，一面由各會員國自行設計。據歐洲央行統計，2011年流通的紙鈔達142億張、硬幣956 億枚，總價值達8700億歐元。

  
歐元匯價30日跌破100日圓大關，改寫11年來的新低紀錄，主要受歐債危機和歐洲經濟持續不振拖累。歐元兌美元也滑落到15個月來的低點。
歐元區17國的共同貨幣30日在歐洲早盤一度下跌0.66%至99.97日圓，刷新2000年12月19日以來的低價，也是歐元兌日圓連續第六個交易日下跌。市場預期下周的歐洲製造業數據將連續第五月萎縮，刺激投資人拋售歐元。
歐元兌美元在歐洲早盤也滑落0.2%，報1.2937美元；歐元29 日盤中一度跌至1.2858美元，是15個月來的低價。
日內瓦Swissquote銀行首席外匯羅森史崔克說：「市場關切焦點在歐洲，導致歐元走軟。背景因素仍是歐元區的債務危機和成長的隱憂。烏雲逐漸密布，我們看到歐元市況愈來愈差。」
歐元兌美元和日圓今年都勢必出現連續兩年貶值。兌美元，歐元今年下跌3.21%，去年則跌6.5%；歐元已從今年5月的高點1.4940美元下跌14%。兌日圓，歐元今年跌7.6%，去年則重挫18.6%。
花旗銀行預測，歐元明年可能跌至1.20美元。不過花旗資深外匯策略師安德森說，根據德國與美國利率差等因素的模型預估，歐元應會跌至1.10美元。
匯市投機客仍然看空歐元，根據商品期貨交易委員會（CFTC ）的數據，迄12月20日歐元淨空頭部位超過180億美元，為至少四年來最高水準。淨空頭部位表示賭歐元兌美元匯價會下跌的金額。
許多投資人和分析師預測，歐元將在2012年頭幾個月下跌形成另一支腳，價位約在1.20到1.25美元間。
  

    
義大利今年最後一次標售公債，融資成本降到7%警戒線之下，但籌資金額未達高標，僅70.2億歐元（90億美元），分析師預料明年情勢仍艱鉅。歐股走勢平穩，美股小漲，但歐元兌美元跌至一年多新低，兌日圓更跌至十年低點。
義大利財政部29日發債雖未達85億歐元的籌資高標，但最受矚目的十年期公債平均得標殖利率，從上個月的7.56%降到6.98%，即便仍相當接近希臘等國尋求紓困的警戒線。義國28日剛標售兩批公債標售，短期發債成本順利減半。
上台一個月的義大利新總理蒙提對結果表示欣慰，但他坦言，前方還有更多待完成的任務。他說：「我們絕不認為市場動盪已經過去。」
歐股29日約漲0.2%，美股三大指數約漲0.1%到0.5%，但歐元兌美元摔至1.2858美元，是去年9月14日以來最低，貶幅0.64%；歐元兌日圓挫跌到100.06日圓，為2001年6月來首見，貶幅0.79%。義國十年期債券價格走低，殖利率反向攀升12個基點至7.12%。
在歐元兌美元跌到一年低點、兌日圓處於十年低谷之際，投資人信心顯然正快速流失。市場一直把義大利的融資能力當成對歐元區的信心測試，該國今年來處於成長低迷、債負沉重、償債成本上揚的惡性循環，投資人深怕會出現下一個尋求紓困的例子。
蒙提上台後推動各國企盼的撙節措施，雖有助於控制債務負擔，卻也可能加深經濟衰退。29日公布的數據顯示，備受矚目的12月企業信心指數滑落到92.5，是兩年來最低。耶誕節消費不如去年，讓營建業和零售業信心墜落得特別明顯。
蒙提訂29日稍晚公開刺激成長方案，據說將包括大規模的私有化，還有不被反對黨與強大工會支持的勞動市場改革。
交易商29日披露，由於義國十年期殖利率仍逼近7%，歐洲央行一度進場小規模收購其公債。
由於歐洲央行評估未來通膨率的指標--M3貨幣供給成長率--從10月的2.6%滑落到11月的2%。
  
義大利28日透過兩批公債標售順利籌資107億歐元（140億美元），而且短期發債成本減半，顯示義國加緊採取撙節措施已使市場緊張氣氛漸趨緩和，不過歐洲央行公布，上周為維持市場信用流動性，大舉借錢給銀行，導致央行資產負債表增加2,390億歐元至新高紀錄的2.73兆歐元，消息導致美股開低，歐股由紅翻黑。

道瓊歐洲STOXX600指數跌0.25%至241.31點，歐元兌美元貶值0.6%至1歐元兌1.2991美元。

義大利央行表示，28日標售的90億歐元（118億美元）6個月期公債平均發債利率為3.251%，較上個月拍賣同天期公債6.504%的利率減半。代表認購需求的投標倍數為1.7倍，高於前次的1.47倍。此外，2年期零息債券標售則籌得17.32億歐元，殖利率也自上月的7.814%下滑至4.853%。

義大利借貸成本驟降，反映該國上周通過的新撙節方案發揮影響，同時也顯示歐洲央行上周大規模提供3年期低利貸款、為歐元區銀行挹注4,892億歐元的流動性發揮成效。

不過，分析師警告義大利29日將標售包括3年期與10年期在內的更長期公債，金額達85億歐元，將是對市場信心的新測試。

市場給予28日的標售結果正面回應，義大利10年期公債殖利率下滑約20個基點至6.7%，低於經濟學家與分析師認為無法承受的7%警戒線。此外，根據Markit經濟公司，擔保義大利債務違約的5年期信用違約交換（CDS）成本也下滑，降低5個基點至472點。

義大利因經濟成長緩慢、借貸成本攀升，加上舉債規模債高達國內生產毛額（GDP）的120%，成為市場憂心焦點。該國明年須籌資4,500億歐元，以應付2,020億歐元到期的債券與236億歐元的預算赤字。

義大利財政部28日也宣布改變2012年的債務管理規則，以確保每月發債更為順利並維持彈性。未來停止中長期公債（BTP）兩階段式的公告，明年元月起將在公債標售的三天前同時宣布標售上限與目標額。

此外，在市場條件許可的情況下，如果為符合投資人需求與財政部的融資投資策略，將推出不定期的公債標售。

  

歐股下跌，終結連3天漲勢，儘管義大利標售國庫券的舉債成本降低，緩解歐債危機可能惡化的疑慮，但仍不敵汽車與礦業股重摔利空。

道瓊歐洲600指數收挫1.71點或0.71%，報240.20點。這項指數在過去3個交易日累漲2%，主因投資人的關注焦點從歐債危機，轉向美國經濟數據回神顯示復甦力道轉強。

歐洲央行（ECB）公布數據顯示，資產負債表規模創下紀錄新高後，大盤漲勢旋即告終。值歐債危機日熾之際，歐銀上週大手筆向各金融機構發放借貸，希望保持歐元區信貸流動，導致歐銀資產負債表規模暴增。

紐約ICAP Plc旗下證券分支主管波卡瑞（KenPolcari）接受彭博電視節目專訪指出：「歐銀資產負債表數據一出爐，大盤今天上午的好心情頓時煙消雲散，歐銀的資產負債表規模超過預期，投資人憂心歐債危機可能比先前預期的更加嚴重。」

歐銀公布數據顯示，在截至23日為期一週時間，歐銀向歐元區銀行業發放的借貸激增2140億歐元（2800億美元），達8790億歐元。歐銀的資產負債表規模增加2390億歐元，達2.73兆歐元。

義大利標售90億歐元（118億美元）6個月期國庫券，舉債成本較上月大幅下滑。

義國國庫局發行179天期短債，得標殖利率3.251%，遠低於11月25日類似天期債券標售時的6.504%。本次發債獲得1.7倍認購，需求比上月的1.47倍理想。

英國特許人力和發展協會（Chartered Instituteof Personnel and Development, CIPD）表示，明年整體就業人數將減少12萬，遭遇20年來最嚴峻的考驗。

特許人力與發展協會首席經濟顧問菲爾波特（JohnPhilpott）警告，明年英國就業市場疲軟不振，情況將比1990年初經濟衰退以來的任何時期都來的嚴重。

「雅典通訊社」（Athens Nes Agency）引述希臘財政部長范尼塞洛斯（Evangelos Venizelos）的話說，希臘將於明年4月底舉行大選。報導指出，希臘推遲大選時間，如此一來，將為希臘總理巴帕德莫斯（Lucas Papademos）爭取更多時間救經濟。

西歐18國股市有13國收黑，英股FTSE 100指數收挫5.30點或0.10%，報5507.40點；法股CAC 40指數收跌32.03點或1.03%，報3071.08點；德股DAX 30指數收挫118.49點或2.01%，報5771.27點。

全球豪華車龍頭寶馬汽車 (Bayerische MotorenWerke AG)收挫3.3%。

德國兩大銀行德意志銀行 (Deutsche Bank AG )與商業銀行 (Commerzbank AG)聯袂挫跌，跌幅至少3%。

英國最大連鎖超市特易購公司（Tesco Plc）逆勢上揚，股價收漲2.2%。

受累銅價下跌，斯特拉塔公司（Xstrata Plc）股價挫2.1%。

  
義大利28日透過兩批公債標售順利籌資107億歐元（140億美元），而且短期發債成本減半，顯示義國加緊採取撙節措施已使市場緊張氣氛漸趨緩和，不過歐洲央行公布，上周為維持市場信用流動性，大舉借錢給銀行，導致央行資產負債表增加2,390億歐元至新高紀錄的2.73兆歐元，消息導致美股開低，歐股由紅翻黑。

道瓊歐洲STOXX600指數跌0.25%至241.31點，歐元兌美元貶值0.6%至1歐元兌1.2991美元。

義大利央行表示，28日標售的90億歐元（118億美元）6個月期公債平均發債利率為3.251%，較上個月拍賣同天期公債6.504%的利率減半。代表認購需求的投標倍數為1.7倍，高於前次的1.47倍。此外，2年期零息債券標售則籌得17.32億歐元，殖利率也自上月的7.814%下滑至4.853%。

義大利借貸成本驟降，反映該國上周通過的新撙節方案發揮影響，同時也顯示歐洲央行上周大規模提供3年期低利貸款、為歐元區銀行挹注4,892億歐元的流動性發揮成效。

不過，分析師警告義大利29日將標售包括3年期與10年期在內的更長期公債，金額達85億歐元，將是對市場信心的新測試。

市場給予28日的標售結果正面回應，義大利10年期公債殖利率下滑約20個基點至6.7%，低於經濟學家與分析師認為無法承受的7%警戒線。此外，根據Markit經濟公司，擔保義大利債務違約的5年期信用違約交換（CDS）成本也下滑，降低5個基點至472點。

義大利因經濟成長緩慢、借貸成本攀升，加上舉債規模債高達國內生產毛額（GDP）的120%，成為市場憂心焦點。該國明年須籌資4,500億歐元，以應付2,020億歐元到期的債券與236億歐元的預算赤字。

義大利財政部28日也宣布改變2012年的債務管理規則，以確保每月發債更為順利並維持彈性。未來停止中長期公債（BTP）兩階段式的公告，明年元月起將在公債標售的三天前同時宣布標售上限與目標額。

此外，在市場條件許可的情況下，如果為符合投資人需求與財政部的融資投資策略，將推出不定期的公債標售。

歐元流通10年，專家指出有助於降低通貨膨脹，不過也表示，由於各國政策並不協調，對歐元促進經濟成長的期望已破滅。總結來說，益處有三點，降低成本、抑低通貨膨脹以及低利率。

法國國際經濟研究中心（CEPII）負責人貝納西克瑞（Agnes Benassy-Quere）不加修飾地說：「優點此刻並不引人注目。」

雖然當前一片悲觀，經濟學家還是同意歐元的長期益處既真實且明確，即使某些益處間接促成當前歐元區危機。

使用單一貨幣免除了匯兌風險和成本，強化歐洲市場整合，增加歐元諸國間的貿易額。

貝納西克瑞說，新的研究顯示，這項益處「不很大，約為6%。」

另一項益處是降低通貨膨脹。

雖然某些企業利用幣制轉換的機會漲價，讓消費者留下歐元帶動生活成本上漲的印象，經濟學家表示，整體來說歐元能降低通貨膨脹。

貝納西克瑞說，「從物價穩定的觀點來看」，平均通貨膨脹率約2%，「這項紀錄極為正面」。

傳統上通膨維持在高水準的南歐國家，通膨下降更明顯，即使當前南歐通膨比起北方鄰國仍相對較高。

流通單一貨幣也意味著低利率，但也協助播下當前歐債危機的種子。歐元區的利率目前由設在法蘭克福的歐洲中央銀行（ECB）訂定。

德國商業銀行集團（Commerzbank）首席經濟學家克雷默（Joerg Kraemer）表示，對像西班牙這種國家，實質利率（名目利率減通貨膨脹率）已是負數，這鼓勵貸款，並造成「房地產泡沫」。

歸功於歐元區內有德國這個強大經濟體，低利率也使希臘歷任政府瘋狂貸款，造成眼下難以處理的龐大債務。

在米蘭博科尼大學（Bocconi University）經濟學家賈瓦齊（Francesco Giavazzi）看來，歐元的一項益處，是除去了各國政府利用貶值本國貨幣當作經濟政策工具的能力。

他解釋說，這讓各國政府和企業必須面對「實質生產力」。

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標準普爾21日把匈牙利主權債信評等打入垃圾等級，主因是該國經濟政策難以預測且缺乏信用。如果情況持續惡化，明年至少有三分之一機率再降其信評。匈牙利股匯市22日應聲大跌。
標普21日把匈牙利信評從BBB-調降一級至BB+，以反映「匈牙利政策架構的可預測性和信用度持續減弱」，是一個月內第二家把匈牙利信評降到垃圾級的信評業者。
標普指出，部分是因為匈牙利政府研議的央行政策改革，「引發對監管機構獨立性的質疑，並可能導致投資環境變得更複雜」，對投資與財政規畫帶來負面衝擊，進而對匈牙利的中程成長展望構成壓力。
標普並警告，匈牙利信評展望為負向，若財政或外部表現持續惡化，明年有三分之一的機會再被降評。
匈牙利股、匯市22日應聲挫跌，基準的BUX指數一度大跌2.4%，跌幅創兩周最深；匯市交投清淡，佛林特兌歐元最深重貶至一周新低，兌美元大跌近2%，兌瑞士法郎跌1.5%。
部分投資人說匈牙利信評遭標普打入垃圾等級在意料中，因為該國政策展望原就日益惡化，以瑞郎等外幣計價的家庭債務比重高，相關風險日增。佛林特今年表現疲軟，讓匈牙利家庭和銀行體系的外幣債負格外沈重。
歐債危機和歐洲銀行業去槓桿化的疑慮，也對匈牙利的資產價值帶來沈重壓力。匈牙利對各項服務業開徵高額臨時稅，可能抑制投資和就業，也是一大問題。
花旗經濟學家葛揚說：「惠譽可能追隨標普的腳步。」穆迪已於11月下旬調降匈國信評到垃圾級，為15年首見，展望維持負向。
匈牙利政府日前提案削弱央行首長的權力，並擴張政府對訂定利率的影響力，但此舉引來國際貨幣基金（IMF）和歐盟批判，影響到與該國尋求金援的談判。匈牙利原想求助於IMF與歐盟，以恢復投資人對該國信用和金融穩定的信心，但上周五的初步協商中斷，預料明年初才會復談。

  
德國12月企業信心意外上揚，1月消費者信心維持穩固，兩大經濟指標報佳音顯示這個歐洲第一大經濟體無懼歐債危機威脅，展現強大韌性。歐元兌美元應聲上漲。
慕尼黑經濟資訊研究院（Ifo）20日公布，12月企業信心升抵107.2，優於11月的106.6，也是連續第二個月好轉。分析師原先預估，12月企業信心將跌至106。
  

德國市調機構GfK20日稍早也宣布，1月消費者信心指數為5.6，與12月相比持平；分析師原先預期小跌至5.5。消費者信心穩固主因是就業率和個人所得上升衝淡景氣可能衰退的疑慮。

受此消息激勵，歐元兌美元20日最多升值0.7%至1歐元兌1.309美元。德國法蘭克福DAX指數上漲1%至5,727.85點。

Ifo主席辛恩說：「企業持續看好目前的市況，企業信心已接連兩個月改善。看起來德國經濟成功打敗西歐的不景氣，為耶誕節帶來好消息。」

Ifo經濟學家艾伯格也表示，企業信心意外走揚證明德國經濟並未步入嚴重衰退，「雖然景氣溫和減緩，但情況仍在掌控內…我們並未處在經濟衰退或類似2008年和2009年的危機內」。

  
西班牙20日標售總值56.4億歐元（73.6億美元）的短期公債，由於歐洲央行 (ECB）準備提供銀行無限制的三年期貸款，此次標售的殖利率比11月減少一半以上。
西班牙三個月期公債平均殖利率為1.735%，比11月22日的5.11%銳減許多，六個月期公債平均殖利率2.435%，也低於11月的5.227% 。
市場對三及六個月期公債的需求總計為184.3億歐元。其中三個月期公債的投標倍數為2.86倍，六個月期公債則為4.06倍。
11月三及六個月期公債投標倍數分別是2.85與4.92倍。西班牙原先預定此次標售最多45億歐元的債券。
信評機構惠譽（Fitch）上周表示，目前歐債危機仍未有合理的解決方案，同時警告近期可能下修西班牙與義大利在內六個國家的債信評等。
由於ECB打算以1%的利率無限制地提供銀行資金，西班牙與義大利公債的表現極佳。ECB將在21日開始放款，同時放寬擔保條件，使銀行能借入更多資金。
Nordea銀行首席分析師吉瑞奇（Jan von Gerich）表示，西班牙與義大利成功標售公債並不代表市場已恢復信心，但也認為西義兩國債券年底前表現將持續亮眼。
2012年歐元區及西班牙將持續發債。
另一方面，另外，法國預計2012年將減發債券。
法國當局表示2012年發債金額約1,779億歐元（2,327億美元），比9月28日計劃的1,790億歐元減少。
其中787億歐元將用於填補預算赤字，979億歐元則用於買回中長期債券。信評機構標普（S&P）與惠譽日前曾檢討法國債信狀況，法國總統沙克吉12日表示已做好降評準備，表示失去AAA評等不至於「無法承受」。

  
歐元區12月服務業與製造業景氣連續第四個月萎縮，歐洲央行（ECB）總裁德拉基15日警告，由於各國政府實施撙節措施，歐元區經濟短期內難免衰退，但他拒絕外界敦促ECB採取量化寬鬆提振經濟的建議。
德拉基表示：「我不認為量化寬鬆能提升經濟表現。我沒見到有證據顯示量化寬鬆政策大幅提升英、美經濟。」

各界呼籲歐洲央行出手收購政府公債，但德拉基重申央行收購公債「既非永久，亦非無限」。他說：「我將不厭其煩地表示，初步應由各政府出手。那些不想自救的國家，別想會有外援。」

Markit經濟公司同日公布歐元區12月服務業與製造業採購經理人綜合指數（PMI）初值回升至47.9，較11月的47改善，也優於經濟學家預估的46.5，但卻是連續第四個月低於50 ，代表民間部門景氣萎縮。

Markit指出，德國與法國的12月綜合PMI分別回升至48.1與49.8，是歐元區整體數據改善的主因。

Markit首席經濟學家威廉森表示：「PMI數據未進一步下滑是好跡象，但未來走勢不明。歐元區本季陷入兩年半來最糟情況，PMI數據顯示經濟可能會萎縮0.6%。」

威廉森指出新訂單大幅減少，加上服務業對未來一年的信心非常低，預期PMI數據會進一步下滑。

安永會計師事務所（Ernst & Young）15日也發表報告，預測歐元區經濟本季與明年首季可能萎縮，代表再度陷入衰退，而且各領袖終結債務危機的新計畫無法完全消除歐元區瓦解的危機。安永預測歐洲明年經濟僅微幅成長0.1%。

全球最大債券基金業者太平洋投資管理公司（PIMCO）全球債券投資組合管理部門主管馬瑟（Scott Mather）則警告歐元可能持續貶值，不排除明年匯率淪至與美元平價，意指歐元可能再貶值23%。